JPMorgan: Οι 4 παράγοντες που θα καθορίσουν τις αγορές στο β’ εξάμηνο του 2026

• Η JPMorgan εκτιμά ότι οι αποδόσεις των μετοχών θα είναι πιο συγκρατημένες στο δεύτερο εξάμηνο του 2026.
• Η αυξημένη μεταβλητότητα, ο επίμονος πληθωρισμός και τα υψηλά επιτόκια βρίσκονται στο επίκεντρο των κινδύνων για τις αγορές.
• Η μεγάλη έκθεση των ιδιωτών επενδυτών στις μετοχές και οι ανατροπές της AI στην αγορά εργασίας συμπληρώνουν το παζλ των προκλήσεων.

Ένα πιο απαιτητικό δεύτερο εξάμηνο για τις αγορές «βλέπει» η JPMorgan, καθώς μια σειρά από παράγοντες αναμένεται να καθορίσουν την πορεία των μετοχών τους επόμενους μήνες. Οι αναλυτές της μεγαλύτερης αμερικανικής τράπεζας εκτιμούν ότι οι αποδόσεις των μετοχών θα είναι πιο συγκρατημένες έως το τέλος του 2026, καθώς οι επενδυτές βρίσκονται αντιμέτωποι με σημαντικούς κινδύνους και αυξημένη αβεβαιότητα.

Σύμφωνα με ομάδα αναλυτών υπό τον Zahin Ov, ο S&P 500 αναμένεται να παρουσιάσει πιο περιορισμένη υπεραπόδοση έναντι των διεθνών αγορών κατά το υπόλοιπο του έτους.

«Αναμένουμε περαιτέρω άνοδο των αγορών από τα σημερινά επίπεδα, ωστόσο οι αποδόσεις έως το τέλος του έτους είναι απίθανο να φτάσουν τις επιδόσεις του πρώτου εξαμήνου του 2026», αναφέρεται στην έκθεση.
Το πρώτο μισό της χρονιάς υπήρξε ιδιαίτερα έντονο για τις αγορές, με τις μετοχές να επηρεάζονται από τις γεωπολιτικές εντάσεις, τις ανησυχίες γύρω από τις ανατροπές που προκαλεί η τεχνητή νοημοσύνη και τις αλλαγές στο επενδυτικό αφήγημα του AI. Παρά τις πιέσεις, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά 9% από την αρχή του έτους, καταγράφοντας ανάκαμψη άνω του 18% από τα χαμηλά του Απριλίου.

Αυτές είναι οι τέσσερις βασικές δυνάμεις που, σύμφωνα με την JPMorgan, αναμένεται να διαμορφώσουν το επενδυτικό τοπίο στο δεύτερο εξάμηνο του 2026.

Αυξημένος κίνδυνος δυσλειτουργιών και μεγαλύτερη μεταβλητότητα

Η JPMorgan παραπέμπει σε έκθεση της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών (BIS), η οποία εντοπίζει νέες ευπάθειες στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Παραδοσιακοί αγοραστές κρατικών ομολόγων περιορίζουν την παρουσία τους, ενώ μεγαλύτερο ρόλο αποκτούν hedge funds, ξένοι και ιδιώτες επενδυτές.
Η μετατόπιση αυτή, σύμφωνα με τους αναλυτές, αυξάνει τον κίνδυνο δυσλειτουργιών σε σημαντικές αγορές κρατικού χρέους.

Την ίδια στιγμή, η JPMorgan προειδοποιεί ότι οι μεγαλύτερες διακυμάνσεις στις αγορές ενδέχεται να αποτελούν πλέον τη νέα κανονικότητα. «Η δομικά υψηλότερη μεταβλητότητα αποτελεί τη νέα βάση», σημειώνουν οι αναλυτές, επισημαίνοντας ότι οι αλλαγές στη δομή των αγορών έχουν ενισχύσει τις καθημερινές διακυμάνσεις και απαιτούν ταχύτερες προσαρμογές των επενδυτικών θέσεων.

