Τι σχέση έχουν τα Crypto με τις τέσσερις «εποχές»

Οι κύκλοι του bitcoin αποτελούν αντικείμενο μελέτης από οίκους διαχείρισης πλούτου, επενδυτικές τράπεζες και θεσμικούς αναλυτές που επιχειρούν να κατανοήσουν αν η αγορά των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ακολουθεί επαναλαμβανόμενα μοτίβα και κυρίως αν αυτά τα μοτίβα μπορούν να προσφέρουν ενδείξεις για την επόμενη μεγάλη κίνηση.

Σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της Morgan Stanley και ειδικότερα του investment strategist Denny Galindo από το τμήμα Wealth Management της αμερικανικής τράπεζας, η αγορά των crypto φαίνεται να εξελίσσεται μέσα από έναν ιστορικό τετραφασικό κύκλο, που θυμίζει τις εποχές του χρόνου. Χειμώνας, άνοιξη, καλοκαίρι και φθινόπωρο. Η θεωρία αυτή βασίζεται σε δεδομένα που σχετίζονται με το bitcoin halving τον μηχανισμό που μειώνει περιοδικά τη δημιουργία νέων bitcoins και επηρεάζει άμεσα τη σχέση προσφοράς και ζήτησης.

Το bitcoin, σε αντίθεση με τα παραδοσιακά νομίσματα, διαθέτει προκαθορισμένη νομισματική πολιτική. Κάθε τέσσερα χρόνια, η ποσότητα νέων bitcoins που εισέρχεται στην αγορά μειώνεται στο μισό. Η διαδικασία αυτή, γνωστή ως «halving», έχει σχεδιαστεί από τον δημιουργό του bitcoin, Satoshi Nakamoto, προκειμένου να διατηρείται η σπανιότητα του ψηφιακού asset. Το πιο πρόσφατο halving πραγματοποιήθηκε τον Απρίλιο του 2024 και η διαδικασία θα συνεχιστεί έως ότου κυκλοφορήσουν συνολικά 21 εκατομμύρια bitcoins.

Αυτό ακριβώς το χαρακτηριστικό είναι που, σύμφωνα με αναλυτές της Morgan Stanley αλλά και άλλων επενδυτικών οίκων, δημιουργεί έναν επαναλαμβανόμενο κύκλο στην αγορά. Από το 2009 μέχρι σήμερα έχουν καταγραφεί τέσσερα halvings και κάθε ένα από αυτά ακολουθήθηκε από μια ισχυρή ανοδική αγορά διάρκειας περίπου 12 έως 18 μηνών.

Η θεωρία των «τεσσάρων εποχών» περιγράφει πώς εξελίσσεται διαχρονικά αυτή η δυναμική. Ο crypto «χειμώνας» είναι η περίοδος που ακολουθεί την κορύφωση της αγοράς. Μετά από μια φάση εκρηκτικής ανόδου, οι επενδυτές αρχίζουν να ρευστοποιούν κέρδη, η διάθεση για ανάληψη ρίσκου περιορίζεται και η αγορά εισέρχεται σε βαθιά διόρθωση.

Σύμφωνα με τα στοιχεία που παραθέτει η Morgan Stanley, από το 2011 έως σήμερα έχουν υπάρξει τέσσερις πλήρεις crypto χειμώνες, με μέση διάρκεια περίπου 13 μηνών. Σε αρκετές περιπτώσεις, οι απώλειες του bitcoin από την κορυφή έως τον πυθμένα προσέγγισαν το 80% ποσοστό που οι αναλυτές συγκρίνουν με τις μεγαλύτερες ιστορικές καταρρεύσεις των αμερικανικών αγορών.

Η σημερινή φάση, σύμφωνα με την έκθεση, πιθανότατα εντάσσεται σε αυτό ακριβώς το μοτίβο. Μετά το ιστορικό υψηλό του Οκτωβρίου του 2025, το bitcoin εισήλθε ξανά σε περίοδο ισχυρής διόρθωσης, προκαλώντας ανησυχία τόσο στους retail επενδυτές όσο και στους θεσμικούς που εισήλθαν δυναμικά στην αγορά μετά την έγκριση spot bitcoin ETFs στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Η «άνοιξη» του κύκλου ξεκινά όταν η αγορά σταθεροποιείται στα χαμηλά της. Πρόκειται για τη φάση κατά την οποία οι μαζικές πωλήσεις εξαντλούνται, οι πιο αδύναμοι παίκτες αποχωρούν και αρχίζουν να επιστρέφουν οι πρώτοι επενδυτές που αναζητούν μακροπρόθεσμες ευκαιρίες. Σύμφωνα με τα ιστορικά στοιχεία που επικαλείται η Morgan Stanley, αυτή η περίοδος έχει διαρκέσει κατά μέσο όρο περίπου 17 μήνες και συνήθως προηγείται του επόμενου halving.

