Η Fed «σβήνει» το ράλι στις αναδυόμενες αγορές – Το δολάριο ξαναγίνεται απειλή

Η πτώση του πετρελαίου πρόσφερε μια προσωρινή ανακούφιση στις αναδυόμενες αγορές. Η σκληρότερη στάση της Fed, όμως, επαναφέρει γρήγορα στο προσκήνιο τον κίνδυνο ενός ισχυρότερου δολαρίου και ακριβότερου χρήματος.

Η αποκλιμάκωση της έντασης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν μείωσε αρχικά τις ανησυχίες για ένα νέο ενεργειακό σοκ και για αναζωπύρωση του πληθωρισμού στις αναδυόμενες οικονομίες.

Η αλλαγή τόνου από τον πρόεδρο της Fed, Κέβιν Γουόρς, στη συνεδρίαση του Ιουνίου ανέτρεψε γρήγορα το κλίμα. Το μήνυμα ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα δεν είναι διατεθειμένη να ανεχθεί επίμονο πληθωρισμό ενίσχυσε τις αποδόσεις των Treasuries και έφερε το δολάριο ξανά στο επίκεντρο των αγορών.

Το δολάριο επιστρέφει ως βασικός κίνδυνος

Για τις αναδυόμενες οικονομίες, η ενίσχυση του δολαρίου συνεπάγεται ακριβότερη χρηματοδότηση και λιγότερα περιθώρια κινήσεων για τις τοπικές κεντρικές τράπεζες.

Όσο αυξάνεται το κόστος χρήματος στις ΗΠΑ, τόσο δυσκολότερο γίνεται για χώρες με υψηλή εξάρτηση από ξένες εισροές να προχωρήσουν σε μειώσεις επιτοκίων χωρίς να αντιμετωπίσουν πιέσεις στα νομίσματά τους.

Η αυξανόμενη συσχέτιση μεταξύ των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων και των τίτλων αναδυόμενων αγορών δείχνει ότι οι τοπικές αγορές δυσκολεύονται να κινηθούν ανεξάρτητα από τη Fed.

Οι βασικές πιέσεις για τις αναδυόμενες αγορές είναι:

• ισχυρότερο δολάριο,
• υψηλότερες αποδόσεις στα αμερικανικά ομόλογα,
• ακριβότερη χρηματοδότηση σε δολάρια,
• περιορισμένα περιθώρια για μειώσεις επιτοκίων,
• κίνδυνος εκροών ξένων κεφαλαίων.

Τουρκία και Κολομβία πιο εκτεθειμένες

Χώρες που βασίζονται περισσότερο σε εισροές ξένων κεφαλαίων θεωρούνται πιο ευάλωτες σε ένα περιβάλλον όπου το δολάριο και οι αποδόσεις των Treasuries κινούνται ανοδικά.

Η Τουρκία και η Κολομβία συγκαταλέγονται στις οικονομίες που παρακολουθούν στενότερα οι επενδυτές. Για αυτές, η επίμονη ισχύς του δολαρίου μπορεί να αυξήσει την πίεση στα νομίσματα, να περιορίσει τη δυνατότητα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής και να δυσκολέψει τη χρηματοδότηση του χρέους.

Η πτώση του πετρελαίου λειτουργεί ανακουφιστικά, ιδίως για οικονομίες που εξαρτώνται από εισαγωγές ενέργειας. Μειώνει τον κίνδυνο εισαγόμενου πληθωρισμού και θεωρητικά δίνει περισσότερο χώρο για χαμηλότερα επιτόκια.

Στην πράξη, όμως, η Fed περιορίζει αυτή την ευελιξία.

Η ανάσα από το πετρέλαιο δεν αρκεί

Η προσωρινή συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν και η αποκλιμάκωση στις τιμές της ενέργειας αφαίρεσαν έναν βασικό παράγοντα αβεβαιότητας για τις αναδυόμενες οικονομίες.

Μια σταθερότερη ειρήνευση στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να συγκρατήσει την τιμή του πετρελαίου και να στηρίξει τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών. Η εικόνα αυτή, όμως, παραμένει εύθραυστη.

Μια νέα ένταση στα Στενά του Ορμούζ θα μπορούσε να επαναφέρει τις πληθωριστικές πιέσεις. Παράλληλα, μια ακόμη πιο επιθετική στάση της Fed θα αύξανε τη μεταβλητότητα στις αγορές κεφαλαίου και θα επιβάρυνε περαιτέρω τις πιο ευάλωτες οικονομίες.

Τα επόμενα τεστ για τους επενδυτές

Οι αγορές παρακολουθούν πλέον δύο κρίσιμα μέτωπα: τη διάρκεια της αποκλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή και τη συνέχεια της νομισματικής πολιτικής στις ΗΠΑ.

Στο επίκεντρο μπαίνουν επίσης τα στοιχεία μεταποίησης στην Κίνα, οι μετρήσεις πληθωρισμού σε χώρες όπως η Ινδονησία, η Νότια Κορέα, η Πολωνία και η Τουρκία, καθώς και οι αποφάσεις κεντρικών τραπεζών, όπως της Κολομβίας.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Νέα ένταση στο Ορμούζ, αλλά ο χρυσός δεν αντιδρά: Γιατί μένει 23% χαμηλότερα
• Business Monitor: Το νέο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα των επιχειρήσεων
• Ιδιωτικό χρέος: Τι αλλάζει με τις 72 δόσεις, τις δικαστικές ρυθμίσεις, τον εξωδικαστικό και τις κατασχέσεις
• Ελληνικές τράπεζες: Σε τροχιά σύγκλισης με τις ευρωπαϊκές – Πού υπερέχουν τα εγχώρια πιστωτικά ιδρύματα