Economist: Οι παγκόσμιες αγορές Ενέργειας βρίσκονται στο χείλος της καταστροφής

Ο Economist προειδοποιεί ότι οι παγκόσμιες αγορές ενέργειας βρίσκονται σε μια εξαιρετικά εύθραυστη και επικίνδυνη ισορροπία.

Οι εξελίξεις στην προσφορά πετρελαίου και φυσικού αερίου, σε συνδυασμό με γεωπολιτικές εντάσεις, έχουν οδηγήσει σε έντονη αστάθεια.

Το ενδεχόμενο μιας μεγάλης ενεργειακής κρίσης δεν αποτελεί πλέον μακρινό σενάριο, αλλά μια υπαρκτή απειλή.

Οι traders συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου είναι γενικά αισιόδοξοι. Στις 17 Απριλίου, μετά τη δήλωση του Ιρανού υπουργού Εξωτερικών ότι τα Στενά του Ορμούζ είναι «εντελώς ανοιχτά», η τιμή του Brent υποχώρησε κατά 10%, στα 90 δολάρια το βαρέλι. 

Μέσα σε λίγες ώρες, το Ιράν αντέστρεψε τη στάση του και επιτέθηκε σε ένα ινδικό δεξαμενόπλοιο. Την επόμενη ημέρα, το παγκόσμιο σημείο αναφοράς αυξήθηκε μόλις κατά 5%. 

Βέβαια, όπως επισημαίνει ο Economist, παραμένει περίπου 20 δολάρια κάτω από το υψηλό του στα τέλη Μαρτίου, παρότι ο αμερικανικός αποκλεισμός στο ιρανικό πετρέλαιο σημαίνει ότι ακόμη περισσότερο πετρέλαιο έχει παγιδευτεί στον Κόλπο.

Πενήντα ημέρες μετά τον πόλεμο Ιράν–Ισραήλ, ο κόσμος έχει χάσει 550 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου του Κόλπου, σχεδόν 2% της παγκόσμιας παραγωγής της περασμένης χρονιάς. 

Κάθε μήνα που το Ορμούζ παραμένει κλειστό, ο κόσμος χάνει 7 εκατομμύρια τόνους υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG), αξίας 2% της ετήσιας προσφοράς του. 

Ωστόσο, στις δυτικές χώρες, που φιλοξενούν τις μεγαλύτερες αγορές futures, η πίεση παραμένει περιορισμένη. Η βενζίνη είναι λίγο ακριβότερη, αλλά τα περισσότερα νοικοκυριά μπορούν ακόμη να οδηγούν. Τα φορτηγά συνεχίζουν να μετακινούν εμπορεύματα. Τα αεροπλάνα εξακολουθούν να πετούν. Τα αποθέματα καυσίμων παραμένουν κοντά στα προπολεμικά επίπεδα.

Αυτή η καθησυχαστική εικόνα είναι βαθιά παραπλανητική. Μέχρι τις 20 Απριλίου τα τελευταία δεξαμενόπλοια πετρελαίου που πέρασαν το Ορμούζ πριν από την έναρξη του πολέμου έφτασαν στους προορισμούς τους, στη Μαλαισία και την Καλιφόρνια. Δεν υπάρχει πλέον «μαξιλάρι» για να προστατεύσει τον κόσμο από το σοκ προσφοράς, σε μια περίοδο του έτους όπου η ζήτηση από ταξιδιώτες αρχίζει να αυξάνεται.

Για να εκτιμήσει κανείς πόσο κοντά βρίσκεται ο κόσμος σε μια ενεργειακή καταστροφή, ο Economist συγκέντρωσε ένα σύνολο δεικτών. Αυτοί δείχνουν ότι έχει ήδη προκληθεί σοβαρή ζημιά. Ακόμη χειρότερα, χωρίς επαναλειτουργία του στενού, το κόστος μπορεί να εκτοξευθεί, προκαλώντας γεγονότα που θα οδηγήσουν σε «μπλοκάρισμα» του συστήματος καυσίμων. Μια επαναλειτουργία τώρα θα απέτρεπε οριακά μια πλήρη καταστροφή. Αλλά κάποιο πρόσθετο κόστος είναι ήδη αναπόφευκτο.

