Το νέο στοίχημα του χρυσού: Ασφαλές καταφύγιο ή θύμα των υψηλών επιτοκίων;

Η αναζωπύρωση της σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν θα μπορούσε υπό άλλες συνθήκες να αποτελεί ισχυρό ανοδικό καταλύτη για τον χρυσό. Οι επενδυτές παραδοσιακά στρέφονται στο πολύτιμο μέταλλο όταν αυξάνεται η γεωπολιτική αβεβαιότητα.

Αυτή τη φορά, όμως, η αγορά ακολούθησε την αντίθετη κατεύθυνση. Ο χρυσός διεύρυνε τις απώλειές του για τρίτη συνεχόμενη ημέρα, υποχωρώντας περίπου στα 4.305 δολάρια ανά ουγγιά και σε χαμηλό δύο εβδομάδων.

Ο λόγος είναι ότι οι συνέπειες της σύγκρουσης δεν αξιολογούνται μόνο ως γεωπολιτικός κίνδυνος. Η άνοδος του ενεργειακού κόστους ενισχύει τις πληθωριστικές πιέσεις, αυξάνοντας τις πιθανότητες η Federal Reserve να απαντήσει με υψηλότερα επιτόκια. Αυτό ανεβάζει τις αποδόσεις των ομολόγων και ενισχύει το δολάριο — δύο παράγοντες που συνήθως λειτουργούν αρνητικά για τον χρυσό.

Όταν το ασφαλές καταφύγιο χάνει από τα επιτόκια

Ο χρυσός δεν προσφέρει τόκο. Όταν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ανεβαίνουν, η κατοχή του γίνεται σχετικά λιγότερο ελκυστική, καθώς οι επενδυτές μπορούν να εξασφαλίσουν υψηλότερη απόδοση από τίτλους που θεωρούνται επίσης χαμηλού κινδύνου.

Παράλληλα, επειδή το πολύτιμο μέταλλο τιμολογείται σε δολάρια, η ενίσχυση του αμερικανικού νομίσματος το καθιστά ακριβότερο για τους αγοραστές που χρησιμοποιούν άλλα νομίσματα.

Αυτός ο συνδυασμός αποδείχθηκε ισχυρότερος από την παραδοσιακή ζήτηση για ασφαλή καταφύγια. Η τιμή spot υποχωρούσε κατά 0,5% στα 4.309,32 δολάρια, έχοντας συσσωρεύσει απώλειες σχεδόν 6% στις τρεις προηγούμενες συνεδριάσεις.

Ο Φρέντερικ Φίσερ, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Allianz Global Investors, απέδωσε την πτώση ακριβώς στην αυξημένη πιθανότητα ανόδου των επιτοκίων και στην ισχυρότερη πορεία του δολαρίου. Εκτίμησε, πάντως, ότι η διόρθωση μπορεί να δημιουργήσει περιθώριο θετικής αντίδρασης, εάν οι εξελίξεις αποδειχθούν ηπιότερες από όσο φοβάται σήμερα η αγορά.

Σχεδόν 70% η πιθανότητα αύξησης τον Σεπτέμβριο

Οι traders ανεβάζουν πλέον κοντά στο 70% την πιθανότητα αύξησης των αμερικανικών επιτοκίων στη συνεδρίαση της Fed στις 15–16 Σεπτεμβρίου. Παράλληλα, τιμολογούν τουλάχιστον δύο αυξήσεις έως τον Μάρτιο του επόμενου έτους.

Η μεταβολή των προσδοκιών ενισχύθηκε από το αυστηρότερο μήνυμα του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς, για την ανάγκη συνέχισης της μάχης κατά του πληθωρισμού.

Στην ίδια κατεύθυνση κινήθηκε ο διοικητής της Fed Μάικλ Μπαρ, ο οποίος δήλωσε ότι η κεντρική τράπεζα πρέπει να είναι έτοιμη να αυξήσει τα επιτόκια εάν οι ανατιμήσεις δεν υποχωρήσουν. Προειδοποίησε ότι, έπειτα από περισσότερα από πέντε χρόνια υπέρβασης του στόχου, υπάρχει κίνδυνος ο υψηλός πληθωρισμός να παγιωθεί.

