Φυσικό αέριο: Ο νέος μεγάλος φόβος για πληθωρισμό και επιτόκια στην Ευρώπη

Το φυσικό αέριο έχει ξεπεράσει το πετρέλαιο και αποτελεί πλέον τη μεγαλύτερη ανησυχία για τους traders ευρωπαϊκών ομολόγων, καθώς τα εξαντλημένα αποθέματα του κρίσιμου καυσίμου απειλούν να αναζωπυρώσουν τον πληθωρισμό.

Όπως μεταδίδει το Bloomberg, οι ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου βρίσκονται κοντά σε υψηλά πέντε μηνών (στα 64,8 ευρώ ανά μεγαβατώρα σήμερα Τετάρτη), ενώ τα συμβόλαια για τον χειμώνα κοστίζουν πάνω από δύο φορές σε σχέση με πριν από έναν χρόνο.

Οι αποδόσεις του 10ετούς χρέους της Γερμανίας και της Βρετανίας έχουν αγγίξει επίπεδα που δεν έχουν καταγραφεί εδώ και δεκαετίες, ακόμη και καθώς το Brent διαπραγματεύεται 30% κάτω από το υψηλό που σημείωσε στον απόηχο του πολέμου ΗΠΑ-Ιράν.

Οι επενδυτές ανησυχούν ότι οι αυξανόμενες τιμές φυσικού αερίου θα αναζωπυρώσουν τον πληθωρισμό, αναγκάζοντας τις κεντρικές τράπεζες να αυξήσουν τα επιτόκια πιο επιθετικά από ό,τι προεξοφλούν σήμερα οι αγορές.

Το φυσικό αέριο διαδραματίζει κεντρικό ρόλο στην οικονομία της περιοχής, αντιπροσωπεύοντας το 21% του ενεργειακού μείγματος της ΕΕ και μεταξύ 25% και 35% στη Βρετανία.

«Η τιμή του φυσικού αερίου είναι πιο σημαντική για τη Βρετανία και την Ευρώπη και ουσιαστικά δεν ανέκαμψε ποτέ σε καμία από τις εκεχειρίες και συνεχίζει να ανεβαίνει», δήλωσε η Emma Moriarty, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην CG Asset Management.

Η εταιρεία έχει αυξήσει τη θέση της σε κρατικά ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό στο εμβληματικό της fund, σε σχεδόν επίπεδο-ρεκόρ, στο 49%, λόγω του κινδύνου διατηρούμενων πληθωριστικών πιέσεων.

Το αέριο γίνεται ο βασικός οδηγός των αποδόσεων

Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν εκτιναχθεί και εξαιτίας άλλων ανησυχιών, μεταξύ άλλων των μη βιώσιμων δημόσιων οικονομικών, του κύματος δανεισμού από τους τεχνολογικούς κολοσσούς και της απρόβλεπτης χάραξης πολιτικής στις ΗΠΑ.

Ωστόσο, οι συμμετέχοντες στην αγορά υποστηρίζουν ότι το φυσικό αέριο αποτελεί πλέον τον μεγαλύτερο ενεργειακό κίνδυνο για τις προοπτικές των επιτοκίων στην Ευρώπη και τη Βρετανία, παρότι οι τιμές παραμένουν πολύ χαμηλότερα από τα υψηλά που σημείωσαν μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία το 2022.

«Οι τιμές του φυσικού αερίου έχουν πλέον αναδειχθεί στον βασικό παράγοντα που καθορίζει τις αποδόσεις», δήλωσε ο Jamie Searle, στρατηγικός αναλυτής ευρωπαϊκών επιτοκίων στη Citigroup.

«Από τις αρχές Ιουλίου, η διάρκεια συνεχίζει να ακολουθεί τις τιμές του φυσικού αερίου και δίνει κάπως λιγότερη προσοχή στο πετρέλαιο», πρόσθεσε, αναφερόμενος στη συσχέτιση με τα 10ετή ομόλογα αναφοράς.

Ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή οδήγησε κυβερνήσεις και εταιρείες να καθυστερήσουν την αναπλήρωση των αποθεμάτων, ελπίζοντας ότι η σύγκρουση θα ήταν σύντομη και οι τιμές θα υποχωρούσαν.

Παράλληλα, οι ακραίες θερμοκρασίες ενίσχυσαν τη ζήτηση το καλοκαίρι, αφήνοντας τα αποθέματα φυσικού αερίου μόλις στο 63% της χωρητικότητάς τους, το χαμηλότερο επίπεδο για την εποχή από το 2009.

Τα Στενά του Ορμούζ αντιπροσωπεύουν συνήθως περίπου το 20% της παγκόσμιας προσφοράς LNG και, σε αντίθεση με το πετρέλαιο, δεν υπάρχουν εναλλακτικές διαδρομές για τη μεταφορά αυτού του αερίου στις αγορές, ενώ υπάρχουν ελάχιστα στρατηγικά αποθέματα που θα μπορούσαν να απορροφήσουν την έλλειψη.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της RBC Capital Markets, μεταξύ των οποίων η Megum Muhic, ανέφεραν σε σημείωμά τους στις 13 Αυγούστου ότι «μια πιθανή ενεργειακή κρίση αναδύεται στις αγορές φυσικού αερίου», η οποία θα έχει «πολύ ευρύτερη μετακύλιση στον πληθωρισμό από ό,τι το πετρέλαιο».

Ασύμμετροι κίνδυνοι για τα επιτόκια

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει ήδη αυξήσει τα επιτόκια μία φορά φέτος, ενώ η Τράπεζα της Αγγλίας έχει διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια.

Οι αγορές χρήματος προεξοφλούν μία αύξηση επιτοκίων από καθεμία από τις δύο κεντρικές τράπεζες έως το τέλος του έτους, ακολουθούμενη από άλλη μία έως τον Σεπτέμβριο του 2027.

Ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά υποστηρίζουν ότι αυτές οι εκτιμήσεις ενδέχεται να χρειαστεί να αλλάξουν, δεδομένου του κινδύνου υψηλότερων τιμών φυσικού αερίου και της απουσίας συμφωνίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν για το άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ.

«Αυτή η τελευταία πληθωριστική απειλή που προέρχεται από τη δυσκολία αποθήκευσης ενέργειας και τον αντίκτυπο του καλοκαιρινού κύματος καύσωνα και της ξηρασίας μάς κάνει πιο επιφυλακτικούς», δήλωσε ο Steven Barrow, επικεφαλής στρατηγικής G10 στη Standard Bank.

«Έχουμε το δάχτυλό μας στη σκανδάλη, έτοιμοι να αναπροσαρμόσουμε προς τα πάνω τις προβλέψεις μας για τα επιτόκια», πρόσθεσε.

Ακόμη και μια εξέλιξη στη Μέση Ανατολή που θα οδηγούσε σε χαμηλότερες τιμές πετρελαίου ενδέχεται να μην αρκεί για να περιορίσει τις πιέσεις στα επιτόκια, εάν οι ανησυχίες για την προσφορά φυσικού αερίου συνεχιστούν, σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της RBC.