Γιατί οι πιστοί του Bitcoin ετοιμάζονται για έναν σκληρό και πικρό χειμώνα
Οι οπαδοί του bitcoin αντιδρούν στην ιδέα ότι είναι κάτι λιγότερο από έργο τέχνης… Και αν πράγματι αυτό ίσχυε, θα ήταν πολύ τυχεροί. Οι πίνακες, τα αυγά Fabergé και τα κόμικς του Superman σημειώνουν ρεκόρ ως προς την τιμή τους, παρά την αξιοσημείωτη έλλειψη χρησιμότητάς τους.
Εν τω μεταξύ, το bitcoin έχει υποχωρήσει. Ο Μάικλ Σέιλορ είναι ένας από εκείνους που προετοιμάζεται για το ενδεχόμενο τα πράγματα να χειροτερέψουν προτού βελτιωθούν. Ο πρόεδρος της Strategy πρωτοστάτησε στο «bitcoin treasury», μια εταιρεία της οποίας ο κύριος σκοπός είναι να κατέχει το token και να αποκτά περισσότερα. Αυτή η στρατηγική αυτή τη στιγμή δεν αποδίδει τόσο καλά. Η μετοχή έχει υποχωρήσει πάνω από 30% τον τελευταίο μήνα, υποαποδίδοντας σε σχέση με το υποκείμενο bitcoin της.
Τη Δευτέρα, ο Σέιλορ δήλωσε ότι η Strategy έχει στην άκρη 1,4 δισεκατομμύρια δολάρια για να κρατήσει όχι bitcoin, αλλά δολάρια ΗΠΑ, ως «αποθεματικό» για την κάλυψη των μερισμάτων και των κουπονιών.
Οι καθαροί κρυπτο-οπαδοί μπορεί να ανατριχιάζουν στην ιδέα η Strategy να κρατά απλά μετρητά. Η προσθήκη κάποιου νομίσματος fiat στον ισολογισμό, όπως θα έκανε μια κανονική εταιρεία, δεν είναι, όμως, κακή ιδέα για να αντέξει τον επερχόμενο χειμώνα. Το νέο αποθεματικό της Strategy καλύπτει τις δολαριακές υποχρεώσεις της εταιρείας μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2027. Αυτό σημαίνει ότι, τουλάχιστον για κάποιο διάστημα, δεν θα χρειαστεί να πουλήσει crypto για να καλύψει τις ανάγκες της.
Αν ο χειμώνας του bitcoin είναι εδώ, η ερώτηση είναι τι είδους άνοιξη θα ακολουθήσει. Δεν υπάρχει κάτι που να εγγενώς θα προκαλέσει στο token να ανακτήσει την προηγούμενη κορυφή του πάνω από 126.000 δολάρια. Η μακροπρόθεσμη ανησυχία για τα ελλείμματα που υποβαθμίζουν το δολάριο και για την πολιτική απερισκεψία παραμένει. Αλλά εκεί, οι επενδυτές μπορούν επίσης να αγοράσουν χρυσό, ο οποίος έχει ξεπεράσει σημαντικά το bitcoin από το καλοκαίρι.
Οι bulls συχνά επικαλούνται μεγαλεπήβολες προβλέψεις, όπως η δήλωση του Σέιλορ ότι θα μπορούσε να γίνει περιουσιακό στοιχείο αξίας 200 τρισ. δολαρίων, ή η τεχνική ανάλυση που προβλέπει μελλοντικές τιμές με βάση το σχήμα του διαγράμματος τιμών του bitcoin, όπως το «μοτίβο Bart Simpson», που παρακολουθεί το χαρακτηριστικά μυτερό κεφάλι του χαρακτήρα. Αλλά η αντιστροφή των ροών προς τα bitcoin exchange-traded funds —το μεγαλύτερο, το IBIT της BlackRock, έχασε 2,4 δισ. δολάρια τον περασμένο μήνα, σύμφωνα με δεδομένα του Bloomberg— υποδηλώνει ότι για πολλούς επενδυτές, το «number go up» παραμένει το κύριο κίνητρο του bitcoin. Όταν το number go down, πολλοί πουλάνε.
Αυτό δεν είναι καλό για τη Strategy. Για να ανθίσει, αντί να επιβιώσει, πρέπει να διαπραγματεύεται με premium σε σχέση με το υποκείμενο bitcoin της, όπως έκανε μέχρι πρόσφατα. Αυτό της επιτρέπει να πουλά μετοχές που μετατρέπονται σε υψηλότερες μελλοντικές τιμές, και να εξασφαλίζει φθηνό κεφάλαιο για να επενδύσει σε περισσότερα bitcoin. Οι επενδυτές που αγοράζουν αυτά τα χρηματοοικονομικά μέσα, από την άλλη, πρέπει να πιστεύουν ότι ο Σέιλορ μπορεί να συνεχίσει να πουλά όλο και περισσότερα από αυτά, σε ακόμη υψηλότερες μελλοντικές τιμές, ώστε να βγαίνουν τα δικά τους μαθηματικά.
Η δυναμική αυτή είναι δύσκολο να διατηρηθεί αν τα «animal spirits» του crypto αποδειχθούν μόνιμα καταπιεσμένα. Αν η Strategy βρεθεί κολλημένη σε μια παγίδα αποτίμησης, αδυνατώντας να εισπράξει νέα κεφάλαια σε premium τιμές, τότε πραγματικά θα ήταν απλώς ένα στοίχημα στο «number go up». Ένα bitcoin treasury που δεν μπορεί να ξεπεράσει το κύριο περιουσιακό του στοιχείο δεν είναι πιο χρήσιμο από ένα αυγό Fabergé, και είναι πολύ λιγότερο όμορφο.