Τρεις παράγοντες

Σύμφωνα με τον Economist, τρεις παράγοντες ωθούν τον κόσμο προς το χείλος του γκρεμού. Τα διαθέσιμα φορτία πετρελαίου προς αγορά μειώνονται. Τα διυλιστήρια μειώνουν δραστικά την παραγωγή καυσίμων. Και η ζήτηση παραμένει τεχνητά υψηλή, ειδικά στην Ευρώπη. Κάτι μεγάλο πρέπει να αλλάξει σε κάποια μεγάλη περιοχή ώστε να ισορροπήσουν οι ενεργειακές αγορές.

Πρώτα το εμπόριο. Ένας λόγος που το μεγαλύτερο σοκ προσφοράς στην ιστορία του πετρελαίου δεν έχει προκαλέσει παγκόσμιο πανικό είναι ότι ήδη βρισκόταν σχεδόν ρεκόρ ποσότητα πετρελαίου στη θάλασσα όταν ξεκίνησε ο πόλεμος. 

Όταν τα αμερικανικά πολεμικά πλοία απέπλευσαν για τον Κόλπο τον Φεβρουάριο, οι χώρες της περιοχής αύξησαν τις εξαγωγές. Μετά τις τελευταίες παραδόσεις, τα θαλάσσια αποθέματα έχουν πλέον εξαντληθεί. Το ίδιο ισχύει και για τα περισσότερα φορτία ιρανικού και ρωσικού πετρελαίου, που έπλεαν χωρίς προορισμό αλλά βρήκαν αγοραστές μετά τη χαλάρωση κυρώσεων από τις ΗΠΑ. Οι συνολικοί όγκοι στη θάλασσα έχουν μειωθεί με ιστορικά γρήγορο ρυθμό. Για καύσιμα αεροσκαφών και βενζίνη βρίσκονται πολύ κάτω από τα ιστορικά φυσιολογικά επίπεδα και πιθανώς κοντά στο ελάχιστο που απαιτείται για τη λειτουργία του θαλάσσιου εμπορίου.

Αυτό αφήνει την Ασία, που κάποτε δεχόταν τα τέσσερα πέμπτα των εξαγωγών του Κόλπου, σε ιδιαίτερα δύσκολη θέση. Τα εμπορικά αποθέματα σε ορισμένες ασιατικές χώρες εξαντλούνται. Η Νότια Κορέα πρόκειται να περιορίσει τις αποδεσμεύσεις από τα στρατηγικά της αποθέματα τις επόμενες ημέρες. Τα αποθέματα της Ιαπωνίας θα εξαντληθούν τον Μάιο. Τα αποθέματα αργού πετρελαίου στην Ασία, εκτός Κίνας, μειώθηκαν κατά 67 εκατομμύρια βαρέλια, ή 11%, μέσα στον μήνα έως τις 19 Απριλίου, σύμφωνα με την Kayrros, εταιρεία που εκτιμά αποθέματα μέσω δορυφορικών δεδομένων.

Η έλλειψη πρώτων υλών έχει αναγκάσει τα ασιατικά διυλιστήρια να μειώσουν την παραγωγή κατά πάνω από 3 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα (b/d), δηλαδή 10% της συνολικής τους δυναμικότητας. Αυτό μπορεί να επιταχυνθεί στα 5 εκατομμύρια b/d τον Μάιο και, αν το στενό παραμείνει κλειστό, στα 10 εκατομμύρια b/d τον Ιούλιο, σύμφωνα με τον Neil Crosby της Sparta Commodities. Η Κίνα θα μπορούσε να βοηθήσει απελευθερώνοντας μέρος από τα 1,3 δισεκατομμύρια βαρέλια που διατηρεί σε αποθέματα. Αντίθετα, έχει αναστείλει τις εξαγωγές διυλισμένων προϊόντων.

