Eurobank Equities για ΔΕΗ: Από εγχώριο turnaround story σε ισχυρό «παίκτη» στη ΝΑ Ευρώπη – Η νέα τιμή στόχος
Η μεταμόρφωση της ΔΕΗ από ένα εγχώριο turnaround story σε έναν ισχυρό φορέα ενεργειακών υποδομών στην ευρύτερη περιοχή της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης (CSEE) βρίσκεται στο επίκεντρο της νέας ανάλυσης της Eurobank Equities, με τη χρηματιστηριακή να διατηρεί τη σύσταση «Buy» για τη μετοχή και να προχωρά στην αύξηση της τιμής-στόχου στα 23 ευρώ από 21 ευρώ, διακρίνοντας περιθώριο ανόδου 13% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Η εκτίμηση αυτή ενσωματώνει την υπόθεση μιας αύξησης κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ στα 18,5 ευρώ ανά μετοχή, τιμή που συνεπάγεται discount 9% έναντι της τρέχουσας χρηματιστηριακής αξίας.
Σε κάθε περίπτωση, οι αναθεωρημένες προβλέψεις της Eurobank Equities αναδεικνύουν μια ισχυρή αναπτυξιακή τροχιά, με το EBITDA να αναμένεται να αυξάνεται με σύνθετο ετήσιο ρυθμό (CAGR) 12% την περίοδο 2026-2029, φτάνοντας τελικά τα 3,6 δισ. ευρώ έως το 2030.
Παρόλο που η εκτίμηση αυτή υπολείπεται κατά 1 δισ. ευρώ από τον επίσημο στρατηγικό στόχο της ΔΕΗ για 4,6 δισ. ευρώ, η απόκλιση κρίνεται εύλογη λόγω της πιο συντηρητικής στάσης της Eurobank σχετικά με την ταχύτητα υλοποίησης των επενδύσεων (capex) και τον χρονισμό της συνεισφοράς των νέων έργων ΑΠΕ.
Ακόμη και υπό αυτές τις συνθήκες, η ποιοτική αναβάθμιση του χαρτοφυλακίου είναι ραγδαία, καθώς οι ΑΠΕ μαζί με τα υδροηλεκτρικά αναμένεται να συνεισφέρουν το 45% του EBITDA έως το 2027. Παράλληλα, οι δραστηριότητες υψηλού πολλαπλασιαστή, όπως τα δίκτυα και οι καθαρές ΑΠΕ, θα αντιπροσωπεύουν το 57% της λειτουργικής κερδοφορίας την ίδια χρονιά, λειτουργώντας ως ο κύριος καταλύτης για την επαναξιολόγηση της μετοχής από την αγορά.
Στο ευρωπαϊκό στερέωμα των utilities, η ΔΕΗ αναδεικνύεται σε μια από τις ισχυρότερες ιστορίες σύνθετης ανάπτυξης. Η Eurobank Equities χαρακτηρίζει την εταιρεία ως έναν από τους πιο ελκυστικούς «compounders» κερδών, με τις εκτιμήσεις για την περίοδο 2026-2030 να δείχνουν CAGR καθαρών κερδών που αγγίζει το 31%. Αυτό το προφίλ την διαφοροποιεί σημαντικά από την ευρύτερη ομάδα των ευρωπαϊκών εταιρειών του κλάδου, καθώς λίγες πλατφόρμες καταφέρνουν να συνδυάζουν ταυτόχρονα την αναδιάρθρωση ισολογισμού, την περιφερειακή επέκταση, την ανάπτυξη ΑΠΕ, την ευέλικτη παραγωγή σε τομείς αιχμής όπως τα Data Centres. Κατά την άποψη των αναλυτών, η αγορά συνεχίζει να αποτιμά τη ΔΕΗ ως μια πιεσμένη καθετοποιημένη επιχείρηση κοινής ωφελείας, παραγνωρίζοντας τη μετάβασή της σε έναν ολοκληρωμένο ενεργειακό παίκτη υποδομών.
Η δημιουργία αξίας για τους μετόχους υποστηρίζεται από ένα γιγαντιαίο επενδυτικό πλάνο ύψους 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030. Ο στόχος είναι η δημιουργία μιας σημαντικά μεγαλύτερης και πιο «πράσινης» πλατφόρμας, με το πλαίσιο των αποδόσεων να κρίνεται απόλυτα αξιόπιστο. Η διοίκηση στοχεύει σε IRRs της τάξης του 11-14% στις ΑΠΕ, 8-10% στην ευέλικτη παραγωγή και 12-14% στα Data Centres, ενώ οι ρυθμιζόμενες αποδόσεις στη διανομή παραμένουν σταθερές στο 7%. Πέρα από τους αριθμούς, η στρατηγική υπεροχή της ΔΕΗ εδράζεται στην πλήρη καθετοποίηση, όπου οι πελάτες, το trading, η αποθήκευση και τα δίκτυα αλληλοενισχύονται. Η ευέλικτη παραγωγή επιτρέπει την αξιοποίηση της μεταβλητότητας της αγοράς, ενώ το χαρτοφυλάκιο λιανικής λειτουργεί ως φυσική αντιστάθμιση κινδύνου, διασφαλίζοντας τη μείωση της κυκλικότητας των κερδών και τη μακροπρόθεσμη σταθερότητα του Ομίλου.
