Ρουμπινί: Γιατί η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων μπορεί να είναι καλό νέο για την οικονομία

Μια διαφορετική ανάγνωση της μεγάλης ανόδου των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων έδωσε ο οικονομολόγος Nouriel Roubini, υποστηρίζοντας ότι πίσω από την πρόσφατη πίεση στην αγορά χρέους δεν βρίσκονται μόνο οι δημοσιονομικές ανησυχίες, αλλά και η προσδοκία για ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια.

Ο οικονομολόγος, ο οποίος έγινε γνωστός για τις απαισιόδοξες προβλέψεις του πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, εμφανίστηκε αυτή τη φορά σαφώς πιο αισιόδοξος. Μιλώντας στο Bloomberg Television από το Cernobbio της Ιταλίας, εκτίμησε ότι βασικός παράγοντας για την άνοδο των πραγματικών αποδόσεων των ομολόγων είναι η εκρηκτική αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών σε τεχνητή νοημοσύνη (AI) και νέες τεχνολογίες.

Σύμφωνα με τον Roubini, ένα σημαντικό μέρος της ανόδου των αποδόσεων δεν αποτελεί απαραίτητα ένδειξη επιδείνωσης της οικονομικής κατάστασης. Αντίθετα, μπορεί να σηματοδοτεί ότι οι επενδυτές προεξοφλούν υψηλότερη ανάπτυξη και παραγωγικότητα.

Η λογική είναι σχετικά απλή: όταν οι επιχειρήσεις επενδύουν περισσότερο σε τεχνολογία, υποδομές και τεχνητή νοημοσύνη, αυξάνονται οι προσδοκίες για μελλοντική παραγωγικότητα. Οι υψηλότερες προσδοκίες ανάπτυξης μπορούν με τη σειρά τους να οδηγήσουν σε υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων.

Όπως ανέφερε χαρακτηριστικά ο Roubini, σε ένα περιβάλλον risk-on, όπου οι επενδυτές αναλαμβάνουν μεγαλύτερο ρίσκο, συνήθως παρατηρούνται ταυτόχρονα υψηλότερες τιμές στις μετοχές και υψηλότερες αποδόσεις στα ομόλογα.

Οι αποδόσεις των ομολόγων σε υψηλά επίπεδα

Η τοποθέτηση του Roubini έρχεται σε μια περίοδο έντονων αναταράξεων στην αγορά κρατικού χρέους. Οι αποδόσεις έχουν κινηθεί σε επίπεδα που επαναφέρουν μνήμες από την περίοδο της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης.

Την ίδια στιγμή, το αμερικανικό δημόσιο χρέος ξεπέρασε για πρώτη φορά τα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια, ενισχύοντας τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών και για τους κινδύνους που μπορεί να δημιουργήσει η διαρκής αύξηση του χρέους.

Ο Roubini αναγνωρίζει ότι οι δημοσιονομικές πιέσεις αποτελούν πραγματικό πρόβλημα. Ωστόσο, θεωρεί ότι δεν πρέπει να επισκιάζουν τη μεγαλύτερη εικόνα της παγκόσμιας οικονομίας.

Κατά τον Roubini, η παγκόσμια οικονομία αφήνει πίσω της μια μακρά περίοδο χαμηλού πληθωρισμού, χαμηλών επιτοκίων και περιορισμένων επενδύσεων.

Η εποχή αυτή, την οποία περιγράφει ως «μεγάλη στασιμότητα», χαρακτηριζόταν από συνθήκες σχεδόν αποπληθωρισμού. Σήμερα, όμως, το οικονομικό περιβάλλον έχει αλλάξει.

Ο πληθωρισμός βρίσκεται κοντά στο 2% σε πολλές οικονομίες, ενώ οι επιχειρήσεις επενδύουν σημαντικά σε τεχνολογίες που θα μπορούσαν να αυξήσουν την παραγωγικότητα.

