Γιατί οι επιχειρηματικοί ηγέτες θα πρέπει να προετοιμαστούν για μια οικονομική επιβράδυνση

Η θεαματική ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης τροφοδοτεί σήμερα την παγκόσμια οικονομία, ενισχύοντας τις επενδύσεις και τις χρηματιστηριακές αποδόσεις.

Ωστόσο, η εξάρτηση από τις δαπάνες για την AI, η διόγκωση του χρέους και το υψηλό κόστος χρηματοδότησης δημιουργούν νέους κινδύνους. 

Η γνωστή οικονομολόγος βαρόνη Dambisa Moyo προειδοποιεί ότι οι επιχειρηματικοί ηγέτες πρέπει να προετοιμαστούν για το ενδεχόμενο μιας οικονομικής επιβράδυνσης που θα μπορούσε να ανατρέψει τις σημερινές προσδοκίες.

Σύμφωνα με τη Moyo, η σημερινή οικονομική ανάπτυξη εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη (AI) και τις κρατικές δαπάνες. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο εκτιμά ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να προσθέσει έως και μισή ποσοστιαία μονάδα στον ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας κατά την επόμενη δεκαετία, αυξάνοντας τον μέσο ρυθμό από το 3% στο 3,5%.

Μόνο στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας (Big Tech) αναμένεται να δαπανήσουν 650 δισεκατομμύρια δολάρια για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης το 2026, από την κατασκευή κέντρων δεδομένων έως την αγορά εξοπλισμού. Σύμφωνα με την JPMorgan, οι επενδύσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη αντιστοιχούσαν περίπου στο ένα πέμπτο της πραγματικής αύξησης του ΑΕΠ των ΗΠΑ κατά το τελευταίο έτος, προσθέτοντας 0,5 ποσοστιαίες μονάδες.

Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι επίκειται μια οικονομική επιβράδυνση που θα προκληθεί από την τεχνητή νοημοσύνη. Αρκεί να εξετάσει κανείς την πρόσφατη άνοδο των επιτοκίων, η οποία οφείλεται τουλάχιστον εν μέρει στις μεταβολές των ροών κεφαλαίων. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη, οι οποίες παλαιότερα χρηματοδοτούνταν από εσωτερικούς πόρους των εταιρειών, καλύπτονται ολοένα και περισσότερο μέσω δανεισμού και έκδοσης μετοχών. Η Google, η οποία ιστορικά συγκαταλεγόταν στις μεγάλες εταιρείες που επαναγόραζαν μετοχές και διέθετε σημαντικά ταμειακά αποθέματα, στρέφεται πλέον στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Όπως επισημαίνει η Moyo, αυτή η έξαρση του δανεισμού που συνδέεται με την τεχνητή νοημοσύνη εκδηλώνεται σε μια περίοδο κατά την οποία οι κυβερνήσεις καλούνται να αντιμετωπίσουν το αυξανόμενο βάρος του χρέους και τα επίμονα δημοσιονομικά ελλείμματα, παράλληλα με τις ολοένα μεγαλύτερες ανάγκες για δαπάνες σε υποδομές και άμυνα. Το αποτέλεσμα είναι ένας εντεινόμενος ανταγωνισμός για την άντληση κεφαλαίων, ο οποίος ωθεί τις αποδόσεις των ομολόγων προς τα πάνω και απειλεί να οδηγήσει την παγκόσμια οικονομία σε ύφεση. Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων δεκαετούς και τριακονταετούς διάρκειας πλησιάζουν επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2002. Σε παγκόσμιο επίπεδο, περίπου το 84% των τίτλων σταθερού εισοδήματος προσφέρει πλέον απόδοση υψηλότερη από 3%, έναντι μόλις 12% τον Ιανουάριο του 2022.

Οι πιέσεις, ωστόσο, δεν περιορίζονται στις αγορές ομολόγων. Αρκετές αρχικές δημόσιες προσφορές μετοχών (IPO) εταιρειών που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν αναβληθεί φέτος, μεταξύ των οποίων εκείνες των SB Energy, Oura και OpenAI. Πρόσφατα, η SoftBank εξέδωσε επταετή ομόλογα με απόδοση 9,75%, ενώ η Meta εξέδωσε χρέος με επιτόκιο 7,5%. Αυτό υποδηλώνει ότι οι επενδυτές απαιτούν αποδόσεις αντίστοιχες με εκείνες των μετοχικών επενδύσεων για να χρηματοδοτήσουν τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.

Μια οικονομική επιβράδυνση που θα οφείλεται στην τεχνητή νοημοσύνη θα έπληττε σοβαρά τη χρηματιστηριακή αγορά. Οι ισχυρές αποδόσεις των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών ήδη αποκρύπτουν μια αγορά δύο ταχυτήτων, στην οποία οι μετοχές εταιρειών που δεν δραστηριοποιούνται στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης παρουσιάζουν κακές επιδόσεις, ενώ οι εταιρείες AI τροφοδοτούν σχεδόν το σύνολο των κερδών.

Εάν οι μετοχές των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης αρχίσουν να υποχωρούν, οι πιο εύποροι καταναλωτές είναι πιθανό να περιορίσουν τις δαπάνες τους. Η πτώση των αποτιμήσεων των μετοχών θα έκανε επίσης τους επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων (venture capitalists) πιο απρόθυμους να χρηματοδοτήσουν νεοφυείς επιχειρήσεις AI, οι οποίες θα αναγκάζονταν να περιορίσουν τα σχέδιά τους. Το αποτέλεσμα θα μπορούσε να είναι ένας φαύλος κύκλος μείωσης των επενδύσεων και πτώσης των χρηματιστηριακών τιμών σε ολόκληρο τον κλάδο.

