BofA: Η άνοδος του πετρελαίου μπορεί να εκτινάξει τα επιτόκια σε Ευρώπη και ΗΠΑ

• Η Bank of America εξετάζει πώς οι αυξήσεις στο πετρέλαιο επηρεάζουν τις προσδοκίες για τα επιτόκια.
• Οι συγκρούσεις σε Ιράν και Ουκρανία διατηρούν τους κινδύνους για την ενεργειακή προσφορά και τον πληθωρισμό.
• Άνοδος 76% στις τιμές του ντίζελ μέσα στο 2026, καθώς οι επιθέσεις σε διυλιστήρια περιορίζουν την παραγωγή.

Η περαιτέρω άνοδος των τιμών του πετρελαίου θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντική ανατιμολόγηση των επιτοκίων στις αγορές, εφόσον οι αυξημένες ενεργειακές πιέσεις διατηρηθούν τους επόμενους τρεις έως έξι μήνες. Αυτό εκτιμά η Bank of America, σε ανάλυσή της με τίτλο «Global rates and oil: Close cousins», επισημαίνοντας ότι η πορεία του πετρελαίου και οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό συνδέονται στενά.

Η παρατεταμένη ενεργειακή κρίση, σε συνδυασμό με τις γεωπολιτικές συγκρούσεις και τις διαταραχές στην προσφορά και τη μεταφορά πετρελαίου, δημιουργεί ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας για τις κεντρικές τράπεζες. Εάν οι τιμές της ενέργειας συνεχίσουν να κινούνται ανοδικά, οι αγορές ενδέχεται να αναθεωρήσουν τις εκτιμήσεις τους για την πορεία των επιτοκίων, ακόμη και προς την κατεύθυνση νέων αυξήσεων.

Η σύνδεση πετρελαίου και πληθωρισμού

Η Bank of America καταγράφει συσχέτιση μεταξύ των τιμών του πετρελαίου και των προσδοκιών για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, τη Βρετανία και τη Γερμανία. Όταν το πετρέλαιο ενισχύεται, οι αποδόσεις των πραγματικών επιτοκίων τείνουν ιστορικά να υποχωρούν. Ωστόσο, το 2026 η εικόνα στις ΗΠΑ εμφανίζεται διαφορετική.

Οι αποδόσεις των διετών αμερικανικών επιτοκίων έχουν αυξηθεί κατά 113 μονάδες βάσης από την αρχή του έτους. Τις ημέρες κατά τις οποίες το πετρέλαιο κατέγραφε άνοδο, η σωρευτική αύξηση έφτασε τις 196 μονάδες βάσης, ενώ τις υπόλοιπες ημέρες καταγράφηκε συνολική υποχώρηση κατά 83 μονάδες βάσης.

Η εξέλιξη αυτή αποτυπώνει την αυξημένη ευαισθησία των αγορών στις ενεργειακές εξελίξεις και ενισχύει τον προβληματισμό για το κατά πόσο οι κεντρικές τράπεζες θα μπορέσουν να διατηρήσουν την πορεία χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.

Τα αποθέματα πετρελαίου περιορίζουν τα περιθώρια

Ένας ακόμη παράγοντας που εντείνει τους κινδύνους είναι η μείωση των διαθέσιμων αποθεμάτων. Σύμφωνα με στοιχεία της Υπηρεσίας Ενεργειακών Πληροφοριών των ΗΠΑ (EIA), τα εμπορικά και κρατικά αποθέματα πετρελαίου παγκοσμίως έχουν υποχωρήσει κατά περίπου 500 εκατομμύρια βαρέλια από την αρχή του έτους.

Η Bank of America εκτιμά ότι τα αποθέματα ασφαλείας ανέρχονται σε περίπου 1,5 δισεκατομμύριο βαρέλια. Παράλληλα, ανάλυση του Brookings τον Μάιο του 2026 προειδοποιούσε ότι η περαιτέρω εξάντληση των αποθεμάτων θα μπορούσε να επιταχύνει την άνοδο των τιμών του αργού.

Οι πιέσεις είναι ήδη εμφανείς στην αγορά πετρελαϊκών προϊόντων. Η τιμή του ντίζελ έχει αυξηθεί κατά 76% το 2026, από 3,50 δολάρια ανά γαλόνι σε 6,25 δολάρια. Την ίδια στιγμή, η δραστηριότητα στα ρωσικά διυλιστήρια έχει μειωθεί κατά περίπου 30%, σύμφωνα με τον Διεθνή Οργανισμό Ενέργειας (IEA), εξέλιξη που αποδίδεται στις επιθέσεις της Ουκρανίας.

