Χρηματιστήριο: Νέος στόχος από Goldman με περιθώριο ανόδου μόλις 3,7%

• Η Goldman Sachs αυξάνει τον στόχο για τον Γενικό Δείκτη από τις 2.600 στις 2.800 μονάδες.
• Από τα επίπεδα των 2.700 μονάδων, το προβλεπόμενο περιθώριο ανόδου περιορίζεται περίπου στο 3,7%.
• Η τράπεζα διατηρεί overweight σύσταση για την Ελλάδα, με βασικούς πυλώνες την οικονομία και τις τράπεζες.
• Προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 15% το 2026 και κατά 11% το 2027.
• Καταλύτης θεωρείται η μετάβαση του Euronext Athens στις ανεπτυγμένες αγορές από τις 21 Σεπτεμβρίου.

Η Goldman Sachs ανεβάζει στις 2.800 μονάδες τον στόχο της για τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών, ακολουθώντας την ισχυρή άνοδο που έχει ήδη οδηγήσει την αγορά κοντά στις 2.700 μονάδες και σε υψηλά 17 ετών.

Πρόκειται για την τρίτη αναθεώρηση της εκτίμησής της μέσα στο 2026. Τον Φεβρουάριο είχε τοποθετήσει τον στόχο στις 2.500 μονάδες, τον Ιούλιο τον αύξησε στις 2.600 και τώρα προσθέτει ακόμη 200 μονάδες.

Η διαδοχική αναβάθμιση επιβεβαιώνει τη θετική στάση της αμερικανικής τράπεζας απέναντι στην Ελλάδα. Ταυτόχρονα, όμως, δείχνει ότι η ίδια η αγορά κινήθηκε ταχύτερα από τις προβλέψεις της. Με τον Γενικό Δείκτη στις 2.700 μονάδες, ο νέος στόχος υποδηλώνει πρόσθετη άνοδο περίπου 3,7% — αισθητά μικρότερη από εκείνη που θα υπονοούσε η απλή σύγκριση με τον προηγούμενο στόχο των 2.600 μονάδων.

Από το μεγάλο ράλι στο περιορισμένο περιθώριο

Η Goldman είχε συμπεριλάβει την Ελλάδα στις ελκυστικότερες αγορές για το δεύτερο εξάμηνο και πλέον επιβεβαιώνει τη σύσταση overweight, εκτιμώντας ότι οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να δικαιολογούν μεγαλύτερη στάθμιση σε ένα διεθνές χαρτοφυλάκιο.

Η συγκεκριμένη σύσταση δεν σημαίνει ότι όλες οι μετοχές της αγοράς έχουν το ίδιο ανοδικό περιθώριο ούτε ότι ο Γενικός Δείκτης θα φτάσει υποχρεωτικά τον στόχο. Αποτυπώνει τη σχετική προτίμηση της τράπεζας για την Ελλάδα έναντι άλλων αγορών.

Μεγάλο μέρος των θετικών προσδοκιών έχει ήδη περάσει στις τιμές. Το επόμενο σκέλος της ανόδου θα πρέπει επομένως να στηριχθεί περισσότερο στην πραγματική εξέλιξη των κερδών και λιγότερο στην επαναξιολόγηση μιας αγοράς που ξεκινούσε από χαμηλότερες αποτιμήσεις.

Οι αποτιμήσεις και τα κέρδη

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, το ελληνικό χρηματιστήριο διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 10,9 φορές, δηλαδή η αγορά αποτιμάται περίπου στο 10,9πλάσιο των προβλεπόμενων ετήσιων κερδών της.

Ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (P/B) διαμορφώνεται στις 1,7 φορές, ενώ η μερισματική απόδοση υπολογίζεται στο 4,6%. Η τελευταία αποτελεί σημαντικό μέρος της συνολικής δυνητικής απόδοσης για τους επενδυτές, ιδιαίτερα από τη στιγμή που το περιθώριο έως τις 2.800 μονάδες είναι σχετικά περιορισμένο.