Διάφοροι παράγοντες θα μπορούσαν να προκαλέσουν μια τέτοια επιβράδυνση. Τα απογοητευτικά αποτελέσματα ως προς την αύξηση της παραγωγικότητας και οι χαμηλές αποδόσεις των επενδύσεων θα μπορούσαν να οδηγήσουν τις εταιρείες σε επανεξέταση των σχεδίων δαπανών τους. Τα σημεία συμφόρησης στις υποδομές και οι κυβερνοεπιθέσεις θα μπορούσαν να διαταράξουν την επέκταση. Παράλληλα, η ενίσχυση της αντίδρασης τύπου NIMBY («όχι στην αυλή μου»), δηλαδή της αντίθεσης στην εγκατάσταση κέντρων δεδομένων σε τοπικές κοινότητες, θα μπορούσε να προκαλέσει πολιτικές αντιδράσεις. Οποιαδήποτε από αυτές τις εξελίξεις θα μπορούσε να εκτροχιάσει την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης.

Οι παγκόσμιες δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη αναμένεται να ξεπεράσουν τα 2,7 τρισεκατομμύρια δολάρια φέτος. Αν και μια επιβράδυνση θα μπορούσε να μειώσει το κόστος χρηματοδότησης, η συνακόλουθη πτώση των επιτοκίων δεν θα ήταν αρκετή για να στηρίξει την ευρύτερη οικονομία. Τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων στις ΗΠΑ, τα οποία έχουν φτάσει σχεδόν στο 7,5%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2023, θα έπρεπε να μειωθούν σημαντικά προτού ανακάμψουν οι επενδύσεις σε κατοικίες.

Από την πλευρά τους, οι κεντρικές τράπεζες θα είχαν περιορισμένα περιθώρια να μειώσουν τα επιτόκια ως απάντηση σε μια ύφεση που θα προκαλούνταν από την τεχνητή νοημοσύνη. Καθώς ο πληθωρισμός εξακολουθεί να υπερβαίνει τον στόχο του 2% που έχουν θέσει, εν μέρει εξαιτίας των πολέμων στην Ουκρανία και το Ιράν, θα δίσταζαν να τονώσουν την οικονομία, φοβούμενες ότι θα υπονομεύσουν την αξιοπιστία τους.

Ήδη επιβαρυμένες από μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα, οι κυβερνήσεις θα δυσκολεύονταν να προσφέρουν πρόσθετη δημοσιονομική στήριξη, προκειμένου να αντισταθμίσουν ένα οικονομικό σοκ. Μεγάλο μέρος των διεθνών κεφαλαίων που εισρέουν σήμερα στις ΗΠΑ κατευθύνεται εκεί λόγω των προσδοκιών για αποδόσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Εάν αυτές οι αποδόσεις δεν υλοποιηθούν, ένα μέρος των κεφαλαίων θα μπορούσε να επιστρέψει στις χώρες προέλευσής του, αποδυναμώνοντας το δολάριο και ωθώντας τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων προς τα πάνω. Αυτό, με τη σειρά του, θα δυσχέραινε ακόμη περισσότερο τη χρηματοδότηση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων της αμερικανικής κυβέρνησης.

Το ΔΝΤ έχει ήδη εντοπίσει ενδείξεις αποδολαριοποίησης στα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα, γεγονός που αντανακλά τον μειούμενο ρόλο του δολαρίου, ιδίως στην τιμολόγηση του διεθνούς εμπορίου και στη διασυνοριακή χρηματοδότηση. Το τέταρτο τρίμηνο του 2025, το δολάριο αντιστοιχούσε στο 56,8% των παγκόσμιων συναλλαγματικών αποθεμάτων, έναντι περίπου 72% στο υψηλότερο σημείο του, το 2001.

Οι επιχειρηματικοί ηγέτες θα πρέπει να προετοιμαστούν για μια οικονομική επιβράδυνση που θα προκαλείται από την τεχνητή νοημοσύνη. Τουλάχιστον, οι εταιρείες θα πρέπει να διαχειρίζονται τους ισολογισμούς τους με συντηρητικό τρόπο και να διατηρούν επαρκή ταμειακά αποθέματα ασφαλείας. 

Σε πιο θεμελιώδες επίπεδο, θα πρέπει να αξιολογήσουν σε ποιον βαθμό οι πρόσφατες οικονομικές τους επιδόσεις έχουν ενισχυθεί από τις δαπάνες που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη και από τις προσδοκίες για μελλοντικά κέρδη παραγωγικότητας, καθώς και πώς θα τα πήγαιναν εάν αυτές οι δαπάνες σταματούσαν να αυξάνονται ή μειώνονταν απότομα. Όσοι θεωρούν ότι η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης θα διαρκέσει για πάντα ενδέχεται σύντομα να βρεθούν αντιμέτωποι με μια δυσάρεστη έκπληξη, καταλήγει η Moyo.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ποιος θα «φάει» το κομμάτι της Pizza Fan – Η μάχη των μνηστήρων
• Φρενάρουν οι αυξήσεις στις τιμές κατοικιών – Οι ακριβότερες και φθηνότερες περιοχές
• Νέο hedge fund κοιτάζει την Ελλάδα – Η Capula εξετάζει γραφείο στην Αθήνα
• Τουρισμός: Η Ελλάδα διεκδικεί το 6% των διεθνών διανυκτερεύσεων στην Ευρώπη το 2036