Δολάριο: Ο «αθάνατος» βασιλιάς – Τα νούμερα που διαψεύδουν την καταστροφολογία
Το δολάριο δεν μπορεί να χάσει τη θέση του ως παγκόσμιο νόμισμα-αποθεματικό αν δεν υπάρξει κάποιο άλλο νόμισμα που να χρησιμοποιείται σε παγκόσμιο επίπεδο, σύμφωνα με τον Milton Ezrati, επικεφαλής οικονομολόγος στην εταιρεία Vested στη Νέα Υόρκη.
Όπως επισημαίνει, οι φόβοι για το τέλος της ηγεμονίας του αμερικανικού δολαρίου έχουν ενταθεί αρκετά συχνά στις μέρες μας. Κάποιες φορές πηγάζουν από εκκεντρικές αντιλήψεις για την οικονομική και χρηματοπιστωτική ισχύ της Κίνας. Κάποιες άλλες, αντικατοπτρίζουν ανησυχίες για την εξασθένηση της αμερικανικής οικονομίας και τα χρόνια εμπορικά ελλείμματα των ΗΠΑ. Πιο πρόσφατα, οι φόβοι περιστρέφονται γύρω από το αυξανόμενο βάρος του δημόσιου χρέους.
Αυτά τα ζητήματα δεν είναι άσχετα μεταξύ τους, αλλά ο ρόλος του δολαρίου ως πρωτεύοντος μέσου διεθνούς συναλλαγής και αποθήκευσης πλούτου, αυτού που οι τραπεζίτες και οι οικονομολόγοι αποκαλούν «παγκόσμιο αποθεματικό», είναι πιο σύνθετος από ό,τι υποδηλώνουν τέτοιες απλές συνδέσεις. Αν το δολάριο χάσει την παγκόσμια θέση του, αυτό θα συμβεί αργά, και αν συμβεί, δεν θα γίνει σύντομα. Ο κόσμος απλώς δεν διαθέτει εναλλακτική.
Όταν, στο τέλος του Δεύτερου Παγκοσμίου Πολέμου, το δολάριο απέκτησε πρωτοκαθεδρία, η αμερικανική οικονομία επισκίαζε οποιαδήποτε άλλη στον πλανήτη. Το αμερικανικό χρηματοπιστωτικό σύστημα ήταν αδιαμφισβήτητο. Το μεγαλύτερο μέρος του παγκόσμιου πλούτου βρισκόταν εντός των συνόρων των ΗΠΑ. Αυτό δεν ισχύει πλέον, και δεν ίσχυε εδώ και δεκαετίες. Η Ιαπωνία και η Ευρώπη έχουν αναπτύξει τεράστιες οικονομίες με προηγμένα χρηματοπιστωτικά συστήματα, ενώ η Κίνα έχει αναδειχθεί από τη φτώχεια με εντυπωσιακούς ρυθμούς.
Αν και οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν γίνει πλουσιότερες και πιο ισχυρές σε απόλυτους όρους, η σχετική τους θέση δεν είναι όπως παλιά. Ωστόσο, παρά τις αλλαγές, κανένα νόμισμα—ούτε το γεν της Ιαπωνίας, ούτε το ευρώ της Ευρωπαϊκής Ένωσης, ούτε το γιουάν της Κίνας—δεν μπορεί να προσφέρει ό,τι απαιτείται από ένα παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα. Το δολάριο παραμένει μοναδικό σε αυτόν τον τομέα, και ούτε το παγκόσμιο εμπόριο ούτε τα διεθνή χρηματοπιστωτικά συστήματα θα εγκαταλείψουν το δολάριο μέχρι να υπάρξει βιώσιμη εναλλακτική.
Στο πιο βασικό επίπεδο, το δολάριο έχει υπέρ του τη συνήθεια και την παράδοση. Κυριαρχεί για τόσες δεκαετίες που το παγκόσμιο εμπόριο και η χρηματοπιστωτική αγορά έχουν χτίσει διαρκείς θεσμούς και πρακτικές γύρω του. Το ευρώ μπορεί να κυριαρχεί στο εμπόριο εντός της ΕΕ, και το Πεκίνο μπορεί να προωθεί τη χρήση του γιουάν σε πολλές εμπορικές του σχέσεις, κυρίως μέσω της Πρωτοβουλίας Ζώνης και Οδού (BRI). Ωστόσο, εκτός αυτών, ο κόσμος εξακολουθεί να βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στο δολάριο.
Σύμφωνα με στατιστικά του Atlantic Council, πάνω από το ήμισυ της τιμολόγησης των παγκόσμιων εξαγωγών γίνεται σε δολάρια, ανεξαρτήτως αν συμμετέχει Αμερικανός ή όχι. Σε σύγκριση με τα τρία άλλα κυρίαρχα νομίσματα, μόνο περίπου το 30% των εξαγωγικών συμβολαίων τιμολογούνται σε ευρώ, και αυτά κυρίως εντός της ΕΕ. Εκτός της Ένωσης, το ποσοστό πέφτει σε μονοψήφια επίπεδα. Για τη βρετανική λίρα, το ποσοστό είναι 4%, όπως και για το γεν ή το γιουάν της Κίνας. Δεδομένου ότι η Κίνα αντιπροσωπεύει σχεδόν το 13% του παγκόσμιου εμπορίου, τα στοιχεία υποδηλώνουν ότι μεγάλο μέρος των εξαγωγών της τιμολογείται σε δολάρια.
