Το ακριβό χρήμα ανεβάζει τον λογαριασμό της AI: Ποιοι αντέχουν και ποιοι πιέζονται

• Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου έφτασε στο 5,17% στις 25 Σεπτεμβρίου, ανεβάζοντας το κόστος αναφοράς για τον εταιρικό δανεισμό.
• Η πίεση είναι μεγαλύτερη για τους μικρότερους παρόχους υπολογιστικής ισχύος, που χρειάζονται διαρκώς νέα κεφάλαια για data centers.
• Η ζήτηση για AI παραμένει ισχυρή, αλλά οι επενδυτές γίνονται πιο επιλεκτικοί ως προς τους όρους χρηματοδότησης.

Η κατασκευή ενός data center απαιτεί δισεκατομμύρια πριν αρχίσει να αποδίδει έσοδα. Για τις εταιρείες που χρηματοδοτούν αυτή την επέκταση με χρέος, η άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων αλλάζει πλέον αισθητά τους υπολογισμούς τους.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφώθηκε στο 5,17% στις 25 Σεπτεμβρίου. Καθώς αποτελεί βασικό σημείο αναφοράς για τις αγορές χρέους, η άνοδός της σημαίνει ότι οι επιχειρήσεις καλούνται να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις για να προσελκύσουν δανειστές. Και οι ανάγκες της τεχνητής νοημοσύνης είναι τεράστιες: σύμφωνα με την εκτίμηση της JPMorgan Chase που παραθέτει το CNBC, έως το 2030 θα μπορούσαν να εκδοθούν περίπου 4,1 τρισ. δολάρια χρέους συνδεδεμένου με την AI.

Δεν δανείζονται όλοι με τους ίδιους όρους

Οι Amazon, Google, Meta και Microsoft διαθέτουν ισχυρή πιστοληπτική θέση και μπορούν να αντλούν κεφάλαια με ευνοϊκότερους όρους. Για μικρότερους παρόχους υποδομών, που πρέπει να αγοράσουν εξοπλισμό και να κατασκευάσουν εγκαταστάσεις πριν εισπράξουν τα έσοδα των συμβολαίων τους, κάθε επιπλέον μονάδα κόστους έχει μεγαλύτερη σημασία.

Η SoftBank προσφέρει ένα ενδεικτικό μέτρο της νέας πραγματικότητας. Σύμφωνα με το CNBC, άντλησε 11,1 δισ. δολάρια από έκδοση ομολόγων υψηλού κινδύνου, με την απόδοση επταετούς τίτλου να φτάνει έως το 9,75%. Στην περίπτωση της CoreWeave, η ίδια η εταιρεία έχει επισημάνει ότι αύξηση των επιτοκίων κατά μία ποσοστιαία μονάδα θα μπορούσε, με βάση το κυμαινόμενο χρέος της τον Ιούνιο, να προσθέσει 30 εκατ. δολάρια στις δαπάνες τόκων της.

Η χρηματοδότηση συνεχίζεται, με αυστηρότερα κριτήρια

Η άνοδος των αποδόσεων δεν έχει σταματήσει την κατασκευή υποδομών AI. Έχει όμως κάνει τους δανειστές πιο προσεκτικούς απέναντι στον όγκο των νέων εκδόσεων και στη δυνατότητα κάθε έργου να παράγει επαρκή έσοδα.

Για μια εταιρεία με ισχυρό, πολυετές συμβόλαιο παροχής υπολογιστικής ισχύος, το υψηλότερο επιτόκιο μπορεί να παραμένει διαχειρίσιμο. Για έναν πάροχο με μεγαλύτερο χρέος και λιγότερο εξασφαλισμένα έσοδα, μπορεί να κρίνει αν το επόμενο data center θα χρηματοδοτηθεί και με ποιους όρους.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Η AI μπαίνει στα stress tests της οικονομίας – Τι φοβούνται οι κεντρικοί τραπεζίτες
• Το γνώριμο «φάντασμα» και η Ευρώπη που συνηθίζει την ακροδεξιά
• Ξένες επενδύσεις: Κίνητρα έως 20 εκατ. ευρώ και άδειες μέσα σε δύο μήνες
• Η Ευρώπη χάνει επενδύσεις 120 δισ. ευρώ τον χρόνο – Τι φταίει