Επίμονος πληθωρισμός και υψηλότερα επιτόκια

Ο πληθωρισμός και η προοπτική διατήρησης των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα αποτελούν έναν ακόμη κίνδυνο για τις μετοχές. Παρά την αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων τον Ιούνιο, το ζήτημα εξακολουθεί να απασχολεί τις αγορές, εν μέσω πιέσεων από τους δασμούς και τις υψηλότερες τιμές της ενέργειας.

Παράλληλα, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου έχει κινηθεί κοντά στο 4,56%, ξεπερνώντας το κρίσιμο επίπεδο του 4,5%.

Η JPMorgan επισημαίνει ότι το χάσμα μεταξύ των αποδόσεων των μετοχών και των ομολόγων έχει περιοριστεί σε νέο χαμηλό μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση. Αυτό σημαίνει ότι μια περαιτέρω άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων θα μπορούσε να αρχίσει να δημιουργεί ουσιαστικές πιέσεις στην αγορά μετοχών.

Ο κίνδυνος ενός αρνητικού «feedback loop» από τους ιδιώτες επενδυτές

Η αυξημένη συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών στις χρηματιστηριακές αγορές αποτελεί ακόμη έναν παράγοντα που παρακολουθεί στενά η JPMorgan.

Η μεγάλη έκθεση των αμερικανικών νοικοκυριών στις μετοχές έχει ενισχύσει το λεγόμενο «wealth effect», καθώς η άνοδος της χρηματιστηριακής αξίας των επενδύσεών τους δημιουργεί μεγαλύτερη αίσθηση πλούτου και ενθαρρύνει την κατανάλωση.

Ωστόσο, η ίδια δυναμική μπορεί να λειτουργήσει και αντίστροφα. Μια μεγάλη διόρθωση των αγορών θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντικότερη μείωση του πλούτου των νοικοκυριών και, κατ’ επέκταση, σε απότομη επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας.

Οι μετοχές αντιπροσωπεύουν πλέον περίπου το ένα τρίτο του συνολικού πλούτου των αμερικανικών νοικοκυριών, ποσοστό που βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ενώ η δραστηριότητα των ιδιωτών επενδυτών παρέμεινε κοντά σε επίπεδα-ρεκόρ τόσο το 2025 όσο και μέχρι στιγμής το 2026.

Η AI αλλάζει τα δεδομένα στην αγορά εργασίας

Τέλος, η JPMorgan στρέφει την προσοχή της στις πιθανές ανατροπές που μπορεί να προκαλέσει η τεχνητή νοημοσύνη στην αγορά εργασίας, ιδιαίτερα εάν η δημόσια συζήτηση μετατοπιστεί από τα οφέλη της AI για την παραγωγικότητα στις πιθανές απώλειες θέσεων εργασίας.

Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της Challenger, Gray & Christmas, η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί βασικό παράγοντα πίσω από τις ανακοινώσεις περικοπών θέσεων εργασίας τους τελευταίους μήνες, με περισσότερες από 100.000 σχετικές ανακοινώσεις από την αρχή του έτους.

Η JPMorgan εκτιμά ότι η «νέα κανονικότητα» στην αγορά εργασίας δεν έχει ακόμη διαμορφωθεί πλήρως, με τους νεότερους αποφοίτους πανεπιστημίων να εμφανίζονται ιδιαίτερα εκτεθειμένοι στις αλλαγές.
Σε ένα περιβάλλον υψηλότερης μεταβλητότητας, επίμονων πληθωριστικών πιέσεων και τεχνολογικών ανατροπών, το δεύτερο εξάμηνο του 2026 αναμένεται, σύμφωνα με την JPMorgan, να αποδειχθεί πιο απαιτητικό για τους επενδυτές, ακόμη και αν οι αγορές συνεχίσουν την ανοδική τους πορεία.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• UBS: Γιατί γίνονται ξανά «ελκυστικές» οι ευρωπαϊκές μετοχές – Το μεγάλο στοίχημα στις τράπεζες
• ΙΟΒΕ: Η ανάπτυξη δεν είναι δεδομένη – Το «κακό σενάριο» που μπορεί να διώξει τις επενδύσεις
• Οι επενδυτές ξαναποντάρουν στην Ευρώπη: Το 91% βλέπει άνοδο στις μετοχές – Οι μεγάλοι κερδισμένοι