Πώς τα Στενά του Ορμούζ κρατούν το «κλειδί» για τα επιτόκια της Ευρωζώνης

• Οι περισσότεροι οικονομολόγοι σε έρευνα του Bloomberg προβλέπουν αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,5%, την επόμενη Πέμπτη.
• Εκτιμούν ότι το επιτόκιο θα παραμείνει εκεί έως το 2027, ενώ οι traders τιμολογούν περίπου τρεις επιπλέον αυξήσεις.
• Το πετρέλαιο πλησιάζει ξανά τα 100 δολάρια και το φυσικό αέριο κινείται σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2023.
• Δεν υπάρχουν ακόμη σαφείς ενδείξεις ότι το ενεργειακό σοκ περνά στις μισθολογικές και μακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες.
• Η διάρκεια της διαταραχής στα Στενά του Ορμούζ αποτελεί τον βασικό αστάθμητο παράγοντα.

Μία αύξηση επιτοκίων και στη συνέχεια παρατεταμένη αναμονή προβλέπουν οι οικονομολόγοι για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, σε πλήρη αντίθεση με τις αγορές, οι οποίες προεξοφλούν έναν πολύ πιο επιθετικό κύκλο νομισματικής σύσφιξης.

Η συντριπτική πλειονότητα των συμμετεχόντων σε έρευνα του Bloomberg αναμένει ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει την επόμενη Πέμπτη το επιτόκιο καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,5%, και θα το διατηρήσει σε αυτό το επίπεδο έως το 2027.

Οι traders εκτιμούν, αντίθετα, ότι θα ακολουθήσουν περίπου τρεις ακόμη αυξήσεις έως τα μέσα του επόμενου έτους. Η απόσταση ανάμεσα στις δύο προβλέψεις αποτυπώνει την αβεβαιότητα που δημιουργεί η νέα ενεργειακή κρίση.

Η ΕΚΤ δεν βλέπει ακόμη δεύτερο γύρο

Το πετρέλαιο πλησιάζει ξανά τα 100 δολάρια το βαρέλι, ενώ οι τιμές του φυσικού αερίου έχουν ανέβει στα υψηλότερα επίπεδα από το 2023. Η άνοδος οφείλεται στην αναζωπύρωση των συγκρούσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν και στους κινδύνους για τις μεταφορές μέσω των Στενών του Ορμούζ.

Παρά το ενεργειακό σοκ και τον πληθωρισμό που βρίσκεται σε υψηλό τριών ετών, οι οικονομολόγοι δεν εντοπίζουν ακόμη σαφείς ενδείξεις παγίωσης των πιέσεων. Οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες παραμένουν σχετικά σταθερές και η αύξηση των μισθών συγκρατημένη.

Υπό αυτές τις συνθήκες, η ΕΚΤ αναμένεται να παρουσιάσει την αύξηση ως αναγκαία προληπτική κίνηση, χωρίς να δεσμευτεί για τη συνέχεια. Η έμφαση πιθανότατα θα παραμείνει στην αξιολόγηση των δεδομένων και στο πόσο ισχυρά επιδρά ήδη στην οικονομία η προηγούμενη σύσφιξη.

Η Ιζαμπέλ Σνάμπελ έχει, πάντως, προειδοποιήσει ότι είναι κρίσιμο να αποτραπούν εγκαίρως οι δευτερογενείς επιπτώσεις. Εάν η άνοδος της ενέργειας περάσει στους μισθούς και στις προσδοκίες, η κεντρική τράπεζα μπορεί να χρειαστεί ισχυρότερη αντίδραση.

Τα Στενά του Ορμούζ θα κρίνουν τη συνέχεια

Στο εσωτερικό της ΕΚΤ δεν υπάρχει πλήρης ομοφωνία. Ο Γκεντιμίνας Σίμκους της Λιθουανίας θεωρεί ότι μία αύξηση δεν θα είναι αρκετή, ενώ ο Ντιμίταρ Ράντεφ της Βουλγαρίας αντιμετωπίζει τόσο τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου όσο και εκείνη του Δεκεμβρίου ως ανοιχτές για νέα άνοδο του κόστους δανεισμού.

Ακόμη και στο 2,5%, πάντως, το επιτόκιο καταθέσεων θα βρίσκεται ελαφρώς πάνω από το ουδέτερο επίπεδο, σύμφωνα με περισσότερα από τα τρία τέταρτα των οικονομολόγων. Αυτό σημαίνει ότι η νομισματική πολιτική θα συνεχίσει να περιορίζει την οικονομική δραστηριότητα.

Η οικονομία της Ευρωζώνης έχει μέχρι στιγμής αντέξει καλύτερα από το αναμενόμενο, με ισχυρότερη παραγωγή στο δεύτερο τρίμηνο και θετικές επιχειρηματικές ενδείξεις. Οι οικονομολόγοι προβλέπουν, μάλιστα, ότι η ΕΚΤ θα αναθεωρήσει ανοδικά την εκτίμησή της για την ανάπτυξη του 2026.

Η ισορροπία μπορεί να αλλάξει εάν παραταθεί η διαταραχή στα Στενά του Ορμούζ. Ένα προσωρινό ενεργειακό σοκ μπορεί να αντιμετωπιστεί χωρίς διαδοχικές αυξήσεις. Ένας επίμονος αποκλεισμός, όμως, θα μπορούσε να μετατρέψει την ακριβότερη ενέργεια σε ευρύτερο πρόβλημα πληθωρισμού

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• ΔΕΘ: Το πακέτο Μητσοτάκη έως το 2030 — Οι κερδισμένοι και το χρονοδιάγραμμα
• Ενοίκια: Πού έφτασαν τα 14 ευρώ/τ.μ. – Οι περιοχές με τις μεγαλύτερες αυξήσεις το 2026
• Οι χώρες που έγιναν πλουσιότερες μέσα στο 2026
• Παγκόσμιο sell-off στα ομόλογα: Πετρέλαιο, χρέος και AI εκτοξεύουν τις αποδόσεις