UBS: Μοναδική ευκαιρία επένδυσης η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ – Σύσταση BUY, περιθώριο ανόδου +22%

Μια «μοναδική ευκαιρία επένδυσης στον ανερχόμενο πρωταθλητή των υποδομών στην Ελλάδα» βλέπει η UBS στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ξεκινώντας την κάλυψη της εταιρείας με σύσταση αγοράς (Buy) και τιμή-στόχο τα €55 ανά μετοχή. Η αποτίμηση αυτή υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 22% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα και βασίζεται στη σημαντική αναπτυξιακή δυναμική της εταιρείας, το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων μεγάλης διάρκειας και τις προοπτικές αύξησης της κερδοφορίας.

Σύμφωνα με την ανάλυση της UBS, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βρίσκεται σε ένα κρίσιμο σημείο μετασχηματισμού, καθώς από έναν παραδοσιακό όμιλο κατασκευών και ενέργειας εξελίσσεται σε μια ολοκληρωμένη πλατφόρμα υποδομών με σταθερές, επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές.

Η UBS εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της εταιρείας θα μπορούσαν να διπλασιαστούν έως το 2030 σε σύγκριση με το 2025, δημιουργώντας ένα ιδιαίτερα ελκυστικό προφίλ ανάπτυξης για τους επενδυτές.

Οι παραχωρήσεις αποτελούν τον βασικό μοχλό ανάπτυξης

Κεντρικό στοιχείο της επενδυτικής υπόθεσης της UBS αποτελεί το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Οι δραστηριότητες στις μεταφορικές υποδομές αντιστοιχούν στο 64% της συνολικής αποτίμησης μέσω της μεθόδου Sum-of-the-Parts (SoTP), καθώς προσφέρουν μακροχρόνιες και προβλέψιμες ταμειακές ροές, συχνά συνδεδεμένες με τον πληθωρισμό.

Η εταιρεία έχει εξελιχθεί σε κορυφαίο παίκτη στις ελληνικές υποδομές, διαχειριζόμενη περίπου το 80% του δικτύου αυτοκινητοδρόμων με διόδια στην Ελλάδα. Η στρατηγική της επικεντρώνεται στην ενίσχυση των παραχωρήσεων, με σημαντικά έργα όπως η Αττική Οδός και η Εγνατία Οδός να εισέρχονται σταδιακά σε φάση πλήρους λειτουργικής ανάπτυξης.

Η UBS θεωρεί ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως την αξία αυτών των περιουσιακών στοιχείων. Ειδικότερα, η αξία των συμμετοχών σε Αττική Οδό και Εγνατία Οδό εκτιμάται από την UBS σε περίπου 2,8 δισ. ευρώ σε επίπεδο αξίας συμμετοχών (equity value), ενώ η τρέχουσα χρηματιστηριακή αποτίμηση ενσωματώνει σημαντική έκπτωση.

Μεγάλη προοπτική από τον κύκλο επενδύσεων στις υποδομές

Πέρα από τις παραχωρήσεις, η κατασκευαστική δραστηριότητα παραμένει ένας σημαντικός πυλώνας ανάπτυξης για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Η UBS εκτιμά ότι η εταιρεία διαθέτει ισχυρή θέση για να επωφεληθεί από τον νέο κύκλο επενδύσεων στις ελληνικές υποδομές, με την αγορά να προσφέρει ευκαιρίες ύψους 8-10 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια.

Ο όμιλος διαθέτει ανεκτέλεστο περίπου 9 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί σε περίπου 5,5 φορές τα έσοδα του 2025, προσφέροντας σημαντική ορατότητα για τη μελλοντική ανάπτυξη.

Με μερίδιο αγοράς περίπου 50% στις μεγάλες κατασκευές στην Ελλάδα, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει το μέγεθος, την τεχνογνωσία και την εμπειρία για να πρωταγωνιστήσει σε έργα που συνδέονται με την πράσινη μετάβαση, τις μεταφορές και τις συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα (ΣΔΙΤ).

Η αποτίμηση αφήνει περιθώρια για επαναξιολόγηση της μετοχής

Η UBS αποτιμά τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με τη μέθοδο Sum-of-the-Parts, αποδίδοντας το μεγαλύτερο βάρος στις παραχωρήσεις μεταφορών (64% της συνολικής αξίας) και στην κατασκευαστική δραστηριότητα (23%).

Η επενδυτική τράπεζα επισημαίνει ότι, παρά την ισχυρή αναπτυξιακή προοπτική, η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι ευρωπαϊκών εταιρειών υποδομών. Η UBS προβλέπει ρυθμό αύξησης EPS περίπου 16% ετησίως για την επόμενη πενταετία, γεγονός που, σε συνδυασμό με τη βελτίωση των ταμειακών ροών, δημιουργεί προϋποθέσεις για πιθανή αναβάθμιση της αποτίμησης.

Η εκτίμηση της UBS είναι ότι η επιτυχής εκτέλεση των υφιστάμενων έργων, η ωρίμανση των μεγάλων παραχωρήσεων και η διεκδίκηση νέων συμβάσεων μπορούν να οδηγήσουν σε περαιτέρω επαναξιολόγηση της μετοχής από την αγορά.

«Εθνικός πρωταθλητής» 

Η UBS βλέπει στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ένα σπάνιο συνδυασμό χαρακτηριστικών: μακροχρόνιες συμβάσεις παραχώρησης, ισχυρό ανεκτέλεστο έργων, σημαντική θέση στην ελληνική αγορά και έκθεση σε έναν τομέα που αναμένεται να γνωρίσει ισχυρή ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια.

Η ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας, η αξιοποίηση ευρωπαϊκών κονδυλίων και η ανάγκη για νέες υποδομές δημιουργούν ένα ευνοϊκό περιβάλλον για την εταιρεία.

Με τιμή-στόχο 55 ευρώ και σύσταση «Buy», η UBS θεωρεί ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αποτελεί μια ελκυστική επενδυτική επιλογή για όσους αναζητούν έκθεση στη νέα γενιά ελληνικών υποδομών και στην περαιτέρω ανάπτυξη της χώρας.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Το κόστος της κλιματικής κρίσης: Πάνω από 3 δισ. ευρώ οι ζημιές από τις πυρκαγιές στην Ευρώπη
• Τράπεζες: Οικονομική στήριξη στα θύματα των πυρκαγιών και αναστολή πληρωμών για πυρόπληκτους