Το trade που αγνόησε η Wall Street: Γιατί Goldman και JPMorgan ποντάρουν τώρα στην Ευρώπη

• Οι αναλυτές προβλέπουν κατά μέσο όρο άνοδο του Stoxx 600 στις 651 μονάδες και ετήσια κέρδη περίπου 10%.
• Goldman Sachs, JPMorgan και UBS βλέπουν περιθώρια περαιτέρω ανόδου, με τους πιο αισιόδοξους στόχους να φθάνουν τις 700 μονάδες.
• Οι ευρωπαϊκές εταιρείες που αξιοποιούν την AI υπεραποδίδουν έναντι των αμερικανικών hyperscalers, προσελκύοντας επενδυτές που αναζητούν διαφοροποίηση.

Η επενδυτική ιστορία της χρονιάς μπορεί τελικά να μην περιορίζεται στους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς και στις εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια που δαπανώνται για την τεχνητή νοημοσύνη.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν διαψεύσει τις απαισιόδοξες προβλέψεις, καταγράφοντας ιστορικά υψηλά παρά τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή, την εκτίναξη των τιμών της ενέργειας και την άνοδο του κόστους δανεισμού.

Τώρα, αναλυτές μεγάλων επενδυτικών τραπεζών εκτιμούν ότι το ράλι μπορεί να έχει συνέχεια. Η Goldman Sachs και η JPMorgan συγκαταλέγονται στους πλέον αισιόδοξους οίκους, στηριζόμενες κυρίως στην ανθεκτικότητα των εταιρικών κερδών.

Η βασική ανατροπή είναι ότι η Ευρώπη δεν αντιμετωπίζεται πλέον μόνο ως μια φθηνότερη εναλλακτική των Ηνωμένων Πολιτειών. Αρχίζει να προβάλλει και ως τρόπος συμμετοχής στην ανάπτυξη της AI, χωρίς την ίδια έκθεση στις τεράστιες και αβέβαιες κεφαλαιουχικές δαπάνες της Silicon Valley.

Οι νέοι στόχοι για τον Stoxx 600

Η Goldman Sachs αύξησε τον τριμηνιαίο στόχο της για τον Stoxx Europe 600 στις 670 μονάδες. Η πρόβλεψη υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 3% σε σχέση με το κλείσιμο της Τετάρτης.

Η JPMorgan τοποθετεί τον δείκτη γύρω στις 680 μονάδες, ενώ η UBS διατηρεί ακόμη υψηλότερο στόχο, στις 690 μονάδες.

Πιο αισιόδοξη από όλους εμφανίζεται η Panmure Liberum, η οποία προβλέπει ότι ο Stoxx 600 μπορεί να φθάσει τις 700 μονάδες μέχρι το τέλος του έτους.

Σύμφωνα με έρευνα του Bloomberg μεταξύ 15 αναλυτών, ο μέσος στόχος διαμορφώνεται στις 651 μονάδες. Εφόσον επιβεβαιωθεί, ο δείκτης θα ολοκληρώσει το 2026 με άνοδο περίπου 10%.

Θα πρόκειται για την τέταρτη διαδοχική χρονιά κερδών και το μεγαλύτερο ανοδικό σερί των ευρωπαϊκών μετοχών από το 2015.

Η Ευρώπη που υποτίμησαν οι αναλυτές

Η μέχρι σήμερα πορεία έχει ήδη ξεπεράσει τις αρχικές εκτιμήσεις της αγοράς.

Τον Δεκέμβριο, οι αναλυτές προέβλεπαν κατά μέσο όρο άνοδο περίπου 7% για το σύνολο του 2026. Ακόμη και ο πιο αισιόδοξος στόχος της περιόδου τοποθετούσε τον Stoxx 600 στις 650 μονάδες – επίπεδο που ο δείκτης έχει ήδη αγγίξει.

«Η Ευρώπη έχει πάει πολύ καλύτερα από ό,τι θα περίμεναν σχεδόν όλοι στις αρχές του έτους», σημείωσε η Σάρον Μπελ, ανώτερη αναλύτρια ευρωπαϊκών μετοχών της Goldman Sachs.

Κατά την ίδια, η υπερβολική προσοχή που συγκέντρωσε μια μικρή ομάδα εταιρειών στις ΗΠΑ και στην Ασία άφησε σε δεύτερο πλάνο την ευρωπαϊκή αγορά, παρά τη βελτίωση των επιδόσεών της.

