Το θρίλερ του 41%: Πώς η UniCredit βρέθηκε ένα βήμα πριν τον έλεγχο της Commerzbank
Η προσπάθεια της UniCredit να αποκτήσει τον έλεγχο της Commerzbank εξελίσσεται σε μία από τις πιο πολυσυζητημένες εταιρικές μάχες που έχει γνωρίσει η ευρωπαϊκή τραπεζική αγορά τα τελευταία χρόνια.
Με την ολοκλήρωση της δημόσιας πρότασης να πλησιάζει, η ιταλική τράπεζα εμφανίζεται να έχει εξασφαλίσει σημαντικό έρεισμα στο μετοχικό κεφάλαιο της γερμανικής ανταγωνίστριάς της, ξεπερνώντας κατά πολύ τον αρχικό στόχο που είχε θέσει.
Σύμφωνα με στοιχεία που επικαλούνται οι Financial Times, η UniCredit ελέγχει πλέον περισσότερο από το 41% της Commerzbank, συνυπολογίζοντας τόσο τις άμεσες συμμετοχές όσο και τις θέσεις που κατέχει μέσω παραγώγων χρηματοοικονομικών προϊόντων.
Η εξέλιξη αυτή έρχεται παρά τη σθεναρή αντίθεση της διοίκησης της Commerzbank και της γερμανικής κυβέρνησης, που έχουν επανειλημμένα εκφράσει επιφυλάξεις για τη συμφωνία.
Οι καταγγελίες και η εμπλοκή της BaFin
Η διοίκηση της Commerzbank υποστηρίζει ότι η εικόνα της αποδοχής της προσφοράς ενδέχεται να είναι παραπλανητική και έχει ζητήσει από την εποπτική αρχή BaFin να εξετάσει τη διαδικασία.
Η διευθύνουσα σύμβουλος της τράπεζας, Μπετίνα Όρλοπ, έχει υποστηρίξει ότι μέχρι πρόσφατα η ανταπόκριση θεσμικών και ιδιωτών επενδυτών ήταν περιορισμένη, γεγονός που καθιστά ερωτηματικό τον τρόπο με τον οποίο η UniCredit κατάφερε να αυξήσει τόσο σημαντικά την επιρροή της.
Παράλληλα, το εργατικό συμβούλιο της Commerzbank προχώρησε σε ποινική καταγγελία κατά αγνώστων σχετικά με τη διαδικασία της δημόσιας πρότασης, κλιμακώνοντας περαιτέρω την αντιπαράθεση.
Στο επίκεντρο τα παράγωγα
Κεντρικό σημείο της διαμάχης αποτελούν οι συμφωνίες total return swaps που έχει χρησιμοποιήσει η UniCredit για να ενισχύσει τη θέση της.
Τα συγκεκριμένα παράγωγα επιτρέπουν στην τράπεζα να αποκτά οικονομική έκθεση στη μετοχή της Commerzbank χωρίς να κατέχει απαραίτητα τις ίδιες τις μετοχές.
Η χρήση αυτών των εργαλείων δεν είναι παράνομη ούτε ασυνήθιστη στις διεθνείς αγορές, ωστόσο η πολυπλοκότητα των δομών και η περιορισμένη διαφάνεια έχουν προκαλέσει έντονο προβληματισμό.
Σύμφωνα με δημοσιεύματα, αντισυμβαλλόμενοι σε ορισμένες από αυτές τις συναλλαγές φέρονται να είναι η Nomura και η Citigroup, χωρίς οι ίδιες να έχουν σχολιάσει δημόσια τις εξελίξεις.
Ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit, Andrea Orcel, θεωρείται ένας από τους πλέον έμπειρους τραπεζίτες της Ευρώπης στη χρήση σύνθετων χρηματοοικονομικών εργαλείων και είχε αξιοποιήσει ανάλογες δομές ήδη από τα πρώτα στάδια της προσέγγισης προς τη Commerzbank.
Η κριτική στους κανόνες εξαγορών
Η υπόθεση έχει ανοίξει ευρύτερη συζήτηση για το κατά πόσο το υφιστάμενο γερμανικό και ευρωπαϊκό πλαίσιο εξαγορών προσφέρει επαρκή διαφάνεια στους επενδυτές.
Αναλυτές επισημαίνουν ότι η χρήση παραγώγων και δομών αντιστάθμισης κινδύνου μπορεί να δυσκολεύει την πραγματική αποτύπωση των συσχετισμών δυνάμεων σε μια δημόσια πρόταση, δημιουργώντας γκρίζες ζώνες γύρω από τον πραγματικό βαθμό ελέγχου ενός επενδυτή.
Η ίδια η BaFin δεν έχει τοποθετηθεί δημόσια για τις καταγγελίες, αν και πληροφορίες αναφέρουν ότι έχει ζητήσει πρόσθετες γνωστοποιήσεις από την UniCredit σχετικά με τις θέσεις που συνδέονται με την Commerzbank.
Υπάρχει περιθώριο συμβιβασμού;
Παρά την έντονη αντιπαράθεση, η πόρτα μιας συναινετικής λύσης δεν φαίνεται να έχει κλείσει οριστικά.
Η Μπετίνα Όρλοπ έχει αφήσει να εννοηθεί ότι η Commerzbank θα μπορούσε να εξετάσει θετικά μια συμφωνία υπό διαφορετικούς όρους, εφόσον υπάρξει υψηλότερο τίμημα και σαφείς δεσμεύσεις για τη διατήρηση του επιχειρηματικού μοντέλου της γερμανικής τράπεζας.
Η στάση αυτή δείχνει ότι, πίσω από τις νομικές και εποπτικές συγκρούσεις, παραμένει ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας φιλικής συμφωνίας που θα μπορούσε να οδηγήσει στη δημιουργία ενός από τους μεγαλύτερους τραπεζικούς ομίλους της Ευρώπης.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- ΗΠΑ – Ιράν: Το παρασκήνιο της συμφωνίας και τα επόμενα βήματα
- Πως FedEx και BOX NOW αλλάζουν τον χάρτη των παραδόσεων με νέα hubs
- Πρόωρη αποπληρωμή 6,9 δισ. ευρώ από τα μνημονιακά δάνεια – Νέο μήνυμα στις αγορές
