Η Fed μιλά, η Wall Street… μπερδεύεται – Στο τραπέζι αύξηση επιτοκίων κατά μισή μονάδα
Η Wall Street προσπαθεί να υπολογίσει πόσο ακόμη θα ακριβύνει το χρήμα στις ΗΠΑ. Πριν φτάσει στην απάντηση, όμως, πρέπει να λύσει ένα άλλο πρόβλημα, να καταλάβει ποια μηνύματα της Fed περιγράφουν την πιθανότερη κατεύθυνση της πολιτικής της.
Η παρέμβαση του διοικητή Christopher Waller, ο οποίος άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο αύξησης επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο, επανέφερε δυναμικά το σενάριο ταχύτερης σύσφιγξης. Ταυτόχρονα, ανέδειξε την απόσταση ανάμεσα στις δημόσιες τοποθετήσεις των αξιωματούχων και στην προσπάθεια του προέδρου Kevin Warsh να περιορίσει την εκ των προτέρων καθοδήγηση των αγορών.
Όπως υποστηρίζει ο Jamie McGeever σε άρθρο ανάλυσης και γνώμης στο Reuters, το ζήτημα είναι η δυσκολία των επενδυτών να κατανοήσουν με ποια κριτήρια η Fed μετατρέπει τα οικονομικά δεδομένα σε αποφάσεις για τα επιτόκια.
Το 0,3% που άλλαξε τη συζήτηση
Μιλώντας στο Λονδίνο την Τρίτη 10 Νοεμβρίου, ο Waller δήλωσε ότι θα υποστήριζε αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο ακόμη και εάν ο πληθωρισμός υποχωρούσε όπως ανέμενε.
Έθεσε, όμως, και ένα συγκεκριμένο όριο: εάν ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή του Οκτωβρίου εμφάνιζε μηνιαία αύξηση περίπου 0,3% ή υψηλότερη, θα έπρεπε να εξεταστεί μια μεγαλύτερη κίνηση, κατά μισή ποσοστιαία μονάδα. Στην ομιλία του συνέδεσε αυτή τη θέση με την επιμονή και τη διεύρυνση των ανατιμήσεων, αλλά και με την αξιοπιστία της Fed στην αντιμετώπισή τους.
Λίγες ώρες αργότερα, η ανακοίνωση των στοιχείων έδειξε ακριβώς 0,3%, για τρίτο διαδοχικό μήνα.
Η τοποθέτηση αποτελεί προσωπική θέση του Waller και δεν συνιστά απόφαση της Fed. Ήταν, ωστόσο, αρκετή, σε συνδυασμό με τα στοιχεία, για να οδηγήσει σε απότομη αναπροσαρμογή των προσδοκιών. Η απόδοση του διετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου αυξήθηκε την Τρίτη κατά περίπου 20 μονάδες βάσης, στη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδό της από τον Απρίλιο του 2025.
Οι αγορές τιμολογούν περισσότερες αυξήσεις
Μέχρι το τέλος της προηγούμενης εβδομάδας, οι αγορές δεν προεξοφλούσαν πλήρως ούτε 50 μονάδες βάσης πρόσθετων αυξήσεων μέχρι την ολοκλήρωση του κύκλου. Μετά τις δηλώσεις και τα στοιχεία του πληθωρισμού, οι προσδοκίες μετακινήθηκαν προς τις 75 μονάδες βάσης συνολικά.
Αυτό δεν σημαίνει ότι μια αύξηση κατά 50 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο έγινε το βασικό σενάριο. Η αγορά ενίσχυσε παράλληλα τα στοιχήματα για περισσότερες διαδοχικές αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης. Το κοινό στοιχείο των δύο εκδοχών είναι η προοπτική αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής από εκείνη που αναμενόταν προηγουμένως.
Η αλλαγή έχει σημασία πέρα από την αγορά ομολόγων: οι προσδοκίες για τα επιτόκια επηρεάζουν το κόστος χρηματοδότησης, την αποτίμηση των μετοχών και τις αποφάσεις κατανομής κεφαλαίων.
Η μεταστροφή του Waller και η αντίφαση για τον Warsh
Η σημερινή στάση του Waller απέχει αισθητά από τις προηγούμενες τοποθετήσεις του. Τον Ιούλιο του 2025 και τον Ιανουάριο του 2026 είχε διαφωνήσει με τη διατήρηση των επιτοκίων, προτιμώντας μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης. Ακόμη και τον Μάρτιο συνέδεε πιθανές νέες μειώσεις με τη συνεχιζόμενη αδυναμία της αγοράς εργασίας.
Η μεταβολή των οικονομικών συνθηκών μπορεί να δικαιολογήσει αλλαγή θέσης. Το επικοινωνιακό πρόβλημα, κατά τον McGeever, βρίσκεται στην απουσία μιας ευδιάκριτης κοινής λογικής πίσω από τα δημόσια μηνύματα.
Ο Warsh υποστηρίζει ότι η κεντρική τράπεζα πρέπει να εξετάζει τις ευρύτερες τάσεις και να αποφεύγει την υπερβολική προσήλωση σε μεμονωμένες ανακοινώσεις. Ο Waller, αντίθετα, συνέδεσε μια πιθανή μεγαλύτερη αύξηση με ένα συγκεκριμένο μηνιαίο αποτέλεσμα.
Ο πληθωρισμός επιμένει, αλλά το περιβάλλον αλλάζει
Η επιμονή των ανατιμήσεων ενισχύει το επιχείρημα υπέρ της σύσφιγξης. Ωστόσο, στην εικόνα που εξετάζει η ανάλυση του Reuters, μετά τη συνεδρίαση της 28ης Οκτωβρίου είχαν ήδη καταγραφεί σημαντικές αλλαγές: υποχώρηση του πετρελαίου σχεδόν κατά 20%, πτώση του Nasdaq περίπου 6% και αποκλιμάκωση των προσδοκιών πληθωρισμού ενός έτους, όπως αποτυπώνονται στα σχετικά συμβόλαια ανταλλαγής, κάτω από το 2%.
Αυτό κάνει δυσκολότερη την ερμηνεία μιας πιθανής μετάβασης από την παύση του Οκτωβρίου σε αύξηση κατά μισή μονάδα τον Δεκέμβριο.
Για τους επενδυτές, το διακύβευμα είναι η δυνατότητα να προετοιμαστούν για τις επόμενες αποφάσεις. Η Fed μπορεί να διατηρεί ευελιξία χωρίς να προαναγγέλλει κάθε κίνησή της. Χρειάζεται, όμως, να εξηγεί με συνέπεια πώς σταθμίζει τον πληθωρισμό, την απασχόληση και τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες. Διαφορετικά, κάθε νέα δήλωση μπορεί να ανατρέπει τις προσδοκίες πριν ακόμη αλλάξουν τα ίδια τα επιτόκια.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- Γιατί οι μεγάλες εταιρείες βάζουν φρένο στη χρήση AI στην εργασία
- Πρωταθλήτρια αυξήσεων στο Airbnb η Ελλάδα
- Παρά την ακρίβεια, οι Ευρωπαίοι συνεχίζουν να ταξιδεύουν – Ψηλά στις επιλογές η Ελλάδα
