Jefferies: Αναβάθμιση εκτιμήσεων για Πειραιώς – Οι 3 πυλώνες ανάπτυξης και ο ρόλος της Εθνικής Ασφαλιστικής
Η Τράπεζα Πειραιώς συνεχίζει να επιβεβαιώνει τη δυναμική της πορεία, με την Jefferies να αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για την κερδοφορία και την τιμή-στόχο της μετοχής, μετά από ένα ισχυρό πρώτο εξάμηνο του 2026.
Σύμφωνα με την ανάλυση του διεθνούς οίκου, η Πειραιώς κατέγραψε απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) 16% στο πρώτο εξάμηνο του έτους, ξεπερνώντας κατά 6% τις εκτιμήσεις για τα καθαρά κέρδη. Η επίδοση αυτή αποδίδεται στους βασικούς πυλώνες ανάπτυξης της τράπεζας, οι οποίοι, σύμφωνα με τη Jefferies, εξακολουθούν να λειτουργούν αποτελεσματικά παρά το αβέβαιο οικονομικό περιβάλλον.
Η Jefferies αύξησε τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της Πειραιώς κατά 4% για την περίοδο 2027-2028, κυρίως λόγω υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους (NII) και ισχυρότερης πορείας των προμηθειών. Παράλληλα, αναθεώρησε ανοδικά την τιμή-στόχο της μετοχής στα 11,75 ευρώ από 10,35 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση «Buy».
Ισχυρή δυναμική στα έσοδα και την πιστωτική επέκταση
Η Jefferies επισημαίνει ότι η Πειραιώς παρουσιάζει τρεις βασικούς άξονες ανάπτυξης που στηρίζουν τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία της.
Πρώτος πυλώνας είναι η ισχυρή πιστωτική επέκταση. Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, η τράπεζα κατέγραψε αύξηση χορηγήσεων ύψους 1,8 δισ. ευρώ, με τα εξυπηρετούμενα δάνεια να αυξάνονται κατά 9% σε ετήσια βάση. Με αυτή την επίδοση, η Πειραιώς βρίσκεται σε τροχιά να ξεπεράσει τον στόχο για πιστωτική επέκταση άνω των 3 δισ. ευρώ για το σύνολο του έτους.
Δεύτερος πυλώνας είναι η μεγαλύτερη διαφοροποίηση των εσόδων. Η συμβολή των προμηθειών ενισχύεται σημαντικά, με τις προμήθειες από χορηγήσεις να αυξάνονται κατά 64% σε ετήσια βάση, τα έσοδα από διαχείριση κεφαλαίων κατά 26%, ενώ σημαντική είναι και η συνεισφορά από τις ασφαλιστικές δραστηριότητες.
Πλέον, οι προμήθειες αντιστοιχούν στο 32% των συνολικών εσόδων της τράπεζας, περιορίζοντας την εξάρτηση από τα καθαρά έσοδα τόκων και προσφέροντας μεγαλύτερη ανθεκτικότητα στο επιχειρηματικό μοντέλο.
Τρίτος πυλώνας είναι η πειθαρχημένη ανάπτυξη. Η Πειραιώς διατηρεί υψηλή λειτουργική αποδοτικότητα, με τον δείκτη κόστους προς έσοδα (CTI) να διαμορφώνεται στο 34% στο πρώτο εξάμηνο, έναντι περίπου 55% του ευρωπαϊκού τραπεζικού μέσου όρου. Παράλληλα, συνεχίζει τις επενδύσεις σε τεχνολογία, τεχνητή νοημοσύνη και νέες αναπτυξιακές πρωτοβουλίες.
Συντηρητικές εκτιμήσεις για το 2026 παρά τις ισχυρές επιδόσεις
Παρά τη θετική εικόνα, η διοίκηση της Πειραιώς διατήρησε αμετάβλητους τους βασικούς στόχους για το 2026, συμπεριλαμβανομένου του στόχου για τα κέρδη ανά μετοχή και την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων.
