BofA: Πώς πετρέλαιο και πληθωρισμός αλλάζουν το «παιχνίδι» στις αγορές

Η τελευταία έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America καταγράφει μια απότομη μεταστροφή του επενδυτικού κλίματος, με τους επενδυτές να προεξοφλούν επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας υπό την πίεση της ανόδου των τιμών ενέργειας και του πληθωρισμού. Σε διάστημα μόλις δύο μηνών, η εικόνα έχει αλλάξει δραστικά, καθώς καθαρό ποσοστό 36% αναμένει πλέον επιβράδυνση της ανάπτυξης το επόμενο 12μηνο, έναντι προσδοκιών επιτάχυνσης που κυριαρχούσαν στις αρχές του έτους.

Η Ευρώπη συγκεντρώνει το μεγαλύτερο βάρος της απαισιοδοξίας, με καθαρό 25% των επενδυτών να προβλέπει επιβράδυνση, ανατρέποντας πλήρως το θετικό κλίμα του Φεβρουαρίου. Η μεταστροφή αυτή αποδίδεται κυρίως στην ενεργειακή εξάρτηση της περιοχής, η οποία την καθιστά ιδιαίτερα ευάλωτη σε ένα σοκ τιμών πετρελαίου.

Καθοριστικό ρόλο στη διαμόρφωση των προσδοκιών διαδραματίζει η πορεία της ενέργειας. Η πλειονότητα των επενδυτών εκτιμά ότι οι τιμές του πετρελαίου θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα, με το Brent να διατηρείται πάνω από τα 80 δολάρια ανά βαρέλι έως το τέλος του έτους, ενώ ταυτόχρονα αναμένεται επιτάχυνση του πυρήνα του πληθωρισμού στην Ευρώπη.

Το αποτέλεσμα είναι η επανεμφάνιση του σεναρίου του στασιμοπληθωρισμού, το οποίο πλέον κυριαρχεί στις εκτιμήσεις, με ποσοστό 58% να το θεωρεί το βασικό μακροοικονομικό σενάριο. Η συνύπαρξη χαμηλότερης ανάπτυξης και υψηλότερου πληθωρισμού περιορίζει σημαντικά τα περιθώρια δράσης των κεντρικών τραπεζών και αυξάνει την αβεβαιότητα στις αγορές.

Παρά τη δυσμενή αυτή εικόνα, οι φόβοι για ύφεση παραμένουν περιορισμένοι. Η πλειοψηφία των επενδυτών εξακολουθεί να θεωρεί πιο πιθανή μια «ομαλή προσγείωση» της οικονομίας, αν και με σαφώς χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης.

Οι αλλαγές στις πληθωριστικές προσδοκίες επηρεάζουν ήδη και τη νομισματική πολιτική. Για πρώτη φορά από το 2022, οι επενδυτές εμφανίζονται να αναμένουν άνοδο των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων σε παγκόσμιο επίπεδο, ενώ αυξάνονται και οι πιθανότητες νέων παρεμβάσεων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Παράλληλα, ένα μέρος της αγοράς προβλέπει άνοδο στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, αν και οι ανησυχίες για την ανάπτυξη λειτουργούν ως αντίβαρο.

Σε επίπεδο αγορών, ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τις μετοχές δεν θεωρείται πλέον η ύφεση, αλλά ένα ενδεχόμενο σφάλμα πολιτικής από τις κεντρικές τράπεζες, δηλαδή μια πιο επιθετική στάση που θα μπορούσε να πλήξει την οικονομική δραστηριότητα.

Παρά την επιδείνωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, η στάση απέναντι στις ευρωπαϊκές μετοχές εμφανίζεται πιο ανθεκτική από το αναμενόμενο. Αν και η υπερεπένδυση έχει περιοριστεί, σημαντικό ποσοστό επενδυτών εξακολουθεί να προσδοκά άνοδο των αγορών, τόσο βραχυπρόθεσμα όσο και σε ορίζοντα 12 μηνών.

Την ίδια στιγμή, ενισχύεται το φαινόμενο του FOMO (Fear of Missing Out), καθώς οι επενδυτές φοβούνται ότι ενδέχεται να μειώσουν υπερβολικά την έκθεσή τους και να χάσουν μια πιθανή ανοδική κίνηση, γεγονός που εξηγεί γιατί τα επίπεδα ρευστότητας παραμένουν σχετικά χαμηλά.

Σε επίπεδο κλάδων, παρατηρείται σαφής στροφή προς πιο «αμυντικές» επιλογές, με τις πρώτες ύλες, τις τηλεπικοινωνίες και την υγεία να συγκεντρώνουν αυξημένο ενδιαφέρον. Αντίθετα, η τεχνολογία, οι τράπεζες και η βιομηχανία υποχωρούν προς ουδέτερες θέσεις, ενώ οι αυτοκινητοβιομηχανίες, τα μέσα ενημέρωσης και τα ακίνητα βρίσκονται στις λιγότερο προτιμητέες επιλογές.

Η ενέργεια και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας αναμένεται να αποτελέσουν τους βασικούς ωφελημένους του νέου περιβάλλοντος, καθώς επωφελούνται άμεσα από τις υψηλές τιμές ενέργειας.

Παρά το αρνητικό sentiment, η εικόνα δεν συνιστά σαφές σήμα αποεπένδυσης. Οι επενδυτές παραμένουν εκτεθειμένοι στις μετοχές, δημιουργώντας ένα παράδοξο όπου η απαισιοδοξία συνυπάρχει με σχετικά υψηλή ανάληψη ρίσκου.

Υπό αυτό το πρίσμα, οι αγορές φαίνεται ότι θα εξαρτηθούν σε μεγάλο βαθμό από την πορεία των τιμών ενέργειας και τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών. Η Bank of America εκτιμά ότι απαιτείται είτε αποκλιμάκωση των τιμών πετρελαίου είτε θετικές εκπλήξεις από τα εταιρικά κέρδη και τη νομισματική πολιτική για να διατηρηθεί η ανοδική τάση, σε ένα περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας όπου δεν κυριαρχεί ούτε το «buy the dip» ούτε η άμεση έξοδος από τις αγορές.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Τραμπ: «Θα εξολοθρευτεί αμέσως όποιο ιρανικό πλοίο πλησιάσει στο Ορμούζ»
• ΕΕ: Προτεραιότητα η επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ – Σχέδιο στήριξης για την ενεργειακή κρίση
• ΗΠΑ: Ναυτικός αποκλεισμός του Ιράν και «λουκέτο» στα Στενά του Ορμούζ – Άλμα στο πετρέλαιο
• Αιχμές Φιντάν για συνεργασία Ελλάδας-Ισραήλ: «Δεν δεχόμαστε υποδείξεις», απαντά το ΥΠΕΞ