Η Ευρώπη χάνει τη μάχη των αγορών: Ενεργειακή κρίση και AI αφήνουν πίσω τις ευρωπαϊκές μετοχές
- Οι ευρωπαϊκές μετοχές χάνουν momentum λόγω ενεργειακής εξάρτησης και χαμηλής έκθεσης στην AI.
- Ο Stoxx Europe 600 υποαποδίδει έναντι του S&P 500 και των ασιατικών αγορών.
- Οι επενδυτές ανησυχούν για υψηλότερο πληθωρισμό, αυξήσεις επιτοκίων και ασθενική ανάπτυξη στην Ευρώπη.
Η επενδυτική αφήγηση που στήριξε την άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών τους προηγούμενους μήνες φαίνεται να καταρρέει, καθώς το νέο ενεργειακό σοκ και η παγκόσμια φρενίτιδα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη (AI) αλλάζουν ριζικά τις προτεραιότητες των αγορών.
Μέχρι πρόσφατα, οι επενδυτές εγκατέλειπαν σταδιακά τις αμερικανικές αγορές αναζητώντας ευκαιρίες στις σημαντικά φθηνότερες ευρωπαϊκές μετοχές. Όμως ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή και οι αυξανόμενοι φόβοι για νέες διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες ανέτρεψαν το κλίμα, επαναφέροντας τη δυσπιστία απέναντι στην ευρωπαϊκή οικονομία.
Η Ευρώπη μένει εκτός του «πάρτι» της AI
Ένας από τους βασικούς λόγους της αλλαγής στάσης των επενδυτών είναι η περιορισμένη παρουσία της Ευρώπης στον παγκόσμιο αγώνα της τεχνητής νοημοσύνης.
Οι Ηνωμένες Πολιτείες κυριαρχούν μέσω των μεγάλων hyperscalers και των τεχνολογικών κολοσσών, ενώ η Ασία διαθέτει ισχυρή θέση στην παραγωγή μικροτσίπ και κρίσιμων εξαρτημάτων για την AI.
Αντίθετα, η Ευρώπη διαθέτει ελάχιστες εισηγμένες εταιρείες που συνδέονται άμεσα με το AI boom. Η ολλανδική ASML αποτελεί τη σημαντικότερη εξαίρεση, μαζί με εταιρείες όπως η Aixtron και η STMicroelectronics, χωρίς όμως να αρκούν για να αλλάξουν τη συνολική εικόνα.
Οι τεχνολογικές μετοχές αντιστοιχούν μόλις στο 8% του δείκτη Stoxx Europe 600, όταν στον S&P 500 το αντίστοιχο ποσοστό φτάνει το 42%.
Ακόμη πιο ενδεικτική είναι η εικόνα στον κλάδο των ημιαγωγών: οι εταιρείες semiconductors αποτελούν μόλις το 3,5% του ευρωπαϊκού δείκτη, έναντι περίπου 18% τόσο στις ΗΠΑ όσο και στις ασιατικές αγορές.
Ο Στέφαν Κέμπερ της BNP Paribas Wealth Management μίλησε για «συστημική έλλειψη έκθεσης στην τεχνητή νοημοσύνη», υποστηρίζοντας ότι η Ευρώπη μένει στο περιθώριο του μεγαλύτερου επενδυτικού κύκλου των τελευταίων ετών.
Ενεργειακή εξάρτηση και φόβοι για νέο πληθωρισμό
Την ίδια στιγμή, η γεωπολιτική κρίση στη Μέση Ανατολή επανέφερε στο προσκήνιο τη μεγάλη ενεργειακή εξάρτηση της Ευρώπης.
Η Ευρωπαϊκή Ένωση εισάγει περίπου το 57% της ενέργειας που καταναλώνει και περισσότερο από το 90% του πετρελαίου και φυσικού αερίου της. Αντίθετα, οι Ηνωμένες Πολιτείες λειτουργούν πλέον ως καθαρός εξαγωγέας ενέργειας, γεγονός που τις καθιστά πιο ανθεκτικές σε παγκόσμιες διαταραχές της προσφοράς.
Οι επενδυτές φοβούνται ότι η άνοδος των τιμών ενέργειας θα ενισχύσει εκ νέου τον πληθωρισμό στην Ευρώπη, περιορίζοντας τα περιθώρια στήριξης της οικονομίας από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Οι αγορές πλέον προεξοφλούν τρεις αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ μέσα στη χρονιά, την ώρα που η Federal Reserve στις ΗΠΑ εμφανίζεται πιο πιθανό να διατηρήσει σταθερή τη νομισματική της πολιτική.
Η ανάπτυξη επιβραδύνεται και οι εισροές κεφαλαίων στερεύουν
Το επενδυτικό story που βασιζόταν στις αυξημένες ευρωπαϊκές δαπάνες για άμυνα, υποδομές και ανάκαμψη μετά την πανδημία φαίνεται να χάνει τη δυναμική του.
Σύμφωνα με στοιχεία της EPFR Global που επικαλείται η Bank of America, οι εισροές κεφαλαίων σε ευρωπαϊκά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια έχουν πλέον μηδενιστεί.
Ο Μπόμπι Μολάβι της Goldman Sachs περιέγραψε την Ευρώπη ως «μια περιοχή χωρίς ισχυρό επενδυτικό αφήγημα, χωρίς επενδυτικό ενθουσιασμό και με υπερβολικά χαμηλή ανάπτυξη».
Οι αναλυτές προβλέπουν αύξηση εταιρικών κερδών περίπου 11% για τον Stoxx Europe 600 φέτος — ποσοστό που αντιστοιχεί μόλις στο μισό της αναμενόμενης ανάπτυξης για τον S&P 500 και περίπου στο ένα τρίτο των προβλέψεων για τον MSCI Asia Pacific.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι φθηνές — αλλά όχι αρκετά ελκυστικές
Παρά τη σημαντική υποτίμηση των ευρωπαϊκών αγορών, οι επενδυτές εξακολουθούν να εμφανίζονται επιφυλακτικοί.
Ο Stoxx Europe 600 διαπραγματεύεται με discount περίπου 30% έναντι του S&P 500, όμως πολλοί αναλυτές θεωρούν ότι οι χαμηλές αποτιμήσεις αντανακλούν διαρθρωτικά προβλήματα και όχι ευκαιρίες.
Σύμφωνα με την BNP Paribas Wealth Management, η Ευρώπη συνεχίζει να αντιμετωπίζει χρόνια χαμηλή ανάπτυξη, αδύναμη καινοτομία και έλλειψη ισχυρών τεχνολογικών καταλυτών.
Παρόλα αυτά, οι ευρωπαϊκές μετοχές εξακολουθούν να θεωρούνται χρήσιμες για διαφοροποίηση χαρτοφυλακίων, ενώ οι χαμηλές αποτιμήσεις ενδέχεται να αυξήσουν τη δραστηριότητα σε εξαγορές και συγχωνεύσεις.
«Τα πράγματα ίσως γίνουν τόσο δύσκολα ώστε η Ευρώπη να αναγκαστεί τελικά να κινηθεί πιο γρήγορα και να αλλάξει πορεία», σχολίασε ο Μπόμπι Μολάβι της Goldman Sachs.
