Αγορές: Γιατί οι επενδυτές προειδοποιούν για «διόρθωση» στις μετοχές – Το χάσμα με τα ομόλογα
Η εκτίναξη του κόστους δανεισμού θα μπορούσε να προκαλέσει μια «διόρθωση» στο χρηματιστήριο, προειδοποίησαν μεγάλοι επενδυτές, επισημαίνοντας το ολοένα μεγαλύτερο χάσμα μεταξύ των αισιόδοξων αγορών μετοχών και των ομολόγων που έχουν πληγεί από τις ανησυχίες για τον υψηλό πληθωρισμό.
Ο δείκτης βαρόμετρο της Wall Street, S&P 500, έχει καταγράψει διαδοχικά ιστορικά υψηλά σε μια ανάκαμψη που τροφοδοτείται από την τεχνολογία και ξεκίνησε στις αρχές Απριλίου, όταν οι ειδήσεις για μια εκεχειρία στον πόλεμο της Μέσης Ανατολής ώθησαν τους επενδυτές να επιστρέψουν μαζικά στην αγορά.
Αντίθετα, ένα κύμα πωλήσεων στους κρατικούς τίτλους χρέους έχει ωθήσει τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δώδεκα μηνών, καθώς οι επενδυτές εκτιμούν ότι οι τιμές του πετρελαίου θα ενισχύσουν τον πληθωρισμό και θα ωθήσουν τις κεντρικές τράπεζες να αυξήσουν τα επιτόκια.
Η απόκλιση αυτή έχει οδηγήσει ορισμένους μεγάλους διαχειριστές κεφαλαίων να αμφιβάλλουν για το κατά πόσο οι μετοχές μπορούν να συνεχίσουν να αγνοούν τη ζοφερή εικόνα που επικρατεί στις αγορές σταθερού εισοδήματος, δεδομένου ότι το αυξανόμενο κόστος δανεισμού προκαλεί ήδη ανησυχίες για τις υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
«Θα δούμε μια διόρθωση… Κατά τη γνώμη μου το ερώτημα είναι περισσότερο πότε παρά αν», δήλωσε ο Vincent Mortier, επικεφαλής επενδύσεων της Amundi. Ο Mortier ανέφερε ότι η αγορά μετοχών έχει δει μια πλήρη αλλαγή αφηγήματος, αντιλήψεων και τοποθετήσεων μέσα σε μόλις έξι εβδομάδες, σε αντίθεση με τους επενδυτές ομολόγων που επικεντρώνονται στην άνοδο των τιμών σε προϊόντα όπως το ντίζελ, η βενζίνη και τα καύσιμα αεροσκαφών, η οποία προκλήθηκε από το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ από το Ιράν.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς έχει αυξηθεί κατά 0,28 ποσοστιαίες μονάδες από την αρχική εκεχειρία, καθώς οι πωλήσεις εντείνονται παγκοσμίως.
Ένας δείκτης της αγοράς για τις προσδοκίες πληθωρισμού για τη δωδεκάμηνη περίοδο που ξεκινά έναν χρόνο από τώρα, το λεγόμενο one-year, one-year inflation swap, ξεπέρασε τη Δευτέρα το 4% για πρώτη φορά από τις αρχές του 2025.
Ωστόσο, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά 12% από την εκεχειρία και δεν προμηνύει ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή θα προκαλέσει μακροχρόνια οικονομική ζημιά.
«Υπάρχει μια ασυμβατότητα ανάμεσα στο να βρίσκονται οι μετοχές σε ιστορικά υψηλά, τα spreads των πιστωτικών αγορών σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα, η αισιοδοξία να είναι τόσο έντονη… και ταυτόχρονα τα επιτόκια και οι αγορές ενέργειας να προεξοφλούν μια διαρκή επίπτωση στην οικονομία», δήλωσε ο Raphaël Thuin, επικεφαλής στρατηγικής κεφαλαιαγορών της Tikehau Capital.
«Βραχυπρόθεσμα, υπάρχουν σοβαροί λόγοι ανησυχίας» πρόσθεσε ο Thuin. «Φαίνεται ότι το ράλι έχει υπερεκταθεί και ότι η αγορά χρειάζεται ένα διάλειμμα».
Οι μετοχές της Wall Street έχουν επίσης ξεπεράσει κατά πολύ τις ευρωπαϊκές αγορές, γεγονός που αναδεικνύει την αυξανόμενη εξάρτηση του ράλι από λίγες μόνο τεχνολογικές και ημιαγωγικές μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Η Mandy Xu, επικεφαλής ανάλυσης αγορών παραγώγων στην Cboe Global Markets, δήλωσε ότι η δραστηριότητα στην αγορά των options μεμονωμένων μετοχών δείχνει πως «τα υψηλότερα επιτόκια δεν έχουν περιορίσει τις ακραία αισιόδοξες τοποθετήσεις», με ορισμένους δείκτες να πλησιάζουν τα επίπεδα της εποχής των «meme stocks» του 2021.
Η μεγαλύτερη εξάρτηση της Ευρώπης από τις εισαγωγές ενέργειας έχει πλήξει την αισιοδοξία των επενδυτών για την περιοχή, αφήνοντας τον δείκτη Stoxx Europe 600 να δυσκολεύεται να επιστρέψει στα προπολεμικά του επίπεδα.
«Υπάρχει αυτή η διχοτόμηση στις αμερικανικές αγορές, όπου αυτή τη στιγμή κοιτούν άλλα πράγματα πέρα από τη γεωπολιτική», δήλωσε ο Kamal Bhatia, διευθύνων σύμβουλος της Principal Asset Management. «Είναι πραγματικά perplexing (δυσεξήγητο).»
Για ορισμένους επενδυτές, η εξαιρετική περίοδος εταιρικών αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου ήταν υπεραρκετή ώστε να αντισταθμίσει τη γεωπολιτική αβεβαιότητα για το χρηματιστήριο. Ο Giles Parkinson, επικεφαλής μετοχών στην Trinity Bridge, δήλωσε ότι το πρόσφατο ράλι των μετοχών είναι στην πραγματικότητα «λιγότερο έντονο απ’ όσο θα έπρεπε», τη στιγμή που «τα κέρδη εκτοξεύονται».
Προς το παρόν, «τα ομόλογα σηκώνουν “κίτρινη σημαία” σχετικά με τον πληθωρισμό και τον κίνδυνο ενός χρόνιου πληθωρισμού και υψηλών τιμών πετρελαίου που τελικά θα επιβραδύνουν την οικονομία», δήλωσε ένα στέλεχος διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. «Οι μετοχές λένε: “θα συνεχίσουμε το πάρτι”.»