Οι δηλώσεις έρχονται ενώ στο εσωτερικό της Fed καταγράφονται ενδείξεις στροφής προς αυστηρότερη πολιτική. Κατά τη συνεδρίαση του Ιουλίου, τρεις πρόεδροι περιφερειακών τραπεζών είχαν ταχθεί υπέρ αύξησης των επιτοκίων.

Το 30ετές πάνω από το 5,28%

Η πίεση στον χρυσό αποτυπώνεται ιδιαίτερα καθαρά στην αγορά κρατικών ομολόγων. Η απόδοση του αμερικανικού 30ετούς τίτλου ξεπέρασε το 5,28%, επιστρέφοντας στα επίπεδα πριν από την έκτακτη παρέμβαση του υπουργού Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ.

Τον Αύγουστο, το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών είχε ενισχύσει το πρόγραμμα επαναγορών ομολόγων, επιχειρώντας να περιορίσει τις πιέσεις στις αποδόσεις και να βελτιώσει τη λειτουργία της αγοράς. Το αποτέλεσμα αποδείχθηκε προσωρινό.

Η επιστροφή των αποδόσεων στα προηγούμενα υψηλά δείχνει ότι οι ανησυχίες των επενδυτών δεν αφορούν μόνο την επόμενη απόφαση της Fed. Συνδέονται επίσης με το υψηλό δημόσιο χρέος, τις μεγάλες ανάγκες έκδοσης νέων τίτλων και τον κίνδυνο διατήρησης του πληθωρισμού πάνω από τον στόχο.

Οι πιέσεις δεν περιορίζονται στις ΗΠΑ. Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων κινούνται ανοδικά και σε άλλες μεγάλες οικονομίες, καθώς οι αγορές επανεκτιμούν ταυτόχρονα τον δημοσιονομικό και τον πληθωριστικό κίνδυνο.

Το πετρέλαιο ανατρέπει τη σχέση με τη γεωπολιτική ένταση

Η επανέναρξη των επιθέσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, έπειτα από σχεδόν έναν μήνα σχετικής ηρεμίας, αυξάνει τον κίνδυνο διαταραχών στις ενεργειακές ροές και παρατεταμένης ανόδου του πετρελαίου.

Για τον χρυσό δημιουργούνται έτσι δύο αντίρροπες δυνάμεις. Η γεωπολιτική αβεβαιότητα ενισχύει τη λειτουργία του ως ασφαλούς καταφυγίου. Η ενεργειακή επίπτωση της κρίσης, όμως, τροφοδοτεί τον πληθωρισμό και τις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια, πιέζοντας την τιμή του.

Προς το παρόν, η δεύτερη δύναμη επικρατεί. Η συμπεριφορά αυτή δεν σημαίνει ότι ο χρυσός έχει χάσει οριστικά τον αμυντικό του ρόλο. Δείχνει ότι, σε ένα περιβάλλον όπου οι αγορές φοβούνται ταυτόχρονα γεωπολιτική κλιμάκωση και νέα νομισματική σύσφιγξη, η πορεία των πραγματικών αποδόσεων και του δολαρίου μπορεί να αποδειχθεί σημαντικότερη από την παραδοσιακή αναζήτηση ασφάλειας.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Οι χώρες που έγιναν πλουσιότερες μέσα στο 2026
• Ποια είναι τα πιο υψηλόμισθα και περιζήτητα επαγγέλματα της επόμενης δεκαετίας
• Από τη Μύκονο, έως τη Δράμα: Ο νέος χάρτης πλειστηριασμών της ΑΑΔΕ – Τα ακίνητα
• Τα τρία πολιτικά ερωτήματα του Σεπτεμβρίου