Έκπληξη από την κεντρική τράπεζα της Νορβηγίας: Πρώτη αύξηση επιτοκίων στην Ευρώπη
Η κεντρική τράπεζα της Νορβηγίας αιφνιδίασε τις αγορές με αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στο 4,25%
Στη δήλωσή της, η διοικήτρια Ida Wolden Bache τόνισε ότι «ο πληθωρισμός είναι υπερβολικά υψηλός και υπάρχουν προοπτικές να παραμείνει αυξημένος στο επόμενο διάστημα». Κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου, επανέλαβε ότι η αύξηση των επιτοκίων δεν οφείλεται μόνο στις επιπτώσεις του πολέμου, υπονοώντας ξανά ευρύτερες πληθωριστικές πιέσεις, με ιδιαίτερη έμφαση στην αυξημένη αύξηση μισθών.
Παρόλα αυτά, υπήρξαν και ενδείξεις ότι η Norges Bank θέλει να πάρει χρόνο ώστε να αξιολογήσει τις επιπτώσεις στις υποκείμενες πληθωριστικές πιέσεις. Η συνολική οικονομική αξιολόγηση δεν διέφερε ουσιαστικά από τον Μάρτιο, όταν οι προβλέψεις επιτοκίων ενσωμάτωναν μέσο τριμηνιαίο επιτόκιο πολιτικής στο 4,07% για το 2ο τρίμηνο και 4,26% για το 3ο τρίμηνο.
Μια ακόμη αύξηση είναι πιθανή
Δεν υπήρξαν επικαιροποιημένες προβλέψεις επιτοκίων ή οικονομίας σε αυτή τη συνεδρίαση, αλλά η καθοδήγηση παρέμεινε «επιθετική». Η Τράπεζα ανέφερε ότι οι προβλέψεις του Μαρτίου παραμένουν σε ισχύ, με το επιτόκιο πολιτικής να αναμένεται να κλείσει το έτος μεταξύ του τρέχοντος 4,25% και του 4,50%.
Προς το παρόν, οι προβλέψεις δεν περιλαμβάνουν νέα αύξηση επιτοκίων στη Νορβηγία. Αυτό αντανακλά την εκτίμηση για σχετικά περιορισμένες δευτερογενείς επιπτώσεις στον δομικό πληθωρισμό της χώρας, καθώς και τις πρόσφατες ενδείξεις ότι οι ΗΠΑ και το Ιράν ενδέχεται να πλησιάζουν σε συμφωνία. Ωστόσο, πρόκειται για πρόβλεψη με χαμηλή βεβαιότητα: ο δομικός πληθωρισμός είχε ήδη εμφανίσει μεταβλητότητα πριν τον πόλεμο και είναι σαφές ότι η Norges Bank δεν θα διστάσει να δράσει.
Τη στιγμή της σύνταξης, οι αγορές φαίνεται να τιμολογούν με αρκετή βεβαιότητα μια αύξηση τον Ιούνιο. Αν και η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα μπορεί να επηρεάζει τις τιμές, αυτό εξακολουθεί να φαίνεται κάπως υπερβολικά «επιθετικό» προς το παρόν. Ο δομικός πληθωρισμός ενδέχεται να μην αυξηθεί ήδη τον Απρίλιο (στοιχεία την επόμενη εβδομάδα) και η Norges Bank πιθανόν να χρειαστεί ένα σημαντικά ισχυρό στοιχείο για τον Μάιο ώστε να δικαιολογήσει αύξηση τον Ιούνιο. Εάν υπάρξει νέα αύξηση επιτοκίων, ο Αύγουστος φαίνεται πιο πιθανός κατά την άποψή μας.
Οι προοπτικές για τη NOK παραμένουν ισχυρές
Η νορβηγική κορόνα (NOK) προσήλθε στη συνεδρίαση με βραχυπρόθεσμη πτωτική δυναμική έναντι του ευρώ (EUR), καθώς η χθεσινή πτώση του πετρελαίου φαίνεται να προκάλεσε σημαντική αποσύνθεση θέσεων (position unwinding). Η απροσδόκητη αύξηση των επιτοκίων οδήγησε σε πτώση περίπου 0,7% στο EUR/NOK, με τις αγορές να γίνονται πιο «επιθετικές» για τις επόμενες συνεδριάσεις, αναμένοντας τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση φέτος.
Η κορόνα ήταν ένα από τα αγαπημένα νομίσματα τελευταία, επίσης λόγω της «επιθετικής» μας εκτίμησης για τη Norges Bank. Αν και μια πιθανή επαναλειτουργία του Στενού του Ορμούζ θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέα πτώση του πετρελαίου και άνοδο του EUR/NOK, θεωρούμε ότι θα χρειαστεί πολύς χρόνος για να επιστρέψουν οι τιμές ενέργειας στα προπολεμικά επίπεδα, καθιστώντας τη NOK διαρθρωτικά πιο ελκυστική από το ευρώ. Ιδίως σε περιβάλλον ισχυρής παγκόσμιας απόδοσης των risk assets και μεγάλου επιτοκιακού πλεονεκτήματος υπέρ της NOK.
Οι αναλυτές αναμένουν πτώση κάτω από το 10,80 στο EUR/NOK μέχρι το καλοκαίρι, με καθοδικούς κινδύνους σε σχέση με τον στόχο μας για το τέλος του έτους στο 10,70.
