UBS: «Buy» σε Eurobank και Πειραιώς – Οι τόκοι δίνουν ώθηση, οι εξαγορές ανοίγουν προοπτικές

Η αύξηση των εσόδων από τόκους, η ενίσχυση των καταθέσεων και οι προοπτικές από τις ασφαλιστικές εξαγορές στηρίζουν τη θετική στάση της UBS για τη Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου.

Ο ελβετικός οίκος διατηρεί σύσταση «αγορά», με αμετάβλητες τιμές-στόχους στα 5,40 ευρώ για τη Eurobank και στα 12,50 ευρώ για την Πειραιώς. Οι δύο τράπεζες εμφανίζουν ισχυρή δυναμική στα βασικά τους έσοδα, με διαφορετική όμως εικόνα στην τελική κερδοφορία.

Eurobank: Υψηλότερα κέρδη και περιθώρια υπέρβασης των στόχων

Για τη Eurobank, η UBS αναβαθμίζει κατά περίπου 1% την εκτίμηση για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή του 2026, προβλέποντας ετήσια αύξηση 17%.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του τρίτου τριμήνου υπερέβησαν κατά 5% τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς και κατά 4% την πρόβλεψη της UBS. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 17,8%, ενώ ο δείκτης κεφαλαίων κοινών μετοχών CET1 παρέμεινε στο 15,5%.

Η διοίκηση εκτιμά ότι μπορεί να επιτύχει και πιθανότατα να υπερβεί τους στόχους του 2026. Στα καθαρά έσοδα από τόκους, η UBS προβλέπει 2,8 δισ. ευρώ, έναντι του ήδη αναθεωρημένου στόχου της τράπεζας για 2,7 δισ. ευρώ.

Σε ορίζοντα τριετίας, ο οίκος υπολογίζει μέση ετήσια αύξηση των προσαρμοσμένων κερδών ανά μετοχή κατά 13,6% την περίοδο 2025-2028, πάνω από τον στόχο της διοίκησης για αύξηση άνω του 10%.

Καταθέσεις και περιθώρια στηρίζουν την ανάπτυξη

Τα καθαρά έσοδα από τόκους της Eurobank αυξήθηκαν κατά 5% έναντι του προηγούμενου τριμήνου και 13,7% σε ετήσια βάση. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο διευρύνθηκε στο 2,53%, με σημαντική συμβολή από τη Νοτιοανατολική Ευρώπη, όπου διαμορφώθηκε στο 2,86%.

Θετική ήταν και η επίδοση στην Ελλάδα, με το περιθώριο να αυξάνεται κατά επτά μονάδες βάσης, στο 2,30%.

Οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά 10,4% σε επίπεδο ομίλου και 12% στην Ελλάδα, με τη σύνθεσή τους να παραμένει ευνοϊκή για το κόστος χρηματοδότησης.

Παράλληλα, η ενίσχυση των αντισταθμίσεων κινδύνου περιόρισε την ευαισθησία των εσόδων από τόκους στις μεταβολές των επιτοκίων: μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης εκτιμάται πλέον ότι προσθέτει περίπου 25 εκατ. ευρώ ετησίως, από 35 εκατ. ευρώ προηγουμένως.

Πρόσθετη πηγή εσόδων αποτελεί η Eurolife. Με την εξαγορά να έχει ολοκληρωθεί, αναμένεται συνεισφορά περίπου 100 εκατ. ευρώ ετησίως σε προμήθειες, με την ενσωμάτωσή της στα αποτελέσματα να ξεκινά από το τέταρτο τρίμηνο.

Πειραιώς: Μεταβατικό το 2026, υψηλότερες προσδοκίες για το 2027

Στην Πειραιώς, η ισχυρή αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, κατά 7% σε τριμηνιαία βάση, συνοδεύτηκε από επιβαρύνσεις εκτός βασικών δραστηριοτήτων και έκτακτα στοιχεία που επηρέασαν την τελική κερδοφορία.

Η UBS μειώνει κατά 4% την πρόβλεψη για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή του 2026. Για τα δημοσιευμένα κέρδη ανά μετοχή προβλέπει 0,92 ευρώ, ελαφρώς πάνω από τον στόχο της διοίκησης για περίπου 0,90 ευρώ.

Ο οίκος αντιμετωπίζει το 2026 ως έτος μετάβασης, καθώς συνεχίζονται η εξυγίανση του δανειακού χαρτοφυλακίου και οι επενδύσεις για την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Για το 2027, η UBS προβλέπει δημοσιευμένα κέρδη ανά μετοχή 1,07 ευρώ, υψηλότερα από τα περίπου 0,99 ευρώ που προκύπτουν από τον αναθεωρημένο σχεδιασμό της διοίκησης.

Οι τόκοι και το μέρισμα στο επίκεντρο

Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο της Πειραιώς αυξήθηκε κατά εννέα μονάδες βάσης στο τρίτο τρίμηνο, στο 2,31%, ενώ οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά 9% σε ετήσια βάση.

Η διοίκηση διακρίνει περιθώριο υπέρβασης του στόχου για καθαρά έσοδα από τόκους 2 δισ. ευρώ το 2026. Η αύξηση των καταθέσεων, την οποία συνδέει και με τον επαναπατρισμό κεφαλαίων στην Ελλάδα, υπερβαίνει τις παραδοχές του επιχειρηματικού σχεδίου.

Στις διανομές, η UBS εκτιμά μερισματική απόδοση περίπου 7% για το 2027, με βάση τις παραδοχές της έκθεσης. Η τράπεζα έχει επίσης ανακοινώσει προσωρινό χρηματικό μέρισμα περίπου 120 εκατ. ευρώ, με καταβολή τον Δεκέμβριο από τα κέρδη της χρήσης 2026.

Η UBS θεωρεί ελκυστική την αποτίμηση της Πειραιώς, με πολλαπλασιαστή περίπου οκτώ φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, συνδέοντας τη θετική της στάση με την ενίσχυση των βασικών εσόδων και τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές απόδοσης των κεφαλαίων.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ενδιάμεσες εκλογές: Τι φοβάται και τι περιμένει από τις κάλπες η Wall Street – Τα τρία σενάρια
• Η ακριβή υπόσχεση της τεχνητής νοημοσύνης
• Business Monitor: Μπορούμε να αποταμιεύουμε σήμερα;
• Ανακαίνιση Κατοικίας: Τα βήματα για επιδότηση έως 36.000 ευρώ – Τι να προσέξουν οι ιδιοκτήτες