Προειδοποίηση Goldman Sachs για πιθανό sell off – Γιατί ο δείκτης VIX μπορεί να δίνει ψευδή αίσθηση ασφάλειας
Σήμα αυξημένης προσοχής προς τους επενδυτές εκπέμπει η Goldman Sachs, υποστηρίζοντας ότι η σημερινή ηρεμία στις χρηματιστηριακές αγορές ενδέχεται να είναι παραπλανητική.
Παρότι ο δείκτης φόβου VIX παραμένει σε χαμηλά επίπεδα, η επενδυτική τράπεζα εντοπίζει μια ιστορική ανωμαλία που θα μπορούσε να αυξήσει σημαντικά τον κίνδυνο απότομης διόρθωσης ή ακόμη και ενός ισχυρού sell-off στις μετοχές.
Ειδικότερα, το τμήμα στρατηγικών μεταβλητότητας της Goldman Sachs επισημαίνει ότι, παρά τη χαμηλή μεταβλητότητα που αντικατοπτρίζει ο VIX, η υπονοούμενη συσχέτιση (implied correlation) του δείκτη S&P 500 έχει υποχωρήσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 20 ετών.
Αυτός είναι και ο λόγος που η τράπεζα δίνει έμφαση σε στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου (hedging), προκειμένου να προστατευθεί από ένα πιθανό ξαφνικό κύμα αναταράξεων στις αγορές.
Ο VIX αποτελεί έναν από τους σημαντικότερους δείκτες που παρακολουθούν οι επενδυτές παγκοσμίως. Υπολογίζεται βάσει των συναλλαγών στα δικαιώματα προαίρεσης (options) του S&P 500 και αποτυπώνει τις προσδοκίες της αγοράς για τη μεταβλητότητα των επόμενων εβδομάδων.
Χαμηλός VIX σημαίνει ότι οι επενδυτές αναμένουν ήρεμες συνθήκες και περιορισμένες διακυμάνσεις.
Υψηλός VIX υποδηλώνει αυξημένη αβεβαιότητα και φόβο για έντονες κινήσεις στις αγορές.
Αυτή την περίοδο, ο δείκτης κινείται περίπου στις 16 μονάδες, επίπεδο που παραπέμπει σε σχετικά ήρεμο επενδυτικό περιβάλλον.
Η ιστορική ανωμαλία
Παρά τον χαμηλό VIX, η Goldman Sachs εστιάζει σε έναν διαφορετικό δείκτη: την υπονοούμενη συσχέτιση των μετοχών του S&P 500.
Η συγκεκριμένη μέτρηση δείχνει κατά πόσο οι μετοχές αναμένεται να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση.
Σε περιόδους έντονων κρίσεων, όπως η πανδημία COVID-19, η επιθετική αύξηση των επιτοκίων το 2022, οι πρόσφατες γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή, οι περισσότεροι τίτλοι κινούνται ταυτόχρονα, καθώς οι μακροοικονομικοί παράγοντες επηρεάζουν ολόκληρη την αγορά.
Σήμερα, όμως, η εικόνα είναι εντελώς διαφορετική.
Όταν η υπονοούμενη συσχέτιση βρίσκεται σε χαμηλά επίπεδα, κάθε μετοχή ακολουθεί περισσότερο τη δική της πορεία. Οι αποδόσεις επηρεάζονται κυρίως από: τα θεμελιώδη μεγέθη της κάθε εταιρείας, τα τεχνικά δεδομένα, τη δυναμική της αγοράς (momentum).
Ωστόσο, σύμφωνα με τη Goldman Sachs, η σημερινή υπονοούμενη συσχέτιση έχει υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο δεκαετιών, γεγονός που αποτελεί μια εξαιρετικά σπάνια ιστορική εξέλιξη.
Αυτό σημαίνει ότι, παρότι η αγορά εμφανίζεται ήρεμη, ενδέχεται να είναι πιο ευάλωτη σε ένα ξαφνικό σοκ από ό,τι δείχνει ο VIX.
Η επενδυτική τράπεζα εφαρμόζει ήδη στρατηγικές hedging, προετοιμαζόμενη για το ενδεχόμενο μιας απότομης αύξησης της υπονοούμενης συσχέτισης.
Η εμπειρία δείχνει ότι όταν η συσχέτιση αυξάνεται από τόσο ακραία χαμηλά επίπεδα, οι επενδυτές εγκαταλείπουν τις επιλεκτικές τοποθετήσεις και οι περισσότερες μετοχές αρχίζουν να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση.
Ιστορικά, αυτή η κοινή πορεία είναι συχνότερα πτωτική, οδηγώντας σε γενικευμένες πιέσεις στις χρηματιστηριακές αγορές.
Ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτέλεσε η αναταραχή που προκλήθηκε κατά την απομόχλευση του carry trade στο γεν τον Αύγουστο του 2024, όταν η συσχέτιση αυξήθηκε απότομα και οι αγορές δέχθηκαν ισχυρές πιέσεις.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- Ο Κάθετος Διάδρομος εξελίσσεται σε… κύκλο – Η διεύρυνση και οι κρίσιμοι στόχοι
- Τι σημαίνει η συμφωνία AKTOR – Motor Oil για το νέο FSRU στην Ελλάδα
- Ελληνικό: Από το εργοτάξιο, στη νέα πόλη
- Goldman Sachs: Το Ορμούζ απειλεί την ανάκαμψη του πετρελαίου – Τα δύο σενάρια για τις τιμές