Η Jefferies εκτιμά ότι η στάση αυτή δεν αντανακλά προσδοκία για επιβράδυνση στο δεύτερο εξάμηνο, αλλά αποτελεί επιλογή συντηρητικής προσέγγισης λόγω της αυξημένης αβεβαιότητας στο διεθνές περιβάλλον.
Ο οίκος προβλέπει κέρδη ανά μετοχή 0,95 ευρώ για το 2026, έναντι περίπου 0,90 ευρώ που αποτελεί την κατεύθυνση της διοίκησης, ενώ εκτιμά απόδοση RoaTBV 16%, υψηλότερα από τον στόχο περίπου 15% της τράπεζας.
Η Εθνική Ασφαλιστική ενισχύει έσοδα και κεφαλαιακή βάση
Σημαντική συμβολή στην πορεία της Πειραιώς έχει και η Εθνική Ασφαλιστική, η οποία ενισχύει τόσο τα έσοδα όσο και την κεφαλαιακή θέση του ομίλου.
Στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, τα έσοδα από προμήθειες της ασφαλιστικής αυξήθηκαν στα 46 εκατ. ευρώ, έναντι 20 εκατ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο, ενώ η διοίκηση αναμένει αντίστοιχη δυναμική και στο δεύτερο εξάμηνο.
Η Πειραιώς βρίσκεται ήδη πάνω από την πορεία που απαιτείται για την επίτευξη του ετήσιου στόχου, καθώς οι προμήθειες από την Εθνική Ασφαλιστική ανήλθαν σε 66 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο, έναντι στόχου περίπου 110 εκατ. ευρώ για το σύνολο του 2026.
Σε επίπεδο κεφαλαίων, η τράπεζα εξετάζει τη δυνατότητα μεταφοράς κεφαλαίων από την ασφαλιστική προς τον όμιλο, ενισχύοντας περαιτέρω τον δείκτη CET1. Η διαδικασία δεν θα είναι αυτόματη, αλλά θα εξαρτάται από τις ανάγκες του ομίλου και τις επιχειρηματικές προτεραιότητες.
Με βάση τις εκτιμήσεις της Jefferies, κάθε αύξηση του δείκτη φερεγγυότητας της Εθνικής Ασφαλιστικής κατά 12%-15% μπορεί να προσθέσει περίπου 10 μονάδες βάσης στον δείκτη CET1 της Πειραιώς, ενώ η ασφαλιστική αναμένεται να εμφανίσει δείκτη φερεγγυότητας κοντά στο 200% έως το τέλος του έτους.
Θετική στάση για τη μετοχή
Η Jefferies θεωρεί ότι η Πειραιώς συνδυάζει ισχυρή κερδοφορία, βελτιωμένη διαφοροποίηση εσόδων και υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια, στοιχεία που στηρίζουν τη θετική της άποψη για τη μετοχή.
Η τράπεζα διαπραγματεύεται, σύμφωνα με τον οίκο, με δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) 1,4 φορές για το 2028 και δείκτη P/E περίπου 8 φορές, παρουσιάζοντας έκπτωση περίπου 10% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, ενώ παράλληλα προσφέρει απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 17%.
Η νέα τιμή-στόχος των 11,75 ευρώ και η διατήρηση της σύστασης «Buy» αντικατοπτρίζουν την εκτίμηση της Jefferies ότι η Πειραιώς έχει ακόμη περιθώρια δημιουργίας αξίας για τους μετόχους, παρά τις προκλήσεις του ευρύτερου οικονομικού περιβάλλοντος.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- ΑΑΔΕ: Πρόστιμα άνω του 1 εκατ. ευρώ και οκτώ 48ωρα λουκέτα – Στο 37,42% η παραβατικότητα
- AKTOR: Η στρατηγική της προληπτικής θωράκισης και οι άμεσες προτεραιότητες του ομίλου
- Γαλάζια Σημαία: Αυτές είναι οι 9 παραλίες σε Πάρο και Χίο που έχασαν τη βράβευση
