Βρίσκεται η Wall Street σε «φούσκα»; Οι δείκτες που προβληματίζουν τους επενδυτές

• Οι υψηλές αποτιμήσεις της Wall Street αναζωπυρώνουν τις συζητήσεις για πιθανή χρηματιστηριακή «φούσκα».
• Ο Buffett Indicator και ο Bubble Risk Indicator της BofA βρίσκονται στο επίκεντρο των ανησυχιών των επενδυτών.
• Οι αναλυτές συνιστούν διαφοροποίηση χαρτοφυλακίων, παρά τη συνεχιζόμενη άνοδο της αγοράς.

Οι επενδυτές εμφανίζονται εδώ και καιρό επιφυλακτικοί απέναντι στα εντυπωσιακά κέρδη των μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη και τους ημιαγωγούς, αμφισβητώντας κατά πόσο η Wall Street διογκώνει μία ακόμη κερδοσκοπική «φούσκα». Οι ανησυχίες αυτές εντάθηκαν την προηγούμενη εβδομάδα, όταν οι τεχνολογικές μετοχές υποχώρησαν απότομα, καθώς αυξήθηκαν οι προβληματισμοί για τις επενδύσεις στην AI που χρηματοδοτούνται μέσω δανεισμού, αλλά και για το ενδεχόμενο μιας πιο αυστηρής στάσης από τη Federal Reserve.

Παρά την πρόσφατη μεταβλητότητα, οι μετοχές σταθεροποιήθηκαν, καθώς αρκετοί επενδυτές εκτιμούν ότι το θετικό επενδυτικό κλίμα, η διεύρυνση της συμμετοχής περισσότερων μετοχών στο ανοδικό ράλι και τα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα εξακολουθούν να στηρίζουν την αγορά. Ωστόσο, οι επιφυλάξεις παραμένουν.

«Αν εξετάσει κανείς τις αποτιμήσεις, την τοποθέτηση των επενδυτών και το επενδυτικό κλίμα, σχεδόν όλοι οι δείκτες ασυμμετρίας και κινδύνου εκπέμπουν προειδοποιητικά σήματα», δήλωσε ο Oliver Shale, επενδυτικός σύμβουλος για τις ΗΠΑ στη βρετανική Ruffer.

Όπως σημείωσε, αυτό δεν σημαίνει ότι επίκειται άμεσα το τέλος του ανοδικού κύκλου, αλλά ότι η αγορά βρίσκεται σε μια εύθραυστη ισορροπία.

Την ίδια εικόνα αποτυπώνει και ο Bubble Risk Indicator της BofA Global Research, ο οποίος βαθμολογεί τα περιουσιακά στοιχεία σε κλίμακα από το 0 έως το 1, όπου το 1 αντιστοιχεί σε συνθήκες ακραίας «φούσκας». Ο δείκτης διαμορφώνεται στο 0,91 για τον δείκτη PHLX Semiconductor Sector και στο 0,82 για τον δείκτη Technology Select Sector.

Οι αποτιμήσεις στο μικροσκόπιο

Οι αποτιμήσεις της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς έχουν φτάσει σε επίπεδα που ιστορικά έχουν συνδεθεί με σημαντικές πτωτικές φάσεις των αγορών.

Ο Buffett Indicator, που συγκρίνει τη συνολική χρηματιστηριακή αξία των αμερικανικών εισηγμένων εταιρειών με το ΑΕΠ της χώρας, διαμορφώθηκε στο 218% το πρώτο τρίμηνο, πολύ κοντά στο ιστορικό υψηλό του 219%που είχε καταγραφεί το προηγούμενο τρίμηνο.

Παράλληλα, σύμφωνα με τον Tajinder Dhillon, επικεφαλής ανάλυσης εταιρικών αποτελεσμάτων της LSEG, ο δείκτης price-to-sales του S&P 500 βρίσκεται στο 3,22, αισθητά υψηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο του 1,84, ένδειξη που υποδηλώνει ιδιαίτερα υψηλές αποτιμήσεις.

