HSBC: Γιατί βλέπει ακόμη περιθώρια ανόδου στις ελληνικές τράπεζες

• Η HSBC διατηρεί την Ελλάδα στην κατηγορία «Positive», βλέποντας αποτιμήσεις χαμηλότερες από τη θεωρητική δίκαιη αξία του μοντέλου της.
• Η μέση μερισματική απόδοση εκτιμάται στο 7% το 2028 και οι συνολικές διανομές στο 66% των κερδών.
• Η αναβάθμιση της αγοράς από FTSE Russell και STOXX διευρύνει τη δεξαμενή των δυνητικών επενδυτών.

Θετική παραμένει η HSBC για τις ελληνικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι η βελτίωση των οικονομικών τους μεγεθών δεν έχει αποτυπωθεί πλήρως στις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις. Παρά την άνοδο των τελευταίων μηνών, ο οίκος εξακολουθεί να εντοπίζει περιθώρια ανατίμησης, με στήριξη από την κερδοφορία, τις υψηλότερες διανομές και την προοπτική νέων επενδυτικών εισροών.

Στην έκθεση «Global Banks Strategist – Positioning for higher rates and greater volatility», που υπογράφει ο Domenico Santoro, η Ελλάδα κατατάσσεται στην κατηγορία «Positive», μαζί με αγορές όπως οι ΗΠΑ, η Ιαπωνία, η Γερμανία, η Ιταλία και η Ισπανία.

Το discount που εξακολουθεί να βλέπει η HSBC

Η αξιολόγηση βασίζεται στη σύγκριση της απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, αφού συνυπολογιστεί το κόστος κεφαλαίου, με τη χρηματιστηριακή αποτίμηση σε σχέση με την ενσώματη λογιστική αξία.

Με αυτή τη μέθοδο, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται αισθητά χαμηλότερα από τη θεωρητική δίκαιη αποτίμηση του μοντέλου. Ανάλογες αποκλίσεις εντοπίζονται στη Νότια Κορέα, τη Βραζιλία, το Μεξικό και στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο συνολικά.

Ειδικότερα, ο ελληνικός κλάδος αποτιμάται κατά μέσο όρο στις 10,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, στις 9,9 φορές του 2027 και στις 9,6 φορές του 2028. Ο δείκτης τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία υπολογίζεται αντίστοιχα στις 1,6, 1,5 και 1,3 φορές, με τη μέση απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων να εκτιμάται κοντά στο 15% σε όλη την τριετία.

Νέα κεφάλαια από τις αναπτυγμένες αγορές

Βασικός καταλύτης παραμένει η αναταξινόμηση της ελληνικής αγοράς στις αναπτυγμένες από FTSE Russell και STOXX, η οποία τέθηκε σε εφαρμογή στις 21 Σεπτεμβρίου 2026.

Η HSBC θεωρεί ότι η αλλαγή μπορεί να προσελκύσει πρόσθετα κεφάλαια από επενδυτικά χαρτοφυλάκια που τοποθετούνται σε αναπτυγμένες αγορές. Παράλληλα, η θετική δυναμική της ελληνικής οικονομίας και η ευρωπαϊκή δημοσιονομική στήριξη ενισχύουν την επενδυτική εικόνα.

Από τις αρχές Ιουλίου έως τις 5 Οκτωβρίου, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές κατέγραψαν υπεραπόδοση περίπου 6% έναντι του FTSE All-World Banks, την οποία ο οίκος συνδέει κυρίως με την αναβάθμιση.

Περισσότερες διανομές στους μετόχους

Η HSBC προβλέπει σταδιακή αύξηση του ποσοστού των κερδών που επιστρέφουν στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών ιδίων μετοχών: από 59% το 2026, σε 63% το 2027 και 66% το 2028.

Η μέση μερισματική απόδοση εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 5%, 6% και 7%, αντίστοιχα. Η κατανομή των συνολικών διανομών μεταξύ μετρητών και επαναγορών θα εξαρτηθεί από τις συνθήκες της αγοράς.

Τι σημαίνουν τα υψηλότερα επιτόκια

Πρόσθετο στοιχείο της ανάλυσης αποτελεί η θετική ευαισθησία των ελληνικών τραπεζών στην άνοδο των επιτοκίων.

Στο σενάριο παράλληλης αύξησης της καμπύλης επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, η HSBC υπολογίζει θετική επίδραση τόσο στα καθαρά έσοδα από τόκους όσο και στα καθαρά κέρδη του κλάδου.

Το όφελος δεν συγκαταλέγεται στα υψηλότερα διεθνώς, ωστόσο η Ελλάδα βρίσκεται στη θετική πλευρά της κατάταξης, σε αντίθεση με αγορές όπως η Γαλλία και η Σαουδική Αραβία, όπου το ίδιο σενάριο εμφανίζει αρνητική επίδραση.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ακίνητα: Η Τράπεζα Αξιών ανοίγει τον δρόμο για νέες αντικειμενικές τιμές
• Η ενεργειακή κρίση «καίει» τα νοικοκυριά – Εκτίναξη σε καύσιμα και ενοίκια
• ETCI 2.0 Η Ευρώπη δημιουργεί τα επόμενα δικά της unicorns