 Ένας trader που γνωρίζει τη στρατηγική της εκτιμά ότι δεν θα ανοίξει τις «στρόφιγγες» πριν υπάρξει μόνιμη εκεχειρία. Όλα αυτά επιδεινώνουν τις ελλείψεις που έχουν ήδη προκληθεί από την απώλεια των εξαγωγών καυσίμων του Κόλπου, από τα οποία εξαρτάται επίσης η Ασία.

Οι τιμές των διυλισμένων καυσίμων είναι ήδη πολύ υψηλές. Στις ασιατικές spot αγορές, η βενζίνη πλησιάζει τα 120 δολάρια το βαρέλι, το ντίζελ τα 175 και τα καύσιμα αεροσκαφών τα 200, από 80, 93 και 94 δολάρια αντίστοιχα πριν από τον πόλεμο. Η ζήτηση προσαρμόζεται, εν μέρει με κυβερνητικές εντολές. Επτά χώρες έχουν επιβάλει εργασία από το σπίτι και τουλάχιστον πέντε εφαρμόζουν δελτίο καυσίμων οχημάτων, μαζί με κλείσιμο σχολείων και άλλα μέτρα. Οι υψηλές τιμές συμβάλλουν επίσης. Από μικρούς μεταλλωρύχους έως αλιεία, επιχειρήσεις χωρίς επαρκή αποθέματα ντίζελ λειτουργούν μερικώς. Ορισμένα εργοστάσια πλαστικών έχουν κλείσει μονάδες επειδή δεν μπορούν να αντέξουν το νάφθα, άλλο προϊόν πετρελαίου. Ο συνδυασμός κρατικής και αυτοεπιβαλλόμενης μείωσης κατανάλωσης μπορεί να οδηγήσει σε μείωση της ζήτησης αργού στην Ασία κατά σχεδόν 3 εκατομμύρια b/d τον Απρίλιο σε σύγκριση με τον Φεβρουάριο.

Η Ευρώπη μέχρι στιγμής έχει αποφύγει τη μείωση της ζήτησης λόγω καταστροφής (demand destruction). Οι κυβερνήσεις εργάζονται σκληρά για να διατηρήσουν την αγοραστική δύναμη των πολιτών. Από τις 27 χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, οι 16 χρησιμοποιούν χρήματα των φορολογουμένων ή μειώνουν τους φόρους στα καύσιμα για να προστατεύσουν τους καταναλωτές από τις υψηλότερες τιμές. Έτσι, τα ευρωπαϊκά διυλιστήρια έχουν μειώσει ελάχιστα την παραγωγή.

Όμως, όπως και οι ασιατικοί ομόλογοί τους, πρέπει επίσης να αγοράζουν αργό πετρέλαιο σε πολύ υψηλότερο κόστος από αυτό που υποδηλώνουν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Brent. Ένα καλύτερο μέτρο είναι το Dated Brent, η τιμή για πραγματικά φορτία που παραδίδονται τις επόμενες εβδομάδες. Η διαφορά μεταξύ των δύο —συνήθως 1-2 δολάρια— διευρύνθηκε σημαντικά τον Απρίλιο, αντανακλώντας φόβους για βραχυπρόθεσμες ελλείψεις, σύμφωνα με την Platts, που παράγει τον δείκτη αναφοράς. Έκτοτε έχει μειωθεί, αλλά παραμένει μεγαλύτερη από το συνηθισμένο (και δεν περιλαμβάνει υπέρογκα κόστη μεταφοράς και άλλα έξοδα).

Η πρώτη ύλη κοντά στα 130–150 δολάρια το βαρέλι έχει οδηγήσει τα περιθώρια κέρδους των ευρωπαϊκών διυλιστηρίων σε αρνητικό έδαφος, εκτιμά ο Benedict George της Argus Media, ενός οργανισμού αναφοράς τιμών. 