Αυτή η σχετική αδιαφορία συνέβαλε ώστε πολλές ευρωπαϊκές μετοχές να παραμείνουν ελκυστικότερα αποτιμημένες, ακόμη και όταν η κερδοφορία τους ξεπερνούσε τις προσδοκίες.

Τα κέρδη νίκησαν το ενεργειακό σοκ

Η μεγαλύτερη στήριξη για την αγορά προέρχεται από τα εταιρικά αποτελέσματα. Παρά την άνοδο του πετρελαίου και την αβεβαιότητα που προκάλεσε η σύγκρουση ΗΠΑ–Ιράν, οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις ανακοίνωσαν τα υψηλότερα περιθώρια κέρδους που έχουν καταγραφεί ποτέ για δεύτερο τρίμηνο.

Οι αναλυτές είχαν διατηρήσει σχετικά σταθερές τις προβλέψεις τους μετά την έναρξη του πολέμου τον Φεβρουάριο, θεωρώντας ότι η οικονομική ανάπτυξη θα άντεχε τις ενεργειακές πιέσεις. Μέχρι στιγμής, η εκτίμηση αυτή έχει επαληθευτεί.

Οι εταιρείες του Stoxx 600 αναμένεται πλέον να αυξήσουν κατά μέσο όρο τα κέρδη τους κατά 15% φέτος και κατά επιπλέον 9% το 2027, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.

Η άνοδος των κερδών διευρύνει επίσης το ράλι πέρα από τους παραδοσιακούς αμυντικούς κλάδους της Ευρώπης, όπως η υγεία, τα καταναλωτικά προϊόντα και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας.

Το απρόσμενο «hedge» στο AI trade

Η πιο ενδιαφέρουσα αλλαγή στο επενδυτικό αφήγημα αφορά την τεχνητή νοημοσύνη.

Η Μπεάτα Μάνθι της Citigroup σημειώνει ότι οι επενδυτές αντιμετωπίζουν όλο και περισσότερο τις ευρωπαϊκές μετοχές ως ένα είδος αντιστάθμισης κινδύνου μέσα στο παγκόσμιο AI trade.

Οι μεγαλύτερες αμερικανικές και ασιατικές τεχνολογικές εταιρείες επενδύουν τεράστια ποσά σε data centers, chips και ενεργειακές υποδομές. Οι δαπάνες αυτές έχουν στηρίξει τις προσδοκίες για μελλοντική ανάπτυξη, αλλά έχουν δημιουργήσει και ερωτήματα για το πότε –και εάν– θα αποδώσουν ικανοποιητικές επιστροφές.

Η Ευρώπη διαθέτει λιγότερους hyperscalers, αλλά πολλές εταιρείες που χρησιμοποιούν την AI για να μειώσουν το κόστος, να βελτιώσουν την παραγωγικότητα ή να αναπτύξουν νέα προϊόντα.

Αυτές οι επιχειρήσεις μπορούν να επωφεληθούν από την τεχνολογία χωρίς να επωμιστούν το ίδιο βάρος των επενδύσεων σε υποδομές.

Ένα καλάθι ευρωπαϊκών εταιρειών που υιοθετούν την AI, το οποίο παρακολουθεί η Bank of America, έχει ενισχυθεί κατά 12% από την αρχή του έτους. Την ίδια περίοδο, οι μεγάλοι αμερικανικοί τεχνολογικοί όμιλοι που πραγματοποιούν τις μεγαλύτερες επενδύσεις στην AI έχουν υποχωρήσει κατά 2,3%.

Η σύγκριση ενισχύει την άποψη ότι η επόμενη φάση του AI trade μπορεί να επιβραβεύσει περισσότερο τους χρήστες της τεχνολογίας και όχι αποκλειστικά εκείνους που κατασκευάζουν τις υποδομές της.

Οι κίνδυνοι πίσω από την αισιοδοξία

Η ανοδική πορεία δεν είναι χωρίς εμπόδια. Ο Stoxx 600 έχει συμπληρώσει επτά διαδοχικές πτωτικές συνεδριάσεις, καταγράφοντας το μεγαλύτερο αρνητικό σερί από τον Σεπτέμβριο του 2023.

Το πετρέλαιο έχει ενισχυθεί κατά περίπου 30% από τα χαμηλά του Ιουλίου, ενώ οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων σε αρκετές αγορές έχουν αγγίξει υψηλά πολλών δεκαετιών.

