ΓΕΚ Τέρνα: Σύσταση Buy και τιμή-στόχος 54 ευρώ από την UBS

Τη σύσταση «Buy» (Αγορά) για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διατηρεί η ελβετική UBS, προσαρμόζοντας ελαφρώς την τιμή-στόχο 12μήνου στα 54,00 ευρώ (από 55,00 ευρώ προηγουμένως).

Με την τρέχουσα τιμή της μετοχής στα 43,78 ευρώ (25 Σεπτεμβρίου 2026), η νέα τιμή-στόχος υποδηλώνει προσδοκώμενο περιθώριο ανόδου (upside) περίπου 23,3%.

Eιδικότερα, σύμφωνα με τον ελβετικό οίκο, τα αποτελέσματα της ΓΕΚ Τέρνα για το α΄ εξάμηνο ήταν καθησυχαστικά, ελαφρώς υψηλότερα από τις εκτιμήσεις του consensus, χάρη στα ισχυρότερα περιθώρια κερδοφορίας στον κατασκευαστικό κλάδο, ενώ η επίδοση των βασικών αυτοκινητοδρόμων παρέμεινε ανθεκτική. 

Σε συνδυασμό με τις πρόσφατες αναθέσεις συμβάσεων ΣΔΙΤ στη Βόρεια Ελλάδα, τα αποτελέσματα ενισχύουν την επενδυτική εικόνα της εταιρείας.

Παρά τις θετικές αυτές εξελίξεις, η μετοχή δέχεται πιέσεις λόγω της ανόδου των αποδόσεων των ομολόγων (το ελληνικό 10ετές βρίσκεται πλέον περίπου στο 4,5%, δηλαδή περίπου 100 μ.β. υψηλότερα από τα επίπεδα στα τέλη Ιουνίου), «δημιουργώντας ένα ελκυστικό σημείο εισόδου, με περιθώριο ανόδου άνω του 20% σε σχέση με την τιμή-στόχο (PT) μας» επισημαίνει η ελβετική τράπεζα.

Τα βασικά συμπεράσματα 

Κατά την άποψη της UBS, υπήρχαν δύο βασικά συμπεράσματα από την τηλεδιάσκεψη:

(1) Η αυξημένη κερδοφορία στον κατασκευαστικό κλάδο αναμένεται να διατηρηθεί. Ο CEO ανέφερε ότι τα τρέχοντα περιθώρια EBITDA είναι «βιώσιμα», επωφελούμενα από έργα που φτάνουν στην ολοκλήρωσή τους, κάτι που, σύμφωνα με τον ίδιο, θα συνεχίσει να έχει θετική επίδραση έως το τέλος του έτους.

(2) Η ζήτηση για μετακινήσεις στο χαρτοφυλάκιο αυτοκινητοδρόμων παραμένει ανθεκτική παρά τις αυξημένες τιμές καυσίμων. Η διοίκηση ανέφερε ότι η κυκλοφορία στην Αττική Οδό έως τα μέσα Σεπτεμβρίου είχε αυξηθεί κατά 2,5% σε ετήσια βάση (y/y) από την αρχή του έτους, έναντι 2,4% που είχε αναφερθεί στο α΄ εξάμηνο, υποδηλώνοντας επιτάχυνση της αύξησης της κυκλοφορίας κατά τους τελευταίους μήνες του καλοκαιριού. 

Παράλληλα, στο υπόλοιπο δίκτυο καταγράφηκε «θετική εξέλιξη» τον Ιούλιο/Αύγουστο.

Αυτό υποδηλώνει ότι η ζήτηση παραμένει σχετικά ανεπηρέαστη από τις υψηλότερες τιμές καυσίμων. Σημειώνεται, επίσης, περαιτέρω διαδοχική αύξηση των τιμών αμόλυβδης/πετρελαίου κίνησης τον Σεπτέμβριο, κατά περίπου 26%/44% αντίστοιχα σε ετήσια βάση (y/y).

Επικαιροποίηση εκτιμήσεων  

Μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, η UBS επικαιροποίησε τις εκτιμήσεις μας για το EBITDA της περιόδου 2026-2028 κατά 0-10%, οδηγώντας σε μεταβολές στις εκτιμήσεις EPS της τάξης του 1-20%.

Οι αναθεωρήσεις αντανακλούν κυρίως αλλαγή στον αναμενόμενο χρόνο αποενοποίησης της Conventional Energy, η οποία πλέον αναμένεται να οριστικοποιηθεί στο τέλος του έτους και να αποενοποιηθεί από το α΄ τρίμηνο του 2027 (1Q27), έναντι του προηγούμενου σεναρίου για το β΄ εξάμηνο του 2026 (2H26).

Ενσωματώνονται επίσης:

1. i) ισχυρότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό, με τον ΔΤΚ 12μήνου έως τον Σεπτέμβριο να διαμορφώνεται στο 4% (έναντι 3,5% προηγουμένως), ο οποίος θα χρησιμοποιηθεί για την αναπροσαρμογή των διοδίων του δικτύου αυτοκινητοδρόμων το επόμενο έτος·
2. ii) υψηλότερη κερδοφορία στον κατασκευαστικό κλάδο, με τις χαμηλότερες προβλέψεις εσόδων να υπεραντισταθμίζονται από υψηλότερα περιθώρια κέρδους στις κατασκευές·

iii) μεγαλύτερες αρνητικές επιδράσεις από το μείγμα τιμών βραχυπρόθεσμα σε σχέση με προηγουμένως στην Εγνατία Οδό, λόγω της εκτροπής βαρέων φορτηγών, καθώς πραγματοποιούνται έργα κεφαλαιουχικών δαπανών (capex).

Εξαιρουμένης της Conventional Energy, όπου επισημαίνουμε διαφορές ως προς τον χρόνο αποενοποίησης που ενσωματώνει το consensus, οι εκτιμήσεις μας για το EBITDA FY26-28E διαμορφώνονται πλέον σε -2%/-4%/+4% έναντι του consensus.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Nvidia: Νέα πλατφόρμα για να «φρενάρει» AI agents που ξεφεύγουν από τα όριά τους
• Καύσιμα, θέρμανση και ρεύμα: Τα ελληνικά μέτρα, ενώ η Ευρώπη προετοιμάζεται για ακριβό χειμώνα
• Χρειάζεται τελικά διεθνή εποπτεία η τεχνητή νοημοσύνη;
• Η AI μπαίνει στα stress tests της οικονομίας – Τι φοβούνται οι κεντρικοί τραπεζίτες