Αυτό σημαίνει ότι οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων μπορεί να αντανακλούν όχι μόνο τον κίνδυνο για τα δημόσια οικονομικά, αλλά και την προσδοκία ότι η οικονομία εισέρχεται σε έναν νέο κύκλο επενδύσεων και ανάπτυξης.

Παγκόσμιο επενδυτικό boom με πρωταγωνιστή το AI

Ο Roubini εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται στη μέση ενός πραγματικού επενδυτικού boom, με την τεχνητή νοημοσύνη να βρίσκεται στο επίκεντρο.

Οι επενδύσεις σε data centers, υπολογιστική ισχύ, ημιαγωγούς, λογισμικό και υποδομές AI έχουν δημιουργήσει έναν νέο κύκλο κεφαλαιουχικών δαπανών. Εάν οι επενδύσεις αυτές μεταφραστούν σε υψηλότερη παραγωγικότητα, θα μπορούσαν να ενισχύσουν σημαντικά την οικονομική ανάπτυξη.

Αυτό αποτελεί και τον βασικό λόγο για τον οποίο ο Roubini εμφανίζεται αισιόδοξος για τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας.

Η βασική του εκτίμηση είναι ότι περισσότερες επενδύσεις οδηγούν σε υψηλότερη παραγωγικότητα, η οποία με τη σειρά της μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερη ανάπτυξη και ισχυρότερη οικονομική δραστηριότητα.

Παρά την αισιοδοξία του, ο Roubini δεν αγνοεί τους κινδύνους.

Μεταξύ των βασικών απειλών περιλαμβάνει τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, την κατάσταση γύρω από τα στενά του Ορμούζ, αλλά και το ενδεχόμενο νέας κλιμάκωσης της πολεμικής σύγκρουσης στην περιοχή.

Ένας ακόμη κίνδυνος είναι η ανάγκη για δημοσιονομική προσαρμογή. Εάν οι κυβερνήσεις προχωρήσουν σε σημαντική περιστολή των δαπανών ή αύξηση των φόρων για να περιορίσουν τα ελλείμματα, η εξέλιξη αυτή θα μπορούσε να πλήξει την εγχώρια ζήτηση και να επιβραδύνει την ανάπτυξη.

Παράλληλα, ο οικονομολόγος αναγνωρίζει και τον κίνδυνο μιας φούσκας στην τεχνητή νοημοσύνη.

Υπάρχει κίνδυνος φούσκας στην AI;

Η τεράστια άνοδος των επενδύσεων και των αποτιμήσεων που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχει δημιουργήσει ερωτήματα σχετικά με το εάν οι αγορές έχουν προεξοφλήσει υπερβολικά γρήγορα τα οφέλη της νέας τεχνολογίας.

Ο Roubini δεν αποκλείει το ενδεχόμενο διορθώσεων. Αντίθετα, θεωρεί ότι κάποιες διορθώσεις στις αγορές είναι πιθανές.

Ωστόσο, η βασική του θέση παραμένει αισιόδοξη: ακόμη και αν υπάρξουν βραχυπρόθεσμες αναταράξεις ή διόρθωση στις μετοχές τεχνολογίας, η ευρύτερη τάση των επενδύσεων σε τεχνολογία και AI μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερη παραγωγικότητα και ισχυρότερη παγκόσμια ανάπτυξη. 

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• ΔΕΘ: Το πακέτο Μητσοτάκη έως το 2030 — Οι κερδισμένοι και το χρονοδιάγραμμα
• Ενοίκια: Πού έφτασαν τα 14 ευρώ/τ.μ. – Οι περιοχές με τις μεγαλύτερες αυξήσεις το 2026
• Οι χώρες που έγιναν πλουσιότερες μέσα στο 2026
• Παγκόσμιο sell-off στα ομόλογα: Πετρέλαιο, χρέος και AI εκτοξεύουν τις αποδόσεις