Εκτινάχθηκε το κόστος δανεισμού της Ιαπωνίας: Στο υψηλότερο επίπεδο από το 1996
Στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 30 ετών έχει εκτοξευθεί το κόστος δανεισμού της Ιαπωνίας, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για τη συνεχή υποχώρηση του γεν και για τις επιπτώσεις ενός μακροπρόθεσμου προγράμματος δημοσίων δαπανών ύψους 2 τρισ. δολαρίων στο ήδη τεράστιο δημόσιο χρέος της Ιαπωνίας.
Το sell off στα ιαπωνικά ομόλογα κατά τη διάρκεια του έτους οδήγησε την απόδοση του 10ετούς ομολόγου στο 2,87% την Τετάρτη, το υψηλότερο επίπεδο από το 1996.
Οι επενδυτές εκτιμούν ότι οι πολιτικές της πρωθυπουργού Σανάε Τακαΐτσι —με επίκεντρο ένα πρόγραμμα δαπανών ύψους 2,3 τρισ. δολαρίων που θα υλοποιηθεί σε ορίζοντα 14 ετών— ενισχύουν τις πιέσεις στις τιμές των μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Παράλληλα, ορισμένοι εκφράζουν ανησυχίες ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ), η οποία αύξησε το βασικό επιτόκιο στο 1% τον προηγούμενο μήνα, ενδέχεται να καθυστερήσει περαιτέρω τη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, επιτρέποντας στον πληθωρισμό να υπερβεί τον στόχο του 2%.
«Ο συνδυασμός της Τράπεζας της Ιαπωνίας, που εξακολουθεί να είναι επιφυλακτική ως προς περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων, της αδυναμίας του γεν και των ανησυχιών για τη δημοσιονομική πολιτική έχει καταστήσει ιδιαίτερα ευάλωτο το μακροπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης αποδόσεων των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων», δήλωσε ο Alex Everett, επενδυτικός διευθυντής της Aberdeen Investments.
Η ανησυχία των αγορών για τους μακροπρόθεσμους κινδύνους αποτυπώνεται και στο ασφάλιστρο που απαιτούν οι επενδυτές για να δανείσουν την Ιαπωνία για δέκα χρόνια αντί για δύο. Το περιθώριο αυτό αυξήθηκε από λιγότερο από μία ποσοστιαία μονάδα τον Απρίλιο σε 1,4 ποσοστιαία μονάδα σήμερα. Αντίθετα, στις μεγάλες αγορές ομολόγων, όπως των ΗΠΑ και της Γερμανίας, το αντίστοιχο περιθώριο παρέμεινε πρόσφατα σταθερό ή υποχώρησε.
Οι επενδυτές προειδοποιούν ότι η άνοδος του κόστους δανεισμού ασκεί πίεση στο ήδη υψηλό δημόσιο χρέος της Ιαπωνίας, το οποίο υπερβαίνει το 200% του ΑΕΠ. Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου έχει ξεπεράσει το 4% φέτος και κινείται κοντά στο ιστορικό ενδοσυνεδριακό υψηλό του 4,2% που καταγράφηκε τον Μάιο.
Για πολλά χρόνια οι επενδυτές αγόραζαν πρόθυμα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα, καθώς η BoJ διατηρούσε αρνητικά επιτόκια και προχωρούσε σε μαζικές αγορές κρατικών τίτλων. Ωστόσο, η εικόνα αυτή αλλάζει καθώς η νομισματική πολιτική γίνεται πιο περιοριστική.
«Αυτό που βλέπουμε σήμερα αντανακλά το γεγονός ότι η Ιαπωνία δημιούργησε το μεγαλύτερο δημόσιο χρέος στον κόσμο με την παραδοχή ότι το χρήμα θα παρέμενε ουσιαστικά δωρεάν για πάντα», δήλωσε ο Stephen Jones, επικεφαλής επενδύσεων της Aegon Asset Management.
«Η αγορά πλέον αποσύρει επιθετικά αυτή την παραδοχή… Το Τόκιο πρέπει να αναχρηματοδοτήσει το παρελθόν και να χρηματοδοτήσει το μέλλον με κόστος που δεν έχει αντιμετωπίσει εδώ και μία γενιά.»
Οι αναλυτές που παρακολουθούν την Ιαπωνία εκφράζουν φόβους ότι το κόστος δανεισμού της κυβέρνησης μπορεί να αρχίσει να αυξάνεται ταχύτερα από τα δημόσια έσοδα, επιδεινώνοντας τη δυναμική του χρέους, σύμφωνα με τον Stephen Spratt, στρατηγικό αναλυτή επιτοκίων στη Société Générale.
«Πιστεύουμε ότι το κρίσιμο σημείο βρίσκεται κάπου πάνω από το 3% για την απόδοση του 10ετούς ομολόγου, αλλά οι αγορές θα αρχίσουν να προβληματίζονται ήδη όταν φτάσει στο 3%», σημείωσε. (Οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται αντίθετα από τις τιμές τους.)
Οι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν επίσης παρατηρήσει ότι φέτος το γεν και οι τιμές των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων υποχωρούν ταυτόχρονα, ενώ συνήθως κινούνται αντίθετα λόγω των προσδοκιών για τα επιτόκια. Το γεν υποχώρησε τον προηγούμενο μήνα στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 40 ετών, παρά τις επανειλημμένες παρεμβάσεις της BoJ για τη στήριξη του νομίσματος. Ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο 1,5% πριν από τη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας τον προηγούμενο μήνα.
«Ο πληθωρισμός δεν είναι πλέον αμελητέος, ο κρατικός δανεισμός παραμένει υψηλός και η BoJ εξακολουθεί να ομαλοποιεί τη νομισματική της πολιτική», δήλωσε ο Fraser Lundie, επικεφαλής επενδύσεων σταθερού εισοδήματος της Aviva Investors. «Αυτός ο συνδυασμός έχει καταστήσει την αγορά πολύ πιο ευαίσθητη στη δημοσιονομική κατάσταση απ’ ό,τι ήταν για πολλά χρόνια.»
Οι αποδόσεις των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων παρέμεναν επί χρόνια κοντά ή κάτω από το μηδέν, χάρη στις μαζικές αγορές τίτλων από την BoJ και στα εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια κατά την περίοδο του αποπληθωρισμού. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα η κεντρική τράπεζα να κατέχει πλέον ένα πολύ μεγάλο μέρος της αγοράς κρατικών ομολόγων.
Σε αντίθεση με άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες, όπως η Τράπεζα της Αγγλίας και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), η BoJ συνεχίζει να αγοράζει κρατικά ομόλογα, γεγονός που έχει συμβάλει στη διατήρηση της βιωσιμότητας του υψηλού δημόσιου χρέους της χώρας.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- AXIA – Alpha Finance: Νέες υψηλότερες τιμές-στόχοι για τις τράπεζες – «Βλέπει» ράλι έως 27%
- Ιδρύεται παγκόσμια τράπεζα για την Άμυνα: Στα ιδρυτικά μέλη η Ελλάδα – Τα οφέλη
- Airbnb: Ξεκινούν έλεγχοι σε 1.500 ακίνητα – Τι ζητούν οι ελεγκτές από τους ιδιοκτήτες
