Η «σκληρή» πλευρά της ΕΚΤ: Τι «βλέπει» η BofA για πληθωρισμό και επιτόκια

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξακολουθεί να αντιμετωπίζει με ιδιαίτερη προσοχή τους κινδύνους ανόδου του πληθωρισμού, γεγονός που, σύμφωνα με την Bank of America, δικαιολογεί τις προσδοκίες των αγορών για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων τους επόμενους μήνες.

Οι οικονομολόγοι της αμερικανικής τράπεζας επισημαίνουν ότι, παρότι ο επίσημος στόχος της ΕΚΤ είναι συμμετρικός γύρω από το 2%, στην πράξη η Φρανκφούρτη εξακολουθεί να δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στις ανοδικές αποκλίσεις του πληθωρισμού από ό,τι στις καθοδικές.

Η προσέγγιση αυτή αποτελεί βασικό παράγοντα για την κατανόηση των μελλοντικών αποφάσεων της κεντρικής τράπεζας και των εκτιμήσεων των επενδυτών για την πορεία του κόστους δανεισμού στην Ευρωζώνη.

Οι προβλέψεις που καθορίζουν τις αποφάσεις

Ιδιαίτερη σημασία για την αγορά έχουν οι μακροοικονομικές προβλέψεις που δημοσιεύει η ΕΚΤ τέσσερις φορές τον χρόνο, τον Μάρτιο, τον Ιούνιο, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο.

Οι προβλέψεις για τον πληθωρισμό σε ορίζοντα δύο έως τριών ετών θεωρούνται από τους αναλυτές ο σημαντικότερος οδηγός για τη μελλοντική κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής.

Όταν οι εκτιμήσεις συγκλίνουν κοντά στο 2%, η ΕΚΤ θεωρεί ότι οι προσδοκίες των αγορών για τα επιτόκια είναι συμβατές με τον στόχο της. Αντίθετα, μεγαλύτερες αποκλίσεις συχνά λειτουργούν ως προειδοποίηση για πιθανές παρεμβάσεις.

Στις προβλέψεις του Ιουνίου 2026, η κεντρική τράπεζα εκτίμησε ότι ο γενικός πληθωρισμός θα διαμορφωθεί στο 2% το 2028, ενώ ο δομικός πληθωρισμός θα παραμείνει υψηλότερα, στο 2,2%.

Ο ισολογισμός αποκτά μεγαλύτερη βαρύτητα

Πέρα από τα επιτόκια, οι αναλυτές υπογραμμίζουν ότι ολοένα μεγαλύτερη σημασία αποκτά και η πορεία του ισολογισμού της ΕΚΤ.

Τα προηγούμενα χρόνια, μέσω των προγραμμάτων αγοράς ομολόγων, ο ισολογισμός της τράπεζας διογκώθηκε σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Σήμερα, καθώς η διαδικασία συρρίκνωσής του βρίσκεται σε εξέλιξη, επηρεάζονται άμεσα η τραπεζική ρευστότητα, τα διαθέσιμα αποθεματικά και οι συνθήκες χρηματοδότησης στην οικονομία.

Σύμφωνα με τη Bank of America, η παρακολούθηση της εξέλιξης του ισολογισμού είναι πλέον σχεδόν εξίσου σημαντική με την πορεία των επιτοκίων για την κατανόηση της στρατηγικής της ΕΚΤ.

Τι παρακολουθούν οι αγορές

• Τις προβλέψεις της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό δύο και τρία χρόνια μπροστά.
• Την πορεία του δομικού πληθωρισμού.
• Τις αποφάσεις για τα βασικά επιτόκια.
• Τη συρρίκνωση του ισολογισμού της κεντρικής τράπεζας.
• Τη ρευστότητα και τις συνθήκες χρηματοδότησης στην Ευρωζώνη.

Τι σημαίνει αυτό για τα επιτόκια

Τα εναλλακτικά σενάρια που παρουσίασε η ΕΚΤ τον Ιούνιο υποδηλώνουν ότι οι υποκείμενες πληθωριστικές πιέσεις ενδέχεται να παραμείνουν πάνω από τον στόχο για μεγαλύτερο διάστημα.

Η εικόνα αυτή, σύμφωνα με τη Bank of America, συνάδει με τις προσδοκίες των αγορών για συνολική αύξηση επιτοκίων περίπου 60 μονάδων βάσης κατά τον τρέχοντα κύκλο σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής.

Με απλά λόγια, οι επενδυτές θεωρούν πιθανές τουλάχιστον δύο αυξήσεις των 25 μονάδων βάσης, ενώ δεν αποκλείουν και μία τρίτη κίνηση εφόσον ο πληθωρισμός αποδειχθεί πιο ανθεκτικός από τις σημερινές εκτιμήσεις.

Η εκτίμηση αυτή δείχνει ότι, παρά τη σημαντική πρόοδο που έχει επιτευχθεί στην αποκλιμάκωση των τιμών, η Ευρωζώνη δεν έχει ακόμη εισέλθει σε περίοδο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, με την ΕΚΤ να παραμένει σε επιφυλακή απέναντι στους κινδύνους επανεπιτάχυνσης του πληθωρισμού.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ξέσπασμα Τραμπ: «Ανόητοι αυτοί που νομίζουν ότι δεν ήμουν αρκετά αυστηρός με το Ιράν»
• Συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν: Τι κερδίζει και τι χάνει κάθε πλευρά στο deal των 14 σημείων (vid)
• Νέα εποχή στη Fed: Ο Κέβιν Γουόρς «σβήνει» τη γλώσσα Πάουελ και ανησυχεί τις αγορές
• Χρυσή Βίζα, φορολογικά κίνητρα και lifestyle: Γιατί η Ελλάδα «κερδίζει» τους πλούσιους του κόσμου