Η νέα εκστρατεία οικονομικής πίεσης του Ντόναλντ Τραμπ απέναντι στο Ιράν αυξάνει τον κίνδυνο περαιτέρω διαταραχών στην ενέργεια και στις διεθνείς εμπορικές ροές.

Παράλληλα, ο Εμάνουελ Κο της Barclays επισημαίνει την επιστροφή του πολιτικού κινδύνου ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ, τις δύσκολες συζητήσεις για τον γαλλικό προϋπολογισμό και την εποχικά ασθενέστερη συμπεριφορά των αγορών τον Σεπτέμβριο.

Παρά τους κινδύνους, ο ίδιος θεωρεί ότι το «μονοπάτι της λιγότερης αντίστασης» παραμένει ανοδικό, χάρη στην ισχύ των εταιρικών κερδών.

Η απαισιόδοξη πρόβλεψη της Bank of America

Δεν συμμερίζονται όλοι την αισιοδοξία.

Ο Σεμπάστιαν Ρέντλερ της Bank of America υποβάθμισε τον στόχο του για τον Stoxx 600 στις 610 μονάδες, προβλέποντας πτώση περίπου 6% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Η αρνητική του εκτίμηση βασίζεται στο ενδεχόμενο αύξησης του ασφαλίστρου κινδύνου που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν ευρωπαϊκές μετοχές. Οι ανεπίλυτες πιέσεις στον ενεργειακό εφοδιασμό και η αβεβαιότητα γύρω από την αμερικανική οικονομία μπορούν, κατά την άποψή του, να οδηγήσουν σε χαμηλότερες αποτιμήσεις ακόμη και εάν τα εταιρικά κέρδη παραμείνουν σχετικά ισχυρά.

Η HSBC, αντίθετα, εκτιμά ότι η αγορά έχει ήδη προσαρμοστεί σε μεγάλο βαθμό στις υψηλότερες τιμές του πετρελαίου και στις αυξημένες αποδόσεις των ομολόγων. Οποιαδήποτε αποκλιμάκωση σε ένα από τα δύο μέτωπα θα μπορούσε, επομένως, να λειτουργήσει ως νέος καταλύτης ανόδου.

Το στοίχημα στις εταιρείες και όχι στην οικονομία

Η αισιοδοξία των πιο θετικών αναλυτών δεν στηρίζεται απαραίτητα στην προσδοκία μιας θεαματικής επιτάχυνσης της ευρωπαϊκής οικονομίας.

Ο Τζέρι Φάουλερ της UBS, ο οποίος διατηρεί στόχο 690 μονάδων, αναφέρει ότι η θετική στάση του οίκου προέρχεται κυρίως από τις εκτιμήσεις των αναλυτών για συγκεκριμένες εταιρείες και κλάδους.

Οι γενικές, μακροοικονομικές προβλέψεις αποδεικνύονται λιγότερο αποτελεσματικές σε μια αγορά όπου η ανάπτυξη συγκεντρώνεται σε συγκεκριμένες επενδυτικές θεματικές: AI, άμυνα, βιομηχανική αυτοματοποίηση, ηλεκτροδότηση και υποδομές.

Το μεγάλο στοίχημα για την Ευρώπη είναι πλέον εάν μπορεί να συνεχίσει να αυξάνει τα εταιρικά κέρδη χωρίς να χρειάζεται μια εξαιρετικά ισχυρή οικονομική ανάπτυξη.

Εάν αυτό συμβεί, η αγορά που βρισκόταν για χρόνια στη σκιά της Wall Street μπορεί να εξελιχθεί σε έναν από τους πιο απρόσμενους νικητές της παγκόσμιας επενδυτικής κούρσας.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Το οικονομικό πακέτο της ΔΕΘ – Ποια μόνιμα μέτρα βρίσκονται στο τραπέζι
• «Καμπανάκι» για τον τουρισμό: Περισσότεροι επισκέπτες, σχεδόν στάσιμα έσοδα τον Ιούνιο
• Σε ισχύ το νέο Χωροταξικό για τις ΑΠΕ: Τι αλλάζει σε φωτοβολταϊκά, αιολικά και Natura
• Ποιος Έλληνας επιχειρηματίας ετοιμάζεται να αγοράσει ποσοστό ιστορικής αγγλικής ομάδας