Τι είδε η UBS στα αποτελέσματα της ΓΕΚ Τέρνα – Αυξάνει την τιμή-στόχο, σύσταση Buy 

Νέα τιμή-στόχο στα 55,00 ευρώ, έναντι τρέχουσας τιμής 43,40 ευρώ (περιθώριο ανόδου 26,7%) ορίζει η ελβετική τράπεζα UBS για τη ΓΕΚ Τέρνα, δίνοντας παράλληλα σύσταση BYE.

Όπως επισημαίνεται, η ΓΕΚ Τέρνα ανακοίνωσε έσοδα 1,1 δισ. ευρώ για το 2ο τρίμηνο του 2026, με προσαρμοσμένο EBITDA 190 εκατ. ευρώ.

Σύμφωνα με τη UBS, στα θετικά συγκαταλέγεται το ότι η εταιρεία ξεπέρασε τις προσδοκίες για το EBITDA κατά 3%, κυρίως λόγω του Contracting (χαμηλότερου πολλαπλασιαστή), με τα περιθώρια κέρδους να διαμορφώνονται σημαντικά υψηλότερα από τις προσδοκίες.

Στα αρνητικά λαμβάνονται υπόψη ο δείκτης Book-to-Bill (BtB) 0,4x και η μείωση του ανεκτέλεστου υπολοίπου (backlog) κατά 4% σε τριμηνιαία βάση (q/q).

Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 49 εκατ. ευρώ, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές ανήλθαν σε 44 εκατ. ευρώ για το α’ εξάμηνο του 2026 (α’ εξάμηνο 2025: 82 εκατ. ευρώ), με κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) 107 εκατ. ευρώ (α’ εξάμηνο 2025: 43 εκατ. ευρώ).

Ο καθαρός δανεισμός/(ταμειακά διαθέσιμα), εξαιρουμένης της project finance χρηματοδότησης, διαμορφώθηκε στα 280 εκατ. ευρώ (α’ εξάμηνο 2025: 4 εκατ. ευρώ, α’ τρίμηνο 2026: 403 εκατ. ευρώ).

Παρότι ορισμένοι επενδυτές ενδέχεται να ανησυχούν για την εξέλιξη του BtB/backlog, η UBS θεωρεί ότι αυτό σε μεγάλο βαθμό αντανακλά τη μεταβλητότητα που συνδέεται με την ανάθεση και την εκτέλεση έργων.

Με αυτό το δεδομένο, η υπέρβαση των προσδοκιών κατά 3% σήμερα αποτελεί μια ελαφρώς θετική εξέλιξη και αναμένουμε μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με τις τάσεις στον Κατασκευαστικό κλάδο κατά την τηλεδιάσκεψη που θα πραγματοποιηθεί αύριο στη 1 μ.μ. ώρα Ηνωμένου Βασιλείου.

Ποιοι ήταν οι σημαντικότεροι τομείς των αποτελεσμάτων;

Παραχωρήσεις (Concessions) (~59% του SoTP σε ενοποιημένη βάση):

Τα έσοδα από τις παραχωρήσεις το 2ο τρίμηνο του 2026 διαμορφώθηκαν στα 184 εκατ. ευρώ, με προσαρμοσμένο EBITDA 117 εκατ. ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο EBITDA 63%.

Σε ένα πλαίσιο όπου η κίνηση του α’ εξαμήνου για τα βασικά περιουσιακά στοιχεία είχε ήδη δημοσιοποιηθεί, η ελβετική τράπεζα σημειώνει τα εξής:

• Αττική Οδός: Έσοδα 64 εκατ. ευρώ το 2ο τρίμηνο του 2026, με EBITDA 51 εκατ. ευρώ , υποδηλώνοντας περιθώριο 79%. Η εταιρεία αναφέρει «θετική δυναμική» για το 3ο τρίμηνο του 2026, με την κυκλοφορία να αυξάνεται τον Ιούλιο και τον Αύγουστο «με παρόμοιο ρυθμό με τους προηγούμενους μήνες».
• Εγνατία Οδός: Έσοδα 43 εκατ. ευρώ το 2ο τρίμηνο του 2026, με EBITDA €22 εκατ., υποδηλώνοντας περιθώριο 51% (UBSe 55%).
• Νέα/Κεντρική Οδός: Έσοδα 64 εκατ. ευρώ το 2ο τρίμηνο του 2026, με EBITDA 44 εκατ. ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο 69%.

Contracting  

Τα έσοδα το 2ο τρίμηνο του 2026 διαμορφώθηκαν στα 529 εκατ. ευρώ, με προσαρμοσμένο EBITDA 67 εκατ. ευρώ (εταιρική συναίνεση €57 εκατ., UBSe €47 εκατ.), υποδηλώνοντας περιθώριο 12,8% (εταιρική συναίνεση 11,3%, UBSe 9,0%).

Η εταιρεία αναφέρει ως βασικούς παράγοντες τη «ποιότητα του μείγματος έργων και την έμφαση/δυνατότητα εκτέλεσης».

Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων (order backlog) αυξήθηκε κατά 10% σε ετήσια βάση (y/y), αλλά μειώθηκε κατά 4% σε τριμηνιαία βάση (q/q), στα 6,9 δισ. ευρώ.

Οι νέες αναθέσεις (implied order intake) ανήλθαν σε €0,2 δισ., με δείκτη Book-to-Bill (BtB) 0,4x.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Πώς η «Οδύσσεια» ξεπέρασε τους υπερήρωες της Marvel και άλλαξε τα δεδομένα στο Χόλιγουντ
• Παραλίγο Avenger; Γιατί η Marvel απέρριψε τον Σακίλ Ο’Νιλ
• GTA VI: Μονάδα του αμερικανικού στρατού δίνει 4ήμερη άδεια ως κίνητρο επανακατάταξης