ΕΚΤ: Πώς η κρίση στα γαλλικά ομόλογα αλλάζει τα στοιχήματα για τα επιτόκια

• Το spread του γαλλικού δεκαετούς έναντι του γερμανικού έφτασε την Παρασκευή έως τις 149 μονάδες βάσης, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012.
• Οι αγορές περιορίζουν τις προσδοκίες τους για αυξήσεις επιτοκίων, παρότι ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης ανέβηκε στο 3,8% τον Σεπτέμβριο.
• Η πίεση στα γαλλικά ομόλογα επηρεάζει και άλλες χώρες, θέτοντας στην ΕΚΤ το ζήτημα του κόστους δανεισμού σε ολόκληρη την Ευρωζώνη.

Η αναταραχή στην αγορά κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης προσθέτει έναν νέο παράγοντα στις αποφάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Οι αποδόσεις αυξήθηκαν έντονα τις τελευταίες εβδομάδες και οι επενδυτές ζητούν ολοένα μεγαλύτερο ασφάλιστρο κινδύνου για να διακρατήσουν γαλλικό χρέος. Έτσι, οι συνθήκες χρηματοδότησης γίνονται αυστηρότερες ακόμη και πριν από οποιαδήποτε νέα αύξηση των επιτοκίων.

Σύμφωνα με το Bloomberg, οι χρηματαγορές αποτιμούν πλέον περίπου δύο έως τρεις αυξήσεις επιτοκίων έως το τέλος του 2027, ενώ στις αρχές της εβδομάδας είχαν ενσωματώσει πλήρως τέσσερις. Η μεταβολή αποτυπώνει τις εκτιμήσεις των επενδυτών για τις επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ και μπορεί να αλλάξει καθώς εξελίσσεται η κρίση.

Η Γαλλία στο επίκεντρο των πιέσεων

Η απόδοση του γαλλικού δεκαετούς κινήθηκε την Παρασκευή κοντά στο 4,9%. Η διαφορά της απόδοσής του από το αντίστοιχο γερμανικό ομόλογο έφτασε έως τις 149 μονάδες βάσης, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από την κρίση χρέους του 2012. Το spread εκφράζει το επιπλέον επιτόκιο που απαιτούν οι επενδυτές για να δανείσουν τη Γαλλία αντί της Γερμανίας.

Πίσω από την αύξησή του βρίσκονται οι ανησυχίες για το γαλλικό δημόσιο χρέος, το έλλειμμα και τη δυνατότητα της κυβέρνησης να περάσει τις δημοσιονομικές αλλαγές που σχεδιάζει σε ένα κατακερματισμένο πολιτικό περιβάλλον. Οι πιέσεις έχουν αρχίσει να επεκτείνονται: τις προηγούμενες ημέρες διευρύνθηκαν και τα spreads της Ιταλίας, της Ελλάδας και του Βελγίου.

Ο πληθωρισμός επιμένει, αλλά ο δανεισμός ακριβαίνει

Η εικόνα περιπλέκεται από τα νέα στοιχεία της Eurostat. Ο ετήσιος πληθωρισμός στην Ευρωζώνη επιταχύνθηκε στο 3,8% τον Σεπτέμβριο, από 3,2% τον Αύγουστο, κυρίως εξαιτίας της ενέργειας. Παραμένει έτσι αισθητά πάνω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ, διατηρώντας ανοιχτή τη συζήτηση για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων.

Την ίδια στιγμή, η άνοδος των μακροπρόθεσμων αποδόσεων επιβαρύνει την οικονομία. Ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Φινλανδίας και μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, Όλι Ρεν, επισήμανε ότι το υψηλότερο κόστος δανεισμού μπορεί να επιβραδύνει την ανάπτυξη και να περιορίσει τη μεταφορά της ενεργειακής ακρίβειας στις υπόλοιπες τιμές και στους μισθούς.

Πότε θα μπορούσε να αντιδράσει η ΕΚΤ

Η ΕΚΤ διαθέτει εργαλείο για την αντιμετώπιση μιας αδικαιολόγητης και άτακτης αύξησης του κόστους δανεισμού, όμως η ενεργοποίησή του εξαρτάται από συγκεκριμένες προϋποθέσεις και από απόφαση του Διοικητικού της Συμβουλίου. Οι ανησυχίες για τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας δυσκολεύουν, προς το παρόν, το επιχείρημα υπέρ μιας παρέμβασης αποκλειστικά για τα γαλλικά ομόλογα.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ελλάδα – Κύπρος: Δύο αγορές, με ένα κοινό growth story
• The New Energy Corridors: Η νέα γεωγραφία της ενέργειας σε Ανατολική Μεσόγειο και Κεντρική Ευρώπη
• Το ενεργειακό σοκ βάζει τέλος στην επιδότηση για όλους
• Μιχαλίτσης στο Drive Your Legacy #TheAllies: «Να θυμάσαι ποιος είσαι πραγματικά και από πού ξεκίνησες»