Optima Bank: Μόνο… άνοδος για τις ελληνικές τράπεζες – Αυτές είναι οι τιμές – στόχοι
Ανοδική πορεία βλέπει για τις μετοχές των συστημικών ελληνικών τραπεζών η Optima Bank, σε ανάλυσή της για τον κλάδο με ημερομηνία 21 Μαρτίου 2024, την οποία παρουσιάζει το Fortune Greece.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί τη σύσταση buy και για τις τέσσερις μετοχές των εγχώριων τραπεζών, ενώ διατηρεί την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 2,1 ευρώ (τρέχουσα 1,75 ευρώ), για τη Eurobank στα 2,41 (τρέχουσα 1,8 ευρώ), για την Εθνική Τράπεζα στα 9,2 (τρέχουσα 7,42 ευρώ) και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 5 ευρώ (τρέχουσα 3,96 ευρώ) προηγουμένως.
Σύμφωνα με την Optima Bank, το 2023 ήταν μια ισχυρή χρονιά κερδοφορίας για τις ελληνικές τράπεζες λόγω της αύξησης των εσόδων και του αποτελεσματικού ελέγχου του κόστους.
Επιπλέον, οι κεφαλαιακές θέσεις ενισχύθηκαν περαιτέρω, η ρευστότητα παρέμεινε άφθονη και η δυναμική της ποιότητας του ενεργητικού παρέμεινε θετική, παρά την ενεργειακή κρίση και τις πληθωριστικές πιέσεις. «Σύμφωνα με τα καλύτερα του αναμενομένου αποτελέσματα και τους στόχους κερδοφορίας για το 2024 που πιστεύουμε ότι είναι εφικτοί, επαναλαμβάνουμε τη σύσταση “Αγορά” στον κλάδο» επισημαίνει η Optima Bank.
Σχετική Αποτίμηση
Με όρους PE, το 2024, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται στο 5,93x, ήτοι με discount 26% σε σχέση με τις τράπεζες της ΕΕ.
Επίσης, με όρους P/TBV, τυγχάνουν διαπραγμάτευσης στο 0,78x, ήτοι discount 30%. Ωστόσο, αναμένεται μέση τιμή RoaTBV 13,5%, ελαφρώς υψηλότερη από τις τράπεζες της ΕΕ και επομένως θα πρέπει να συναλλάσσονται στο ίδιο επίπεδο. Το picks; Η Eurobank και η Τράπεζα Πειραιώς είναι κορυφαίες επιλογές, καθώς προσφέρουν υψηλότερα περιθώρια ανόδου.
Μερίσματα
Σύμφωνα με την Optima Bank, oι συστημικές τράπεζες έχουν ανακοινώσει τις προθέσεις τους να διανείμουν μερίσματα για το 2023 μετά από μακρά χρονική περίοδο (2008), υπό την αίρεση της ρυθμιστικής αρχής. Η Eurobank στοχεύει να διανείμει 0,09 ευρώ, η Εθνική 0,36 ευρώ, η Alpha 0,05 ευρώ, η Πειραιώς 0,06 ευρώ και η Optima bank 0,44 ευρώ, που συνεπάγεται απόδοση 4,8%.
P&L
Τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν ελαφρά κατά 1% σε ετήσια βάση στα 3,75 δισ. ευρώ το 2023. Υπενθυμίζεται ότι τα καθαρά κέρδη του 2022 ενισχύθηκαν από έκτακτα κέρδη ύψους 2,04 δισ. ευρώ. Τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν η κινητήρια δύναμη των βασικών κερδών καθώς αυξήθηκαν κατά 51% σε ετήσια βάση στα 8,23 δισ. ευρώ. Σε αυτό το πλαίσιο, το NIM διευρύνθηκε στο 2,75% έναντι 1,79% το 2022.
Τα έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν κατά 8% σε ετήσια βάση σε περίπου 1,88 δισ. ευρώ και έτσι τα βασικά έσοδα έφθασαν τα 10,1 δισ. ευρώ (+41% ετησίως). Τα μη επαναλαμβανόμενα έσοδα διαμορφώθηκαν σε 345 εκατ. ευρώ από περίπου 2,04 δισ. ευρώ το 2022 και τα συνολικά έσοδα έφτασαν τα 10,46 δισ. ευρώ (+13% σε ετήσια βάση).
Από την πλευρά του κόστους, το OpEx αυξήθηκε μόλις κατά 0,7% σε ετήσια βάση στα 3,47 δισ. ευρώ, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις. Τα έσοδα προ προβλέψεων αυξήθηκαν κατά 21% σε ετήσια βάση στα 6,98 δισ. ευρώ.
Ποιότητα ενεργητικού
Τα LLPs (συμπεριλαμβανομένου του κόστους τιτλοποιήσεων των NPEs) αυξήθηκαν κατά 2% σε ετήσια βάση σε περίπου 1,43 δισ. ευρώ. Τα οργανικά NPEs αυξήθηκαν κατά μόλις 92 εκατ. ευρώ, παρά την ενεργειακή κρίση και τις πληθωριστικές πιέσεις. Τα NPEs μειώθηκαν κατά 3,31 δισ. ευρώ σε περίπου 6,4 δισ. ευρώ και τα καθαρά NPEs ανήλθαν σε 2,2 δισ. ευρώ (-1,69 δισ. σε ετήσια βάση). Ο μέσος λόγος NPE βελτιώθηκε περαιτέρω στο 3,5% έναντι 5,2% το 2022, ενώ η διάμεση κάλυψη NPE διευρύνθηκε στο 86,4% από 75,5% το 2022.
Ισολογισμός
Τα καθαρά δάνεια ανήλθαν στα 151,9 δισ. ευρώ (-1% σε ετήσια βάση). Οι καταθέσεις επιταχύνθηκαν κατά 3,7 δισ. ευρώ ετησίως στα 225,8 δισ. ευρώ και ως εκ τούτου το LDR (δάνεια προς καταθέσεις) βελτιώθηκε στο 67,3% από 69,1% το 2022. Οι προθεσμιακές καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 17,1 δισ. ευρώ περίπου σε 58,8 δισ. ευρώ και αντιπροσώπευαν το 26,8% των καταθέσεων έναντι του 1,8% των καταθέσεων. 2022.
Κεφάλαιο
Τα ενσώματα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 3,9 δισ. ευρώ σε ετήσια βάση σε 28,0 δισ. ευρώ και η διάμεση τιμή RoaTBV διαμορφώθηκε στο 14,8%. Ο δείκτης CET1 fully loaded ενισχύθηκε στο 17,0% το 2023 από 12,5% το 2022.
Guidance
Οι διοικητικές ομάδες παρουσίασαν τους στόχους κερδοφορίας τους για το 2024, οι οποίοι ξεπέρασαν τις προβλέψεις μας στις περιπτώσεις της Eurobank, της Εθνικής και της Alpha και πιστεύουμε ότι συνεπάγονται ανοδικούς κινδύνους, δεδομένων των συντηρητικών παραδοχών για το μείγμα προθεσμιακών καταθέσεων και τα beta.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