Το βασικό επιχείρημα της Goldman αφορά την πορεία της κερδοφορίας. Η τράπεζα προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή των ελληνικών εισηγμένων κατά 15% το 2026 και κατά 11% το 2027.

Εάν οι εκτιμήσεις επιβεβαιωθούν, η άνοδος των εταιρικών αποτελεσμάτων μπορεί να στηρίξει τις αποτιμήσεις ακόμη και μετά το ισχυρό ράλι. Εάν, αντίθετα, τα κέρδη απογοητεύσουν, το περιορισμένο περιθώριο του νέου στόχου αφήνει μικρότερο «μαξιλάρι» απέναντι σε μια διόρθωση.

Οι τράπεζες παραμένουν το κεντρικό στοίχημα

Ο τραπεζικός κλάδος παραμένει καθοριστικός για τη θετική άποψη της Goldman. Μετά τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου, η αμερικανική τράπεζα αύξησε εκ νέου τις τιμές-στόχους για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες:

• Τράπεζα Πειραιώς: 11,75 ευρώ
• Εθνική Τράπεζα: 18,75 ευρώ
• Eurobank: 5,40 ευρώ
• Alpha Bank: 5,30 ευρώ

Η σημασία των τραπεζών είναι διπλή. Αποτελούν μεγάλο μέρος της κεφαλαιοποίησης και της συναλλακτικής δραστηριότητας του Χρηματιστηρίου Αθηνών, ενώ λειτουργούν και ως βασικός μηχανισμός μέσω του οποίου η πορεία της ελληνικής οικονομίας μεταφέρεται στην εταιρική κερδοφορία.

Η διατήρηση ισχυρών αποτελεσμάτων, η πιστωτική επέκταση, η ποιότητα των χαρτοφυλακίων δανείων και οι διανομές προς τους μετόχους θα καθορίσουν σε μεγάλο βαθμό αν ο Γενικός Δείκτης μπορεί να κινηθεί πάνω από τα σημερινά επίπεδα.

Το ορόσημο της 21ης Σεπτεμβρίου

Στο επενδυτικό αφήγημα προστίθεται η αναβάθμιση του Euronext Athens στις ανεπτυγμένες αγορές από τις 21 Σεπτεμβρίου.

Η μετάβαση μπορεί να διευρύνει την πρόσβαση της ελληνικής αγοράς σε διεθνή κεφάλαια και να ενισχύσει τη συμμετοχή επενδυτών που ακολουθούν δείκτες ανεπτυγμένων αγορών. Δεν συνεπάγεται, ωστόσο, αυτόματα καθαρές εισροές σε κάθε χρονικό ορίζοντα.

Η έξοδος από δείκτες αναδυόμενων αγορών μπορεί επίσης να προκαλέσει πωλήσεις από κεφάλαια που επενδύουν αποκλειστικά σε αυτή την κατηγορία. Το τελικό αποτέλεσμα θα εξαρτηθεί από το μέγεθος και τον χρόνο των εισροών και εκροών, καθώς και από τη στάθμιση που θα αποκτήσει η Ελλάδα στους νέους δείκτες.

Ο νέος στόχος των 2.800 μονάδων αποτελεί επομένως περισσότερο επιβεβαίωση της θετικής τάσης παρά πρόβλεψη ενός νέου εκρηκτικού ράλι. Με την αγορά ήδη σε υψηλά 17 ετών, το στοίχημα μετατοπίζεται πλέον από την επιστροφή της Ελλάδας στον διεθνή επενδυτικό χάρτη στη δυνατότητα των εισηγμένων να παραδώσουν τα κέρδη που δικαιολογούν τις υψηλότερες τιμές.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• ΔΕΘ: Το πακέτο Μητσοτάκη έως το 2030 — Οι κερδισμένοι και το χρονοδιάγραμμα
• Φυσικό αέριο: Η Ευρώπη «κυνηγά» φορτία LNG πριν από τον χειμώνα
• Ενοίκια: Πού έφτασαν τα 14 ευρώ/τ.μ. – Οι περιοχές με τις μεγαλύτερες αυξήσεις το 2026