Ακολουθεί το «καλοκαίρι», το οποίο θεωρείται η πιο ισχυρή ανοδική φάση του κύκλου. Ιστορικά, το μεγαλύτερο μέρος των αποδόσεων του bitcoin καταγράφεται αμέσως μετά το halving, όταν η προσφορά νέων νομισμάτων περιορίζεται ενώ η ζήτηση αυξάνεται. Η αγορά αποκτά momentum, οι τιμές ανακτούν προηγούμενα υψηλά και η αισιοδοξία επιστρέφει δυναμικά.

Το τελευταίο στάδιο είναι το «φθινόπωρο». Σε αυτή τη φάση, το bitcoin ξεπερνά τα προηγούμενα ιστορικά υψηλά του, τα media επαναφέρουν τα crypto στην πρώτη γραμμή της επικαιρότητας και νέοι επενδυτές εισέρχονται στην αγορά υπό τον φόβο ότι θα χάσουν την επόμενη μεγάλη άνοδο. Είναι η περίοδος της υπερβολής, όπου η αγορά συχνά απομακρύνεται από τα θεμελιώδη μεγέθη και κυριαρχείται από το συναίσθημα. Σύμφωνα με την ιστορική εμπειρία, αυτή η φάση είναι συνήθως και η προειδοποίηση ότι ο κύκλος πλησιάζει στο τέλος του.

Το ενδιαφέρον είναι ότι παρόμοιες εκτιμήσεις δεν διατυπώνονται μόνο από τη Morgan Stanley. Αναλυτές της BlackRock, της Fidelity Investments και της ARK Invest έχουν επανειλημμένα αναφερθεί στη σημασία των κύκλων προσφοράς του bitcoin και στον ρόλο του halving ως βασικού καταλύτη των crypto bull markets. Ειδικά μετά την είσοδο θεσμικών κεφαλαίων μέσω ETFs, η αγορά αντιμετωπίζεται ολοένα και περισσότερο ως ξεχωριστή κατηγορία περιουσιακών στοιχείων με δικούς της μακροοικονομικούς και τεχνικούς κύκλους.

Ωστόσο, ακόμη και όσοι αποδέχονται τη θεωρία των κύκλων προειδοποιούν ότι η ιστορία δεν επαναλαμβάνεται πάντα με ακρίβεια. Η αγορά crypto παραμένει εξαιρετικά ευάλωτη σε εξωγενείς παράγοντες. Ρυθμιστικές παρεμβάσεις, κυβερνητικούς περιορισμούς, τεχνολογικά προβλήματα, κυβερνοεπιθέσεις ή ακόμη και παγκόσμια ύφεση. Η κατάρρευση της FTX το 2022 υπενθύμισε πόσο γρήγορα μπορεί να χαθεί η εμπιστοσύνη στην αγορά, επιταχύνοντας μια bear market πολύ πέρα από τα θεωρητικά μοντέλα.

Γι’ αυτό και η συζήτηση δεν αφορά πλέον μόνο το αν το bitcoin θα συνεχίσει να ανεβαίνει μακροπρόθεσμα, αλλά το πώς μπορούν οι επενδυτές να επιβιώσουν στις φάσεις ακραίας μεταβλητότητας. Η Morgan Stanley περιγράφει τρεις βασικές στρατηγικές που χρησιμοποιούν αρκετοί επενδυτές κατά τη διάρκεια ενός crypto χειμώνα.

Η πρώτη είναι το λεγόμενο HODL, η διατήρηση των θέσεων παρά τις διακυμάνσεις της αγοράς. Ο όρος προέρχεται από ένα διάσημο ορθογραφικό λάθος σε forum των crypto και εξελίχθηκε σε φιλοσοφία για όσους θεωρούν το bitcoin μακροπρόθεσμο αποθηκευτικό μέσο αξίας.

Η δεύτερη στρατηγική αφορά τη στροφή προς πιο αμυντικές τοποθετήσεις μέσα στο οικοσύστημα των crypto, stablecoins, πλατφόρμες υποδομών blockchain ή στρατηγικές που αξιοποιούν τη μεταβλητότητα για παραγωγή εισοδήματος.

Η τρίτη είναι η απλή μείωση της συνολικής έκθεσης σε crypto, ώστε να περιοριστεί η μεταβλητότητα του χαρτοφυλακίου.

Σε τελική ανάλυση, η θεωρία των τεσσάρων εποχών ίσως δεν προβλέπει το μέλλον με ακρίβεια. Προσφέρει όμως ένα πλαίσιο κατανόησης.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Στεγαστική κρίση: Από τη Βιέννη έως την Αθήνα – Οι νέες λύσεις που εξετάζονται για να πέσουν τα ενοίκια
• BofA: Πού βλέπει επενδυτικές ευκαιρίες στα ευρωπαϊκά εταιρικά ομόλογα
• To ΑΙ ίσως είναι έτοιμο να διαχειριστεί τα χρήματά σας – Πρέπει να το επιτρέψετε;
• Leadership in Motion: Νέο τεύχος Fortune με τις πιο Ισχυρές Γυναίκες στις Επιχειρήσεις