Η κυριαρχία του δολαρίου φαίνεται ασφαλής και στις συναλλακτικές πρακτικές που διέπουν το παγκόσμιο εμπόριο και τα χρηματοπιστωτικά συστήματα. Σύμφωνα με τα στοιχεία του Atlantic Council, το δολάριο χρησιμοποιείται σε περίπου το 90% όλων των συναλλαγματικών πράξεων, όπου κι αν πραγματοποιούνται. Επειδή οι συναλλαγές σε δολάρια είναι ευκολότερες και ταχύτερες από ό,τι σε οποιοδήποτε άλλο νόμισμα, το δολάριο παίζει ρόλο ακόμα και όταν καμία από τις δύο πλευρές της συναλλαγής δεν είναι Αμερικανός ή δεν έχει συμφέροντα σε αμερικανικά προϊόντα.
Για παράδειγμα, ένας Μαλαισιανός αγοραστής προϊόντων από την Ινδονησία πιθανότατα θα δει τα ringgit του να μετατρέπονται σε δολάρια, πριν αυτά στη συνέχεια μετατραπούν σε ρουπίες για την αγορά του. Δεδομένου ότι οι απευθείας συναλλαγές μεταξύ ringgit και ρουπίας είναι σπάνιες και μερικές φορές αναξιόπιστες, το δολάριο λειτουργεί ως μεσάζων, διευκολύνοντας τη διαδικασία σε οποιοδήποτε μέρος του κόσμου.
Για να αμφισβητηθεί η πρωτοκαθεδρία του δολαρίου, άλλα νομίσματα θα πρέπει να αυξήσουν τον ρόλο τους σε τέτοιες συναλλαγές—κάτι που απέχει πολύ από το να συμβεί. Το ευρώ συμμετέχει σε περίπου το 30% των παγκόσμιων συναλλαγματικών πράξεων, αλλά πολλές από αυτές γίνονται σε σύγκριση με το δολάριο. Το γεν συμμετέχει μόνο στο 17% των συναλλαγών και το γιουάν στο 9%. Τα ποσοστά υπερβαίνουν το 100% επειδή αυτά τα νομίσματα χρησιμοποιούνται όταν συναλλάσσονται με το δολάριο.
Ούτε η προσπάθεια να αυξηθεί ο ρόλος ενός νομίσματος βρίσκεται αποκλειστικά στην αρμοδιότητα των κυβερνήσεων, όπως αυτή του Πεκίνου, που θέλει να δει το γιουάν να αντικαθιστά το δολάριο διεθνώς. Οι περισσότερες συναλλαγές συναλλάγματος πραγματοποιούνται στο Λονδίνο, λόγω της μακρόχρονης εμπειρίας και της στρατηγικής του θέσης στις ζώνες ώρας, επιτρέποντας συναλλαγές με την Ασία το πρωί και τη Βόρεια Αμερική το απόγευμα. Οι Βρετανοί διαχειρίζονται περίπου 4,7 τρισεκατομμύρια δολάρια την ημέρα, ενώ οι Αμερικανοί περίπου 2,3 τρισεκατομμύρια δολάρια την ημέρα.
Αν η ΕΕ ήθελε να αυξήσει την κυριαρχία του ευρώ μέσω μεγαλύτερης συναλλακτικής δραστηριότητας, θα μπορούσε να το κάνει μόνο εντός των κρατών μελών της. Η Γαλλία και η Γερμανία μαζί πραγματοποιούν περίπου 612 δισεκατομμύρια δολάρια ημερησίως σε συναλλαγές, πολύ μακριά από την παγκόσμια κυριαρχία. Το Πεκίνο θα μπορούσε να στηριχθεί στο Χονγκ Κονγκ για το γιουάν, αλλά η αγορά εκεί είναι περίπου 883 δισεκατομμύρια δολάρια την ημέρα, επίσης πολύ μακριά από ισοδυναμία με το δολάριο.
Την ελκυστικότητα του δολαρίου ενισχύει η στήριξή του από μεγαλύτερες, πιο ποικιλόμορφες και πιο ρευστές χρηματοπιστωτικές αγορές από οποιαδήποτε εναλλακτική. Οι επιχειρήσεις και οι κυβερνήσεις που διενεργούν συναλλαγές πρέπει να διατηρούν ισοζύγια στο αποθεματικό νόμισμα και να έχουν πρόσβαση σε ποικιλία χρηματοοικονομικών εργαλείων με ενεργές αγορές για γρήγορες και οικονομικές κινήσεις. Σ’ αυτόν τον τομέα, οι αγορές βασισμένες στο δολάριο υπερτερούν σαφώς κάθε άλλου νομίσματος.
Τέλος, λέει ο Milton Ezrati, οι εμπορικές ανισορροπίες των ΗΠΑ, με έλλειμμα 1,2 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2024, δεν αποτελούν άμεση απειλή για τον ρόλο του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού, ενώ οι αντίστοιχες κινήσεις στην ΕΕ ή την Κίνα, αν τα νομίσματά τους γίνονταν αποθεματικά, θα αποδυνάμωναν το παγκόσμιο σύστημα συναλλαγών.
Συμπερασματικά, οι λιγότερο επιθυμητές εξελίξεις στις ΗΠΑ δεν απειλούν άμεσα τον παγκόσμιο ρόλο του δολαρίου, και η θέση του είναι πολύ πιο ασφαλής από ό,τι υποδηλώνουν ορισμένοι τίτλοι και οι φιλοδοξίες ανταγωνιστών όπως η Κίνα.
Ο Milton Ezrati είναι συντάκτης στο The National Interest, συνεργάτης του Center for the Study of Human Capital στο Πανεπιστήμιο Buffalo (SUNY), και επικεφαλής οικονομολόγος στην εταιρεία Vested στη Νέα Υόρκη. Τα πιο πρόσφατα βιβλία του είναι Thirty Tomorrows και Bite-Sized Investing.
