Η αγορά ενέργειας εισέρχεται σε νέα φάση – Οι «νικητές» του 2026, σύμφωνα με την UBS
- Παρά τις αρνητικές αποδόσεις το 2025, η UBS βλέπει στροφή εξισορρόπησης στην παγκόσμια αγορά ενέργειας.
- Το πετρέλαιο προβλέπεται να ανακάμψει σταδιακά με Brent στα 67 δολ./βαρέλι στο τέλος του 2026.
- Το αμερικανικό φυσικό αέριο αποτελεί το πιο ελκυστικό προϊόν της χρονιάς λόγω εξαγωγών LNG.
Η χρονιά που κλείνει άφησε έντονη αίσθηση κόπωσης στους ενεργειακούς επενδυτές, ωστόσο η UBS εκτιμά ότι το 2026 ανοίγει ένα νέο κύκλο, διαφορετικό από το απογοητευτικό 2025. Παρά τη συνολική αρνητική απόδοση -1,9% του δείκτη UBS CMCI για τον κλάδο, η τράπεζα βλέπει σημάδια εξισορρόπησης και πιο ξεκάθαρα μονοπάτια για όσους θέλουν να χτίσουν στοχευμένη έκθεση.
Το spot σκέλος υποχώρησε σημαντικά (-8,5%), καθώς το πετρέλαιο και η βενζίνη δέχτηκαν ισχυρές πιέσεις. Το μοναδικό φωτεινό σημείο ήταν το αμερικανικό φυσικό αέριο, το οποίο είδε άνοδο στην τιμή spot, αλλά η θετική επίδοση «εξαϋλώθηκε» λόγω των υψηλών roll costs. Για το 2026, η UBS προβλέπει ότι τα έσοδα από το cash collateral θα παραμείνουν θετικά, αν και μειωμένα, καθώς αναμένονται μειώσεις επιτοκίων από τη Fed.
Πετρέλαιο: Ένας κύκλος σταδιακής ισορροπίας
Παρά το έντονα διακυμάνσεις (58,4–82,6 δολ./βαρέλι), η UBS παραμένει εποικοδομητικά αισιόδοξη για το πετρέλαιο. Σε αντίθεση με το bearish consensus που προεξοφλεί πλεόνασμα στην αγορά το 2026, η τράπεζα θεωρεί ότι το surplus δεν είναι δομικό.
Τρεις παράγοντες στηρίζουν αυτή την άποψη:
-
Η παγκόσμια ζήτηση συνεχίζει να αυξάνεται σταθερά – περίπου +1,2 εκατ. βαρέλια/ημέρα το 2026.
-
Η παραγωγή εκτός OPEC+ δείχνει κόπωση, καθώς η αμερικανική shale βιομηχανία τηρεί αυστηρή πειθαρχία κεφαλαίου.
-
Τα περιθώρια αδιάθετης παραγωγικής ικανότητας του OPEC+ μειώνονται, λειτουργώντας ως φυσικό «μαξιλάρι» για τις τιμές.
Η UBS αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις για το Brent: 62 δολάρια στο τέλος του α’ τριμήνου, 65 δολάρια στα μέσα του 2026 και 67 δολάρια στο τέλος της επόμενης χρονιάς.
Παράλληλα, τα γεωπολιτικά σενάρια συνεχίζουν να σχηματίζουν έντονες ζώνες κινδύνου: μια αναταραχή προσφοράς θα μπορούσε να ωθήσει το Brent στην περιοχή 80–90 δολαρίων, ενώ μια επιδείνωση της παγκόσμιας οικονομίας ή μια δυσμενής τροχιά στην κινεζική ζήτηση θα μπορούσε να το σπρώξει στα 40–50 δολάρια.
Φυσικό αέριο: Η πιο καθαρή ανοδική ιστορία του 2026
Το αμερικανικό φυσικό αέριο ξεχωρίζει ως το προϊόν με τη μεγαλύτερη προοπτική. Με εύρος τιμών 2,62–4,98 δολ./mmbtu το 2025, η δυναμική του στηρίζεται σε μια ραγδαία αύξηση των εξαγωγών:
-
LNG exports +3,5 δισ. κυβικά πόδια/ημέρα το 2026,
-
ενίσχυση των pipeline exports προς το Μεξικό,
-
νέα τερματικά LNG στις ΗΠΑ που ανεβάζουν τη συνολική δυναμικότητα.
Για το καλοκαίρι του 2026, η UBS βλέπει την τιμή να κινείται γύρω στα 4,20 δολ./mmbtu και προτείνει στοχευμένη έκθεση στα συμβόλαια Ιουνίου και Σεπτεμβρίου. Το δυσμενές σενάριο αφορά έναν ήπιο χειμώνα, που θα αυξήσει τα αποθέματα και θα πιέσει τις τιμές.
Άνθρακας: Σταθερή πορεία γύρω από το επίπεδο κόστους
Για τον δείκτη Newcastle, η UBS βλέπει το 2026 ως έτος σταθεροποίησης γύρω από τα 110 δολάρια/τόνο. Η περιοχή των 100 δολαρίων λειτουργεί ως «μαλακό πάτωμα», καθώς σε χαμηλότερες τιμές οι παραγωγοί αρχίζουν να περιορίζουν την προσφορά.
Η ζήτηση μετατοπίζεται σταδιακά από την Κίνα προς την Ινδία και τη Νοτιοανατολική Ασία, ενώ οι αναδυόμενες αγορές συνεχίζουν να επενδύουν σε υποδομές άνθρακα. Παρότι οι ανεπτυγμένες οικονομίες επιταχύνουν την απεξάρτηση, η προσφορά παραμένει το βασικό στοιχείο που συγκρατεί τις τιμές.
Η στρατηγική της UBS για το 2026
Η μεγάλη εικόνα της νέας χρονιάς δεν είναι μονοσήμαντα ανοδική, αλλά προσφέρει χώρο για στοχευμένες κινήσεις. Το πετρέλαιο δείχνει σημάδια ισορροπίας, το φυσικό αέριο έχει την πιο καθαρή ανοδική πορεία και ο άνθρακας κινείται σε επίπεδα που αντανακλούν το πραγματικό κόστος παραγωγής. Η UBS συστήνει προσεκτικό timing, ειδικά σε προϊόντα όπως το φυσικό αέριο όπου τα roll costs μπορούν να μειώσουν αισθητά τις αποδόσεις.
