Morgan Stanley: Είναι απλά ένα ράλι σε bear market…
Στο τρένο του bear market rally φαίνεται να έχει ανέβει μία από τις πλέον bearish τράπεζες στη Wall Street, η Morgan Stanley, παρότι, όπως αναφέρει ο επικεφαλής αναλυτής της, το βασικό σενάριο είναι… πτώση.
Σύμφωνα με όσα διαπιστώνει ο αμερικανικός οίκος, στον απόηχο της κρίσης στον κλάδο της ενέργειας και της πεποίθησης εκ μέρους των οικονομολόγων και των policy makers για «ομαλή προσγείωση», υπάρχει ζήτηση από συνταξιοδοτικά ταμεία για επιλεγμένες μετοχές, στο πλαίσιο ενός επιχειρούμενου rebalancing σε σχέση με το χαρτοφυλάκιό τους.
Μάλιστα, η σχετική ζήτηση εκτιμάται στα 25 – 30 δισεκατομμύρια δολάρια, με τα 15 – 20 δισεκατομμύρια δολάρια να αφορούν το αμερικανικό χρηματιστήριο.
Αυτό, σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο, είναι «ένα σημαντικό ποσό υπερβάλλουσας ζήτησης και εάν οι μικρομέτοχοι συμμετάσχουν, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε υψηλότερες τιμές τις μετοχές σύντομα.
Τέλος, η Morgan Stanley υπολογίζει ότι μια μετακίνηση Fib κατά 38-50% δεν θα ήταν αφύσικη ή αταίριαστη με τα προηγούμενα ράλι της bear market, ιδιαίτερα αυτά που σχετίζονται με μια ύφεση στο τέλος που πρόκειται να έρθει – όπερ σημαίνει πως ο δείκτης S&P 500 μπορεί βραχυπρόθεσμα να αγγίξει τις 4.100-4.200 μοναδες ή περίπου +5-7% από το κλείσιμο της Παρασκευής.
Κατά την άποψη της Morgan Stanley, τόσο η πτώση του πετρελαίου όσο και των επιτοκίων οφείλονται στους φόβους για μια οικονομική επιβράδυνση προσεχώς, παρά σε μια πραγματική κορύφωση του πληθωρισμού και, ως εκ τούτου, στην κορύφωση της επιθετικότητας της Fed.
Ωστόσο, με τις αγορές τόσο υπερπωλημένες και την πτώση τόσο διάχυτη, «οι επενδυτές έχουν υιοθετήσει μια ανοδική άποψη, θέτοντας νέες τιμές στόχους για τις μετοχές τόσο μέσω των καναλιών του επιτοκίου όσο και μέσω των καναλιών Equity Risk Premium (ERP)».
Στη συνέχεια, μερικά μαθηματικά: Με βάση το κλείσιμο της Παρασκευής, ο S&P 500 διαπραγματεύεται ξανά κατά 16,3 φορές από ό,τι ήταν στα χαμηλά της προηγούμενης εβδομάδας.
Με άλλα λόγια, ο Wilson προειδοποιεί ότι «όλη η κίνηση την περασμένη εβδομάδα οφειλόταν στην αύξηση των αποτιμήσεων, κάτι που φαίνεται ασυνήθιστο δεδομένης της αυξανόμενης ανησυχίας για τα κέρδη». Στην πραγματικότητα, ακόμη και αν ληφθεί υπόψη η πτώση στην απόδοση του 10ετούς στις ΗΠΑ, το Ασφάλιστρο Κινδύνου Μετοχών είναι πίσω στα 300 μ.β.
Αυτό για τον επικεφαλής αναλυτή της τράπεζας Wilson «δεν έχει νόημα στο πλαίσιο των πιθανών αρνητικών αναθεωρήσεων των κερδών που έρχονται στο τέλος του τρέχοντος τριμήνου ενώ εξακολουθεί να αυξάνεται ο κίνδυνος ύφεσης τους επόμενους 6-12 μήνες.
Σε κάθε περίπτωση, όλα αυτά για τη Morgan Stanley σημαίνουν ότι ο αναλυτής «βλέπει» την πρόσφατη ανάκαμψη στις μετοχές ως μια ακόμη άνοδο της bear market προς τα επίπεδα τιμών της εύλογης αξίας των 3.400-3.500 μονάδες.