Ο Mark Spiegel, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Stanphyl Capital Partners, υποστηρίζει ότι σχεδόν όλοι οι δείκτες αποτίμησης του S&P 500 βρίσκονται σε υψηλότερα επίπεδα από οποιαδήποτε άλλη περίοδο, με πιθανή εξαίρεση τον δείκτη τιμής προς κέρδη.

Ωστόσο, ο δείκτης price-to-earnings (P/E) του S&P 500 διαμορφώνεται στις 20,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, χαμηλότερα από τις 25,2 φορές που είχαν καταγραφεί κατά τη διάρκεια της φούσκας των εταιρειών διαδικτύου. Ο Spiegel αμφισβητεί, πάντως, ακόμη και τη βιωσιμότητα αυτής της κερδοφορίας, υποστηρίζοντας ότι και τα ίδια τα εταιρικά κέρδη ενδέχεται να βρίσκονται σε επίπεδα που θυμίζουν «φούσκα».

Η εκρηκτική ζήτηση για chips και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης έχει δημιουργήσει σημαντικούς κερδισμένους στις εταιρείες που προμηθεύουν τον απαραίτητο εξοπλισμό.

Ωστόσο, όπως σημειώνει ο JJ Kinahan της Cboe Global Markets, όσοι πραγματοποιούν τις επενδύσεις καλούνται ακόμη να αποδείξουν ότι τα δισεκατομμύρια που δαπανούν θα αποφέρουν τις αναμενόμενες αποδόσεις.

«Εκείνοι που πουλούν τα “φτυάρια και τις αξίνες” βρίσκονται σε εξαιρετικά ευνοϊκή θέση. Εκείνοι που τα αγοράζουν πρέπει ακόμη να αποδείξουν ότι τα δισεκατομμύρια που επενδύουν αξίζουν τον κόπο», αναφέρει χαρακτηριστικά.

Μικτά μηνύματα από τις αγορές

Οι δείκτες επενδυτικού κλίματος δίνουν μικτά μηνύματα. Η τελευταία έρευνα της BofA μεταξύ διαχειριστών κεφαλαίων δείχνει ότι οι επενδυτές παραμένουν αισιόδοξοι, αν και λιγότερο σε σχέση με τον Μάιο.

Την ίδια στιγμή, η έρευνα της American Association of Individual Investors (AAII) κατέγραψε αισθητή υποχώρηση της απαισιοδοξίας και άνοδο της αισιοδοξίας. Ωστόσο, το ισοζύγιο αισιοδοξίας-απαισιοδοξίας παραμένει πολύ χαμηλότερα από τα επίπεδα που ιστορικά έχουν συνδεθεί με συνθήκες επενδυτικής ευφορίας.

Ορισμένοι επενδυτές θεωρούν επίσης θετική εξέλιξη το γεγονός ότι το ανοδικό ράλι έχει αρχίσει να επεκτείνεται πέρα από τις μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες, γεγονός που υποδηλώνει ευρύτερη συμμετοχή της αγοράς.

Παρότι η αγορά δεν εκπέμπει ακόμη καθαρό σήμα κινδύνου, αρκετοί αναλυτές εκτιμούν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν διαφοροποιημένοι. Όπως επισημαίνει ο Angelo Kourkafas της Edward Jones, λόγος ανησυχίας θα υπήρχε εάν τόσο το επενδυτικό κλίμα όσο και οι τοποθετήσεις βρίσκονταν σε ακραία επίπεδα — κάτι που, όπως λέει, δεν συμβαίνει σήμερα.

Από την πλευρά του, ο Brian Jacobsen της Annex Wealth Management εκτιμά ότι πολλοί επενδυτές θεωρούν δεδομένο πως τα υψηλά περιθώρια κέρδους και οι ισχυροί ρυθμοί ανάπτυξης θα διατηρηθούν επ’ αόριστον, εμφανιζόμενος πιο επιφυλακτικός απέναντι σε αυτό το σενάριο.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Η Fed «σβήνει» το ράλι στις αναδυόμενες αγορές – Το δολάριο ξαναγίνεται απειλή
• BofA: Καμπανάκι για τον S&P 500 – Βλέπει διόρθωση έως 6% το καλοκαίρι
• Δολάριο: Γιατί η Wall Street ποντάρει 29,4 δισ. δολάρια στην άνοδό του