Η ακραία backwardation, όταν οι τιμές spot των εμπορευμάτων είναι πολύ υψηλότερες από τις τιμές των μελλοντικών συμβολαίων, συνθλίβει τα κέρδη τους: πρέπει να πληρώνουν ακριβά για το αργό τώρα, αλλά να πωλούν τα προϊόντα τους σε χαμηλότερες μελλοντικές τιμές. Σύντομα θα χρειαστεί να μειώσουν την παραγωγή.

Αν η Ευρώπη συνεχίσει να επιδοτεί την κατανάλωση, οι αγορές θα απορρυθμιστούν ακόμη περισσότερο. Κατ’ αρχάς, οι τιμές των προϊόντων θα συνεχίσουν να αυξάνονται. Η Αμερική, όπου η ζήτηση τείνει να αυξάνεται την περίοδο των καλοκαιρινών ταξιδιών με αυτοκίνητο, θα τις ωθήσει ακόμη υψηλότερα. Ο ανταγωνισμός για το LNG, η έλλειψη του οποίου έχει απορροφηθεί κυρίως από την αυτοσυγκράτηση των ασιατικών καταναλωτών και τη στροφή στον άνθρακα, θα αυξηθεί επίσης όταν η Ευρώπη αρχίσει να αναπληρώνει τα αποθέματα φυσικού αερίου για τον χειμώνα.

Τα ταχέως μειούμενα αποθέματα επιδεινώνουν την κατάσταση. Τα αποθέματα καυσίμων αεροσκαφών της Ευρώπης καλύπτουν περίπου 50 ημέρες κατανάλωσης, το συνηθισμένο τους επίπεδο. Όμως η μοντελοποίηση της Michelle Brouhard της Kpler, μιας εταιρείας δεδομένων, για τον Economist δείχνει ότι τα ευρωπαϊκά αποθέματα θα μειωθούν απότομα αν οι ροές μέσω του Ορμούζ δεν εξομαλυνθούν έως τον Ιούνιο. Σε άλλες εισαγωγικές περιοχές μπορεί να εξαφανιστούν ακόμη πιο γρήγορα. 

Οι προοπτικές θα μπορούσαν να επιδεινωθούν αν η Αμερική, επιδιώκοντας να περιορίσει τις εγχώριες τιμές, μιμηθεί την Κίνα και απαγορεύσει τις εξαγωγές διυλισμένων προϊόντων, οι οποίες έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά το ήμισυ από την αρχή του πολέμου.

Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν διαφορετική άποψη για τα πράγματα. Ωστόσο, ακόμη κι αν τα Στενά του Ορμούζ άνοιγαν σήμερα, θα χρειάζονταν μήνες για να επανέλθει πλήρως η παραγωγή αργού του Κόλπου, η ναυτιλία και η παραγωγή στα διυλιστήρια. Ο Saad Rahim της Trafigura, ενός trader, εκτιμά ότι μια σωρευτική απώλεια 1,5 δισεκατομμυρίων βαρελιών του Κόλπου, ή 5% της ετήσιας παγκόσμιας παραγωγής, είναι σχεδόν αναπόφευκτη. Αν το στενό δεν ξανανοίξει, μπορεί εύκολα να φτάσει στο διπλάσιο. Την τελευταία φορά που η ζήτηση πετρελαίου μειώθηκε κατά 10% σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα ήταν κατά τα lockdown της πανδημίας του COVID-19 το 2020, ένα σοκ που συνοδεύτηκε επίσης από πτώση του παγκόσμιου ΑΕΠ πάνω από 3%. Ο χρόνος για την αποφυγή μιας παρόμοιας πτώσης εξαντλείται.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• The Path to Zero Economy – Ενα πολυθεματικό project αφιερωμένο στην εξέλιξη του Net Zero Εcomomy
• Ορμούζ και Ιράν πιέζουν την Ευρώπη – Φόβοι για ελλείψεις καυσίμων
• Κομισιόν: «Δεν υπάρχουν ελλείψεις καυσίμων» – Σε επιφυλακή η ΕΕ για νέα ενεργειακή κρίση