Οι επιθέσεις σε διυλιστήρια στον Περσικό Κόλπο ενδέχεται να επιβαρύνουν περαιτέρω την παγκόσμια προσφορά, εντείνοντας τις ανησυχίες για την επάρκεια των ενεργειακών προϊόντων.

Τι δείχνει η ιστορική συσχέτιση

Η Bank of America εξετάζει την πορεία των διετών επιτοκιακών swaps από το τέλος του 2008, σε διάστημα 4.460 ημερών. Στο σύνολο της περιόδου, τα διετή swaps αυξήθηκαν κατά 359 μονάδες βάσης στις ΗΠΑ, κατά 312 μονάδες βάσης στη Βρετανία και κατά 108 μονάδες βάσης στη Γερμανία, ενώ η τιμή του πετρελαίου ενισχύθηκε κατά 49 δολάρια.

Η εικόνα γίνεται εντονότερη στις ημέρες κατά τις οποίες το πετρέλαιο κινήθηκε ανοδικά. Σε αυτές, οι σωρευτικές αυξήσεις στα διετή swaps έφτασαν τις 1.293 μονάδες βάσης στις ΗΠΑ, τις 1.424 στη Βρετανία και τις 1.096 στη Γερμανία.

Αντίστοιχα, στις ΗΠΑ, το διετές inflation swap αυξήθηκε σωρευτικά κατά 3.802 μονάδες βάσης τις ημέρες ανόδου του πετρελαίου, ενώ τις υπόλοιπες ημέρες υποχώρησε κατά 3.375 μονάδες βάσης.

Η ιδιαιτερότητα των ΗΠΑ το 2026

Η αμερικανική αγορά εμφανίζει φέτος μια απόκλιση από την ιστορική σχέση μεταξύ πετρελαίου και πραγματικών επιτοκίων. Ο λόγος των ημερών ανόδου προς τις ημέρες πτώσης διαμορφώνεται περίπου στο 3 προς 1, έναντι 0,9 προς 1 που καταγράφεται ιστορικά.

Η Bank of America αποδίδει πιθανώς την εξέλιξη αυτή στις ισχυρές κεφαλαιουχικές δαπάνες στις ΗΠΑ. Ωστόσο, η αναλογία έχει αρχίσει να επιστρέφει προς το ιστορικό επίπεδο του 0,9 τον τελευταίο μήνα.

Οι κινήσεις που εξετάζει η Bank of America

Στο πλαίσιο αυτό, η Bank of America προκρίνει βραχυπρόθεσμες θέσεις αντιστάθμισης έναντι του πληθωρισμού στις ΗΠΑ, τη Βρετανία και τη Γερμανία, καθώς και θέσεις πληρωμής σταθερού επιτοκίου στα διετή αμερικανικά swaps.

Η ανάλυση επισημαίνει, επίσης, ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ενδέχεται να αντιμετωπίσει δυσκολίες στη διαχείριση των προσδοκιών των αγορών. Η αξιοπιστία του νέου επικεφαλής της Fed ως προς την αντιμετώπιση του πληθωρισμού δεν έχει ακόμη εδραιωθεί, ενώ μια πιθανή τιμολόγηση από τις αγορές με πιθανότητα άνω του 50% για αύξηση επιτοκίων θα μπορούσε να δημιουργήσει πρόσθετη αστάθεια στις μακροπρόθεσμες προσδοκίες.

Το βασικό ερώτημα για τις αγορές είναι κατά πόσο η άνοδος του πετρελαίου θα αποδειχθεί προσωρινή ή θα μετατραπεί σε παρατεταμένη πληθωριστική πίεση. Στη δεύτερη περίπτωση, οι κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να βρεθούν αντιμέτωπες με ένα δυσκολότερο περιβάλλον, με τις προσδοκίες για τα επιτόκια να αλλάζουν εκ νέου.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Πιερρακάκης: Αυστηρότεροι κανόνες για τους servicers και προστασία δανειοληπτών – Τι είπε για ενέργεια και φοροδιαφυγή
• Η ενεργειακή κρίση ξαναφουντώνει τον πληθωρισμό – Νέες αυξήσεις επιτοκίων στον ορίζοντα
• ΕΚΤ: Σε τροχιά υψηλότερων αυξήσεων οι μισθοί το 2027 – Τα νέα στοιχεία για την Ευρωζώνη