JP Morgan: Οι ελληνικές τράπεζες περνούν σε φάση ωρίμανσης – Στο επίκεντρο τα μερίσματα και οι συμφωνίες bancassurance
- Η JP Morgan επισημαίνει ότι η ελληνική τραπεζική αγορά εισέρχεται σε φάση ωρίμανσης.
- Τα αποτελέσματα γ΄ τριμήνου αναμένονται ισχυρά, χωρίς εκπλήξεις.
- Στο επίκεντρο μπαίνουν πλέον τα μερίσματα και οι συνεργασίες bancassurance.
- Eurobank και Εθνική Τράπεζα θεωρούνται οι πιο ελκυστικές επιλογές.
Η JP Morgan διαπιστώνει πως το στάδιο της εκρηκτικής ανάκαμψης για τις ελληνικές τράπεζες έχει πλέον ολοκληρωθεί. Τα αποτελέσματα του γ΄ τριμήνου δεν αναμένονται να φέρουν εκπλήξεις, καθώς η κερδοφορία παραμένει ισχυρή και η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει την υπέρβαση των στόχων του 2025.
Η επενδυτική εστίαση μετατοπίζεται πλέον σε δύο βασικούς πυλώνες:
Bancassurance, δηλαδή συνεργασίες τραπεζών με ασφαλιστικές εταιρείες, που ενισχύουν τα έσοδα από προμήθειες.
Πολιτικές διανομής μερισμάτων, που σταδιακά διαμορφώνουν τη νέα επενδυτική ταυτότητα του κλάδου.
Η JP Morgan διατηρεί σύσταση “overweight” για όλες τις ελληνικές τράπεζες, αλλά σημειώνει ότι το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές.
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/E 2027 στις 7,6 φορές και P/TBV 1,1, επιτυγχάνοντας μέσο RoTE 15,2 %, επίπεδο σπάνιο για τις ευρωπαϊκές αγορές. Οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται ως εξής:
- Alpha Bank: €4,10
- Eurobank: €4,10
- Εθνική Τράπεζα: €15,00
- Πειραιώς: €9,00
Eurobank και Εθνική – Οι κορυφαίες επιλογές
Η Eurobank ξεχωρίζει χάρη στη συμφωνία εξαγοράς της Eurolife, που ενισχύει τα έσοδα από προμήθειες και διαφοροποιεί την κερδοφορία. Για το γ΄ τρίμηνο, αναμένονται καθαρά κέρδη €342 εκατ., ενώ ο οίκος προβλέπει διανομή 60 % των ετήσιων κερδών. Η τιμή-στόχος παραμένει στα €4,10 με σύσταση Overweight.
Η Εθνική Τράπεζα διατηρεί την πιο ισχυρή κεφαλαιακή βάση στην αγορά, με δείκτη CET1 19 %. Η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη €278 εκατ. και διανομή μερίσματος έως 70 %, ενώ θεωρεί πιθανό να κινηθεί σε επόμενα βήματα στον ασφαλιστικό κλάδο. Η τιμή-στόχος παραμένει €15,00.
Alpha Bank και Πειραιώς – Σταθερότητα με διαφορετικές προκλήσεις
Η Alpha Bank προβλέπεται να εμφανίσει καθαρά κέρδη €213 εκατ., με αύξηση 1 % στα καθαρά έσοδα τόκων και ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης από τις εξαγορές Astrobank και Axia Ventures. Ο δείκτης CET1 εκτιμάται στο 15,2 %, ενώ η JP Morgan «βλέπει» απόδοση 50–60 % το 2025.
Η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να καταγράψει καθαρά κέρδη €255 εκατ., ελαφρώς χαμηλότερα από τη συναίνεση, λόγω μικρής πτώσης των κεφαλαιακών δεικτών μετά την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής. Ωστόσο, έχει ήδη υπερκαλύψει τον στόχο πιστωτικής επέκτασης (3 δισ. ευρώ), με τις επερχόμενες τιτλοποιήσεις να ενισχύουν τα κεφάλαια κατά 40 μ.β. Η τιμή-στόχος διατηρείται στα €9,00.
Η JP Morgan συνοψίζει πως οι ελληνικές τράπεζες έχουν πλέον περάσει στο στάδιο σταθερής αποδοτικότητας, όπου τα μερίσματα, η κεφαλαιακή πειθαρχία και οι νέες πηγές εσόδων θα καθορίσουν την επόμενη μέρα του κλάδου.
